金价暴跌45美元！美军伊朗再度摩擦，4526美元撑得住吗？

5月26日亚市盘中，现货黄金（XAUUSD）遭遇猛烈抛售，日内大跌约45美元，目前位于4526美元/盎司附近。

美军刚对伊朗南部实施了最新一轮「自卫打击」，袭击了伊朗的导弹发射阵地和试图布设水雷的船只。

美伊停火濒临破局，地缘风险急剧升温，但是黄金并没有因为避险买盘而上涨，反而被猛烈抛售。

问题就出在避险资金的流向。美军动手之后，市场对美元的避险需求再度升温，资金涌入美元而不是黄金。

这个现象说明，在当前的市场环境下，黄金的避险功能已经被美元取代。或者更准确地说，市场认为美元比黄金更能对冲地缘风险。

黄金为什么不涨反跌？美元抢走了避险买盘

美军打击伊朗的消息出来后，油价受到新一轮买盘提振， WTI正向100美元/桶大关回升。

但是黄金却被抛售，日内大跌45美元。油价的上涨是因为霍尔木兹海峡如果因为冲突升级而关闭，全球石油供应会受到严重冲击。

WTI冲100美元是对这个风险的提前定价。

而造成这一次黄金下跌的逻辑，一方面，油价上涨推升通膨预期，这对黄金理论上是利多。

但是另一方面，通膨预期升温会强化联准会的鹰派立场，提高利率预期，这对不生息的黄金是利空。两股力量交锋的结果，市场选择了后者。

芝加哥商品交易所的数据显示，市场目前预计联准储将在今年年底前加息，机率略高于50%。

这个预期在过去几周持续升温，是压制黄金的核心力量。即使地缘风险升温，只要加息预期还在，黄金就很难获得持续的买盘支撑。

美伊谈判濒临破局，黄金后市何去何从？

美伊局势的发展是这波金价波动的直接导火线。

美国中央司令部在声明中确认，美军袭击了伊朗的导弹发射阵地和试图布设水雷的船只。这个行动的性质被定义为自卫性打击，目的是保护美军部队免受伊朗部队构成的威胁。

但是外界对这个定义有疑虑，因为打击发生在停火持续期间，可能被伊朗视为违反停火协议。

川普对和平谈判的表态也很矛盾。一方面称谈判进展顺利，另一方面毫不犹豫地警告：如果谈判再次破裂，美方将发动新的打击。

这个表态说明，美国对伊朗的策略是边打边谈，军事压力与外交谈判同时进行。但是这种策略的风险在于，任何一方的误判都可能导致停火彻底破局。

霍尔木兹海峡的情况最受关注。这条海峡承担全球约五分之一的石油运输量，如果因为冲突升级而关闭，全球能源市场会受到严重冲击。

油价上涨会推升通膨，通膨会强化加息预期，加息预期会压制黄金。这条传导链是黄金目前面临的核心压力。

金价反弹要等到年底？摆脱与风险资产的关联是关键

世界黄金协会首席策略师John Reade指出，黄金价格要持续反弹，需要摆脱与风险资产的关联。

这句话的意思是，黄金目前走势与股市、美元等风险资产高度连动，没有发挥出独立的避险功能。

当市场恐慌时，资金涌入美元和美债，而不是黄金。这个现象在过去几个月反覆出现，说明黄金的避险定位正在弱化。

Reade补充，即使中东冲突立即结束，黄金最有可能的复苏时机仍是年底。原因是能源平衡的恢复需要时间，通膨预期的降温也需要时间。在这个过程中，联准会的利率政策会是主导黄金走势的核心变数。

5月25日黄金曾经上演强劲反弹，一度逼近4600美元/盎司。当时的催化剂是传出美国与伊朗已接近签署和平协议，旨在结束长达三个月的冲突并重新开放霍尔木兹海峡。

但是这个反弹只持续了一天，5月26日美军打击的消息一出来，金价马上掉头向下。这个波动轨迹说明，市场对美伊局势的判断反覆无常，黄金的走势也跟着剧烈震荡。

金价后市怎么看？ 4526美元是底还是腰

对投资人来说，现在的黄金市场处于一个很混乱的状态。地缘风险升温应该是利多，但是资金涌入美元而不是黄金。

通膨预期升温应该是利多，但是加息预期压制了黄金的吸引力。技术面上，金价从4600美元上方快速回落到4526美元，短期趋势偏空。

下行风险方面，如果美伊谈判彻底破局、霍尔木兹海峡关闭、油价冲破100美元，通膨预期会进一步升温，联准会的鹰派立场会更强硬。

在这个情境下，黄金可能面临更大的抛售压力，4500美元整数关卡会接受测试。如果失守，下一个支撑位可能在4400美元附近。

上行机会方面，如果美伊和平协议突然达成、霍尔木兹海峡重新开放、油价回落、通膨预期降温，联准会的加息预期会减弱，黄金可能获得反弹动能。

但是这个情境的机率在短期内看起来不高，因为美军刚刚发动了打击，谈判的氛围已经恶化。

更现实的情境是，美伊局势在接下来几周内维持边打边谈的状态，黄金在4500美元到4600美元之间震荡，等待更明确的方向讯号。本周的美国经济数据日程中，除了消费者信心指数外鲜有重磅事件，地缘政治动态会是主导市场走势的核心因素。

金价从4600美元上方暴跌45美元到4526美元，这个走势打破了传统的避险逻辑。美军轰炸伊朗、停火濒临破局，黄金却不涨反跌，说明市场的定价逻辑已经发生变化。

美元抢走了避险买盘，加息预期压制了黄金的吸引力，油价上涨推升通膨但同时强化了鹰派立场。世界黄金协会认为黄金要摆脱与风险资产的关联才能真正反弹，而这个复苏时机可能要等到年底。

对投资人来说，现在的黄金市场充满不确定性，4500美元是关键观察位，守住还有机会震荡整理，失守则可能开启新一轮下行。地缘政治的变化速度比基本面快，黄金的波动率在短期内会维持在高位。