油价跌后回升，焦点聚焦关税与OPEC+供应动向

2025年7月11日，美油与布油在昨日大跌后小幅反弹。 布兰特原油回升至$68.83， WTI至$66.83，原油市场正面临川普宣布对加拿大及其他国家进口课征联合关税，以及OPEC+供应预期转向双重压力与支撑。

川普宣布自8/1起加税35%、并对巴西石油课征50% 税时，市场即因忧虑需求衰竭与经济放缓而出现大跌。而在新繁重关税不确定性释放后，市场情绪冷静回升，尤其川普延后与他国谈判期限、新关税范围模糊，加上原油供应端巴西等弹性选择市场，让价格回稳。

另一方面，OPEC+ 于8月大幅提高供应增量548,000 bpd，为2023 年以来最强释供量，却未如预期拖累价格下跌。 Brent 与WTI 分别上升约1% 至$69.20/$67.57，显示供应增加与需求疲弱正交互平衡。

造成这现象的主因是节假日出行旺季与旅游热潮带动油品需求回升，六四独立日出游数据创纪录，且伦敦布油亚洲价差维持溢价，暗示市场尚未完全出现供过于求估值。德勤等分析认为原油需求未因关税与贸易摩擦被压垮。

然而OPEC+ 体系仍具张力。例如Saudi、俄罗斯、伊拉克、哈萨克等国超配，但基础设施能力仍成限制，减少对供价造成冲击。同时Goldman Sachs 指出9月将再增供550k bpd，如此步调未况市场已消化，需观察4Q 是否有存量过剩风险。

整体而言，目前供需脉动聚焦六大点：①川普关税实施时点与范围；②OPEC+ 增产速度与超配机制；③季节性需求季节进入尾声；④中国经济成长与进口油料态势；⑤美国页岩油活动变化；⑥地缘风险如中东冲突升温。

如关税效应未进一步冲击下，油价有望保持在$65–75 区间震荡；若OPEC+ 产能无法有效落地或全球疫情扰动，再跌风险将升高。