日币跌破160创20个月新低，日本祭出最强干预警告！日币还会再跌吗？

美元兑日币（USD/JPY） 3月30日亚洲盘中最高触及160.45，刷新自2024年7月以来最低，正好越过了日本当局过去多次被迫进场的心理红线。随后，日本最高外汇事务官员三村淳（Atsushi Mimura）站出来表示，央行将会果断干预。日币在他发言后小幅回升，最高回到159.75，稍后在159.65至159.70附近盘整。

美元/日币今日（30日）价格走势

三村的完整措辞是：「我们听说外汇市场的投机行为也在增加。如果这种情况持续下去，也许是采取果断措施的时候。」这是他在任期间第一次使用「果断」这个词，在日本外汇干预的话术体系中，「果断」意味着当局已从关注升级为准备行动，再往前一步就是真正进场砸钱。

日币为什么会跌破160？

中东战争带来的连锁反应

日本是全球最大的液化天然气进口国之一，原油进口依赖度超过90%，其中中东占比极高。荷莫兹海峡在2月28日战争爆发后几近完全封锁，布兰特原油从70美元飙升至今日的115美元以上，对日本而言，这不只是全球能源危机，而是直接冲击贸易帐与通胀的切肤之痛。

DBS集团经济学家Philip Wee指出，日本政府高度警觉，因为日币进一步贬值将加剧伊朗战争带来的能源进口通胀。日本财务大臣片山飒（Satsuki Katayama）确认，东京现在与美国当局的联系比平时更为密切。

所以这个由中东战争带来的连锁反应是，由于油价的上涨，日本进口帐单以美元计算暴增，企业和银行被迫购入大量美元，美元兑日币承受持续的单方向买压。日币在跌破160的同时，10年期日本公债殖利率同步升至27年高点，反映了市场对通胀与政策转向的预期持续升温。

日本是能源进口国、美国是能源出口国

由于美国在能源方面几乎完全自给自足,而日本则完全处于相反的地位,因此美元与日元之间的差距在油价上涨时被系统性放大。

因此,三村的口头威胁是,只要中东局势未能真正缓解,荷莫兹航运未能恢复正常,日币承受的卖压是基于基本面而不是投机。即使使用最著名的术语「果断」,它仍然只能让美元兑日币从160.45回落到159.65,而无法触发更大幅度回撤的根本原因。

「果断行动」在日币干预史上代表什么？

2024年7月干预：日币只是暂时压住

2024年4月至5月，当美元兑日币逼近160时，日本财务省动用了创纪录的9.8兆日圆（约620亿美元）进行干预，仅一个月的规模就超过了2022年全年的总量。 7月再次出现干预，美元兑日币在那波操作后从161.94大幅回落至约140，跌幅超过13%。

2024年7月日币经干预后的价格表现

但是干预其实是治标不治本的。由于利差的底层数学,每一次日本干预后,日币都会再次走弱。以日币为融资货币的套利交易(Carry Trade)保持着强大的结构性吸引力,因为美国美联储利率在3.50% 至3.75%之间的利差超过300 个基点。每次干预都会导致日币急升,这为套利交易者提供了更便宜的机会。

这就是为什么ActionForex在3月30日的技术分析中明确指出：除非当局直接进场干预或美元动态出现更广泛的转变，否则美元兑日币可能仍在当前水准获得支撑，只是被暂时压制在160以下。

日本央行真的会加息吗？

3月30日,除了三村的干预警告外,日银总裁植田和男在国会的讲话更具重大意义。植田表示,央行将密切关注日币汇率对经济和物价的影响,并暗示疲弱日币会增加通胀压力,这可能会导致下个月加息。

同日公布的日银3 月份会议记录揭示了更多细节:尽管利率保持不变,但部分成员讨论了加息的可能性,并认为加息步调可能比预期更快。此外,有官员警告说,如果日币继续贬值,日本可能陷入停滞性通膨,物价持续上涨但经济停滞的困境。

日银总裁植田和男补充了，进口成本上升可能为下个月升息提供理由，市场将这个解读为替政策转向预作铺陈。

但是加息的实际执行也面临挑战。在过去一年里,日本从负利率中艰难爬出。虽然快速加息有助于提振日币和压制通胀,但同时也会大幅推升国内借贷成本,对已因能源成本承压的家庭和企业来说是双重打击。外界分析认为,由于美伊冲突的任何干预都受到外部力量的阻挠,东京官员很可能在等待和希望美伊冲突尽快结束。

日币160是真正的红线，还是只是心理数字？

美元兑日币汇率160，在过去两年已成为了市场与东京官员反覆较量的战场。

在过去两个月，东京官员间接在160附近划了一条线。如果交易员急速突破160，他们可能坚决捍卫这个位置。但东京需要选择战斗时机，而外部力量现在正在对抗他们。

美元兑日币现在跌回159.65至159.70附近，如果上方160.20至160.30的阻力守住，短线买方仍可能重新测试；如果有效跌破158.70 ，意味着上行趋势出现更大范围的修正，回测157.88至157.49的可能性打开。

日本与南韩已发出罕见的联合声明，对日币与韩元的快速贬值表达严重关切，并确认东京现在与美国当局的联系比平时更为密切。两国同步升高外汇警戒，代表的是地区性的货币防卫压力，而不是个别国家的孤立反应。

真正决定日币走向的不是三村，而是油价

三村的「果断」措辞、植田的升息暗示，以及日韩的联合声明，都是在试图对抗一个不在他们控制之内的根本驱动力，中东能源供应的不确定性。

只要荷莫兹维持封锁、油价在115美元高位徘徊，日本的进口帐单就会继续以美元计算膨胀，企业对美元的购买需求就不会消失，日币的结构性卖压就不会解除。口头干预可以让美元兑日币从160.45回落到159.65，但无法让它回到140。

唯一能让日币出现真正意义上反转的宏观条件，是油价的持续回落，但是这意味着要等待荷莫兹谈判取得实质的进展，或4月6日川普期限后的冲突走向出现明确转折。在那之前，无论东京用多么强硬的措辞警告市场，日元面对的都是一场以能源现实为后盾的结构性逆风。

美元兑日币的近期操作框架，被压缩在几个可追踪的具体座标上。

160至160.30是东京最敏感的干预触发区。 2024年4月至5月的干预历史显示，日本财务省在这个区间曾砸出620亿美元。如果美元兑日币快速突破160.30，真实干预而不是口头警告的概率将大幅上升。但即便真实干预发生，2024年的先例告诉市场：干预制造的急速日币升值，历史上都只维持了数周至数月，之后美元兑日币再度重拾升轨。

158.70是当前技术面多空分界线。如果美元兑日币跌破这个位置，上行动能受损，后市方向转向对多头不利；如果守住，意味着干预口头警告的降温效果有限，市场仍在为重新测试160以上做准备。

4月6日同样是日币最重要的近期外部变数。如果川普与伊朗谈判在这个期限前取得进展，油价快速回落，日币的结构性卖压可能以比任何干预都更快的速度消散；如果谈判破裂且军事行动启动，能源通胀预期再度飙升，东京将面对一个口头威胁和小规模干预都可能失效的更艰难局面。

日币的底线，最终不在东京财务省的办公室里，而在荷莫兹海峡的那扇还没完全打开的门后面。