诡异的2020：全球93%国家经济萎缩，股市却暴涨！

令全球头痛的2020已到尾声，对于资本市场来说，这一年表现得太过不同寻常：全球93%的国家经济萎缩，其中53%的经济体今年萎缩超过6%，但是全球股市却高歌猛进，接连创历史新高。

金融市场与经济基本面冰火两重天

根据美国银行的欧洲信贷策略师Barnaby Martin团队的测算，今年，全球93%的经济体GDP呈现出萎缩态势，53%经济体的经济萎缩幅度超过6%。

图： Zerohedge

与此同时，全球股市正处于历史高位，几乎完全是因为央行在第二季度向市场提供了大量的货币支持。

Barnaby Martin认为，经济和金融市场脱节最为明显的是英国。根据英国央行的数据，英国经济2020年的预期增长率为-11.3%，将是1709年以来最严重的经济衰退。但今年迄今为止，英镑信贷的超额回报率为+3.2%。

央行猛放水

为什么经济基本面和金融市场有巨大反差？答案：央行的积极性。

上周，欧洲央行决定再次提高紧急资产购买计划规模，同时全面延长疫情期间放松融资条件的措施。具体包括欧洲央行将紧急资产购买计划规模由此前的1.35万亿欧元扩大至1.85万亿欧元，购债至少持续至2022年3月。同时，欧洲央行还宣布延长多项疫情期间实施的融资优惠措施，如第三批定向长期再融资操作等。

Barnaby Martin评论称，欧央行延长债券购买时间，意味着市场在未来很长一段时间内，还要继续史无前例的QE计划的存在。而且，上周欧央行的表态表明，以后不仅会购买政府债券，还将大量购买企业债券。事实上，欧央行的企业债券购买量一直在上升。

除了欧央行，美联储在2020年释放的流动性也十分惊人。

目前为止，美联储每月购买价值800亿美元的美国国债，以及400亿美元的抵押支持证券，并将保持这种购买步伐。

全球央行如此大规模且持续不断“放水”，其背景是全球经济在疫情冲击下的艰难。

图：WOLFSTREET

美联储的资产负债表自新冠疫情爆发后，几乎扩张了一倍！但海量的流动性似乎在更大程度上提振了资产价格，而非经济。

股市大涨的背后：政府的杠杆率狂飙！

全球债务与国内生产总值（GDP）之比在上半年飙升至267%，在2020年第一季度跃升11个百分点，然后在2020年第二季度又上升了15.7个百分点。这是有记录以来最大季度增长。

在这场危机中，各国央行和政府试图保护私营非金融部门和家庭。相应地，全球非金融部门债务占GDP的比重在二季度仅仅环比增加了10个百分点；居民家庭债务占GDP的比重仅增长了3个百分点。

今年春季和秋冬两次大范围新冠疫情流行中，发达经济体比新兴市场经济体采取的刺激措施规模更大。这也导致发达经济体今年的债务/GDP占比急剧上升了25个百分点。

今年上半年，全球增加了11万亿美元的债务，创历史新高，而与疫情相关的衰退则令全球经济产出减少了近4万亿美元。

11月不仅是许多全球股票市场创纪录的月份，而且也是全球固定收益回报率强劲的一个月。这是非常罕见的现象！

目前，这场史无前例的债务并不是一个急迫的问题，但眼下通胀确实在认真回升。

美国银行首席信息官Michael Hartnett表示，过去两个月，美国银行业的美好过去已经过去了，复苏的经济增长和坚定的鸽派央行的「金发女郎」组合表明，2021年的风险越来越大（因此市场「摇摆不定」），因为央行可能面临突然的通货膨胀，这让他们在2023年之前不加息的决心受到怀疑。