《投资最重要的事》一本股神巴菲特读了两遍的书

       马克斯在《投资最重要的事》中详细阐述了“第二层次思维”、价格、价值关系、耐心等待机会、以及多元化投资等概念，对自身的决策以及偶尔的失误做出了坦诚的评价，为读者进行批判性思考、风险评估、建立投资策略提供了宝贵的经验教训。

一、第二层思维

       成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。即使是好公司，如果你买入的价格过高，那么你亏的可能性就更高。即使你短期确实赚了，但是股市一旦暴跌，就会亏得很惨。

       判断内在价值，是典型的价值投资方法，也是巴菲特一直坚持的投资理念。价值投资，就是选择一个有增长潜力的企业，以低于价值的价格买入，然后长期持有，等到市场价格高于他的内在价值的时候卖出。就好比买股票，每股价值100元，而你是以80元的价格买进的，那你就是赚了。

       那什么时候才是高卖呢？

       有人把投资比作是一场人气竞赛，在人气最旺的时候买进，往往是最危险的。在那个时刻，一切利好因素和观点，都已经被反映在了价格之中，而且可能再也不会有新的买家出现。

       所以最安全、获利潜力最大的投资，不是追涨，而是经过研究判断，买入优质的公司。虽然，低于价值买入并不是万无一失，但这可能是我们获得胜算最好的机会。

二、识别真正的风险

       没人能准确预知未来，所以风险不可避免。

       面对一项年收益率10%的投资成绩单，不同的投资策略承担的风险是不同的，如股票投资VS债券投资、加杠杆VS不加杠杆、集中投资VS组合投资、成熟公司股票VS小公司股票等，背后的风险决然不同，投资者该如何识别呢？

       金融学理论一般将波动性视作风险，强调低风险低收益、高风险高收益，而霍华德·马克斯认为，波动本身并不产生风险，永久性损失才是真正的风险。

       比如，震荡市中的股票交易，承担的主要是波动性风险，但如果你买入一只即将破产的公司股票，或在股票最高点时满仓买入股票，承担的便是本金永久性损失的风险，投资者应尽力避免。

       此外，霍华德·马克斯对“高风险高收益”的论调也不以为然，并警告称这种理念容易让投资者误以为可以将承担风险视作一种赚钱途径。事实上，真正杰出的投资者没有冒险家，他们承担的永远是与高收益不对称的低风险。

三、防御型投资

       当问投资者“赚钱和避免亏钱，更在乎哪一个？”答案总是，“都在乎。”

       霍华德•马克斯认为，很少有人能够顺应市场条件及时改变策略，所以在逆境中确保生存与在顺境中实现收益最大化是矛盾的，投资者必须做出权衡。

       投资者应致力于一种有望应对多种不同情况的方法，即防御型投资——在牛市阶段争取别跑输大盘，在市场崩溃时比别人少亏一点，长期来看，就能取得不错的结果。

       集中投资和杠杆投资是进攻的典型表现，但进攻承载着太多难以实现的梦想，而防御型投资者关注的不是做对，而是避免做错。

       要避免做错，要适度分散、要求低价、追求安全边际、做好调查等；第二要避免暴露在崩溃危机之下。

       不过，防御投资并非只强调安全。防御投资的精髓在于通过排除致败因素，来实现风险和收益的不对称性，以较低的风险实现较高的收益。

       资本市场并非总是有效的，风险与收益的不对称性广泛存在，找到这些被低估的股票，就能最小化损失的可能性。

四、坚定地持有

       与所有价值投资者一样，霍华德•马克斯也强调坚定地持有，当然，前提是建立在对股票价值正确分析的基础上。任何投资若想取得切实的成功，对内在价值的准确估计都是根本出发点。

       不少投资者认为，如果决策是正确的，必须以赚钱的形式兑现。所以，当一笔投资出现亏损时，肯定是决策出了问题。霍华德•马克斯看来，在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。

       基本面价值对于股票价格，在长期才有锚定作用，短期内，股票波动主要受市场心理和技术性因素影响。这也决定了，基于基本面价值做出的投资决定，短期内很容易被随机性打败，只能在长期内被证实。

       霍华德•马克斯现身说法，认为优秀投资者的成功率远低于100%，还常常以错误和暴跌为特征，即使是最顶尖的投资者，也常常犯错，如果不能习惯这一点，就不要进入股票市场。

       长期持有的价值不仅仅是验证投资决策，只要你对企业的判断是正确的，时间还能消化买价太高的错误，

       在霍华德•马克斯看来，以正确的价格买进是价值投资里比较困难的部分，一旦能以正确的价格买进，那么何时上涨以及市场里其他投资者的反应，都无须多虑。

       建议有空读《投资最重要的事》继续优化自己的投资逻辑，坚定价值投资的信心。