拜“金”时代又来临，真正影响金价的因素有哪些？

黄金属性

黄金是一种商品，由于其天然的稀缺性与珍贵性，黄金在具备商品属性的同时也具备着金融属性，在历史中曾经承担着世界货币的职能。

19世纪以来，黄金经历了3种货币制度的变迁。

金本位体系：816-1944，黄金作为本位币；

布雷顿森林体系：1944-1971，黄金与美元挂钩；

自由浮动体系：1976至今，取消黄金与美元挂钩，汇率市场化；

黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，从商品属性看，黄金的价格自然受到供给与需求的影响；从金融属性看，黄金作为一种以美元计价的资产，美元的强弱、经济形势、地缘政治等是判断黄金价格变动时重要的参考因素。

可以说黄金进可赚钱，退能保值。它比钻石接地气，比money恒久远。

以下通过历史上黄金牛市的形成来分析影响黄金涨跌的因素有哪些。

1.1968~1980 年：第一轮黄金牛市

从1968年3月到1980年1月，黄金价格12年涨了23倍。

图：网络

这一轮大牛市的形成，始于美元与黄金脱钩。二战结束后建立的布雷顿森林体系将黄金与美元以每盎司35美元的价格挂钩，其后十多年不存在黄金交易市场。

美国拥有的政治和经济地位使美元处于该体系的核心位置。经历过两次世界大战，各国渴望稳定，固定的汇率对贸易具有重要意义，同时各国也渴望拥有比金本位制更好的灵活度。布雷顿森林会议确立的体系以当时35美元一盎司的黄金平价将美元与黄金挂钩，同时，其他国家货币与美元挂钩，汇率可调整。

随着美元发行规模快速增长黄金增长非常有限，也就是美元相对黄金开始贬值。美元贬值动摇了人们对美元的信心，纷纷抛出美元购买黄金导致美国的黄金储备大量外流，美国选择美元与黄金脱钩。

1972年，现货黄金从每盎司46美元涨到64美元，1973年冲破100美元，1979年涨到500美元。

1979年下半年开始的六个月，现货黄金暴涨180%，1980年1月20日创历史新高，每盎司850美元。

这轮黄金上涨的因素：地缘政治、通货膨胀。

这轮牛市中经历了第一次、第二次石油危机；伊朗伊斯兰革命；苏联入侵阿富汗等。当时政局紧张，战云密布，大量投资者买入黄金寻求避险。

此外，这一期间的美国深陷滞胀泥潭，负增长、高失业与高通胀并存。 1979年底更是因为油价飙升导致年通胀率达到13%。

一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。物价稳定，货币购买能力也就越稳定。而通货膨胀时期基准利率低于通胀率，持有现金无法保障其购买力。这时人们就会选择购买黄金保值，驱动黄金价格上升。

美国的通胀率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智力、乌拉圭等，每年的通胀最高能达到400倍，却对金价毫无影响

1980年初，为了扭转经济颓势，里根政府采取减税砍福利、削财政开支、控制货币供应量、减少政府干预等政策来控制通胀、刺激增长，后来被称为“里根经济学”。

这些措施在很大程度上达到了目的，也舒缓了市场避险情绪，经过一番干预和调整，1980年2月22日，金价重挫145美元，宣告现代历史上首次黄金大牛市结束。

2. 2001～2012年，第二轮黄金牛市

第二轮黄金大牛市从2001年开启，黄金价格由256.0美元/盎司涨至2011年最高点1895美元/盎司，阶段总涨幅高达640.4%。

图：世界黄金协会

这轮黄金上涨的因素：金融危机、地缘政治。

2001年，互联网泡沫、“911事件”沉重打击美国经济，货币政策持续宽松，美元指数下行。

2005年开始，金价开始强劲攀升；当时美国次贷危机还在酝酿，但经济危机的信号则比比皆是。

2008年，美国次贷危机爆发触发全球金融危机，随后升级为世界经济危机。

金融危机直接把大批投资资金驱赶到黄金这个避风港。

“喜欢乱世”的黄金在恐慌、避险心理和各国量化宽松政策等多种因素推动下，迅速摆脱危机初期被抛售的压力，扶摇直上。

各国央行量化宽松刺激经济，通胀抬头，进一步提升了黄金作为避险、对冲工具的价值。金价大涨，从2010年以来一直保持在1100美元以上。

2011年9月6日，黄金现货交易价突破1920美元价位，创历史新高。

此前，各国央行都在积极购买黄金，调整储备资产结构，民间珠宝需求强劲，也为金价冲顶助了一臂之力。

另外，2003年伊拉克战争爆发；2006年，第二次黎巴嫩战争爆发；2010年12月突尼斯爆发茉莉花革命；2011年，利比亚战争爆发，最后以卡扎菲政权被推翻告终等这些地缘政治因素助推黄金不断上涨。

3. 2018年-至今：黄金第三轮牛市

图：世界黄金协会

这两年，全球经济复苏缓慢、利率不断探底负值区域、国际局势暗潮涌动。 2019年底爆发了新冠肺炎疫情，防疫封锁重创各国经济。

为应对新冠疫情爆发，全球央行再度开启超宽松货币政策，包括降息、扩大或推出量化宽松政策，全球超低利率趋势难以改变，对金价形成有力支撑。

由于前所未有的大量流动性注入和创纪录的低利率，黄金投资成本大大降低，全球黄金ETF基金涌入，黄金价格随之飙升，屡创新高。

与前两次牛市一样，地区冲突及地缘政治风险激增，强化黄金避险属性。

中美关系紧张；美国因2020年黑人弗洛伊德事件出现全国大动乱，为南北战争以来前所未有的大分裂；国际危机组织在最新发布报告中，将台海地区列为“政治安全情势重大恶化地区”。此外，南美等部分地区持续爆发抗议活动、中印边境冲突、中东局势等一系列风险事件均强化黄金避险属性，支持金价上涨。

世界黄金协会发布的2020年上半年《黄金需求趋势报告》数据显示，在黄金总需求、总供应量、各国央行总需求、金饰和科技用金总需求，以及全球黄金投资总需求这六大板块中，除了投资总需求，其余都有不同程度的下降，跌幅最大的是金饰，其次是央行需求。

投资总需求同比增长90%。

综上，黄金涨跌受多方面的因素影响。作为商品时，金价最基本的决定因素是黄金供需关系。

相较于黄金的商品属性，黄金的金融属性更为关键，而利率水平、美元走势、货币政策、经济形势、通货膨胀、等对黄金价格的影响都很大。

2020年，为了应对疫情对经济的损害，全球各国央行降息，释放货币宽松信号，使利率维持较低水平时，利息收益吸引力降低，驱动黄金价格上升。

黄金作为一种以美元计价的资产，从美元信用（购买力）的角度，当美国经济相对非美经济体走弱时，以美国劳动生产率为代表性指标的增长放缓，导致美元的信用背书或者说是美元的相对购买力下降，那么以美元计价的黄金的价格应该上涨。

今年，持续的货币超发，美元信用和购买力的减弱，资产收益率水平的降低，避险情绪的高涨都会带动黄金价格的上涨。

此外，经济形势良好时，投资者投资意愿热烈，大量资金会流向股市，黄金需求下降导致价格下跌；而当股市低迷，甚至金融危机时，投资者对经济前景和投资环境信心大幅降低，黄金的避险保值功能凸显，大量资金会投向黄金，黄金需求上升，金价上涨。

临近美国大选市场充满不确定性，紧张的国际局势，地缘冲突、新冠继续蔓延、经济重启艰难，“黄金的避险优势将继续吸引投资者”。