¿Cómo afecta la cadena de suministro a la inflación de EE. UU.?

Con los subsidios fiscales estadounidenses, los ingresos y los ahorros de los residentes se han disparado. En 2020, los subsidios directos del Departamento del Tesoro de EE. UU. A los residentes y los beneficios adicionales por desempleo, así como el programa de subsidios utilizado para apoyar el pago de los salarios corporativos, totalizaron más de 1,1 billones de dólares estadounidenses. En 2021, Estados Unidos aprobó el "plan de estímulo de 900 mil millones de dólares estadounidenses" (aprobado el 27 de diciembre de 2020) y la "Ley del Programa de Ayuda de Estados Unidos" (firmada el 11 de marzo de 2020). El monto total de subsidios directos y prestaciones de desempleo adicionales para los residentes alcanzó casi los 900 mil millones de dólares estadounidenses. , Incluyendo subsidios directos por persona ($ 600 + $ 1400 / persona) y subsidios adicionales de prestaciones por desempleo para los desempleados en los Estados Unidos ($ 300 adicionales / semana, hasta septiembre de 2021).

Con la emisión de enormes subsidios, la tasa de crecimiento de los ingresos de los residentes y la escala de ahorros alcanzaron un nuevo récord. En 2020, la renta disponible media de los residentes de EE. UU. Aumentó un 7,0% interanual, muy superior al 3,7% de 2019. Con la implementación del proyecto de ley de estímulo de 900 mil millones a fines del año pasado, los ingresos de los residentes de EE. UU. Enero de 2021 volvió a subir hasta el 15,0% interanual. Fue solo un poco más bajo que el 20 de abril, que formó un segundo pico. El tamaño de las reservas de los residentes estadounidenses aumentó a 6,3 billones de dólares, mucho más que el promedio histórico de 1,2 billones de dólares.

El aumento de los ingresos ha apoyado el consumo. A partir de mayo de 2020, las ventas minoristas totales en los Estados Unidos se han recuperado rápidamente, la brecha de suministro se ha expandido gradualmente y la relación entre el inventario y las ventas minoristas ha caído a un nivel bajo. Aunque el volumen de importación en los primeros ocho meses de 2021 estableció un récord, la velocidad de la industria minorista de EE. UU. Aún excede la velocidad de reposición de inventarios, y el nivel de consumo de productos básicos como muebles, productos electrónicos y de construcción sigue siendo alto, según el Oficina del Censo de EE.UU. Los últimos datos muestran que la relación inventario / ventas ha caído al nivel más bajo desde que se publicaron los datos por primera vez en 1992. Además, el tiempo de entrega de pedidos y la acumulación de pedidos en el sub-artículo del PMI de fabricación aumentaron y se mantuvieron por encima de 60. y los inventarios de los clientes estaban en un nivel bajo, mantenido en alrededor de 30. Varios indicadores indican que el aumento de la demanda estimulado por los subsidios es la principal causa de los problemas de la cadena de suministro.

Las principales contradicciones de la cadena de suministro se concentran en los puertos, el transporte terrestre y el personal.

Después de que el aumento de la demanda provocara un desequilibrio entre la oferta y la demanda, la escasez de cadenas de suministro se convirtió en la principal deficiencia de la oferta insuficiente. Las contradicciones centrales se concentraron principalmente en tres aspectos: 1. Oferta y demanda de carga y descarga portuaria. 2. Restricciones viales y oferta y demanda de vehículos de transporte. 3. Oferta y demanda de empleados de transporte.

(1) Puertos: el aumento de las importaciones y la congestión de los puertos han provocado problemas de congestión

El desequilibrio de la cadena de suministro refleja dos aspectos a nivel de puerto, uno es el aumento de las importaciones y el otro es la congestión causada por el aumento.

En términos de volumen de importación, desde el segundo trimestre de 2021, el tráfico de contenedores de los principales puertos de los Estados Unidos ha experimentado un fuerte aumento en la escala de las importaciones de contenedores, mientras que la escala de las exportaciones se ha reducido drásticamente. Tomando como ejemplo el puerto más grande de los Estados Unidos, el Puerto de Los Ángeles (que representa el 20% del tráfico de contenedores de EE. UU.), El rendimiento del Puerto de Los Ángeles ha aumentado un 30,3% en comparación con 2020. La plataforma de circulación de contenedores ContainerxChange usa el Índice de Disponibilidad de Contenedores (CAX) para medir la presión de sedimentación del puerto, CAX = número de contenedores importados / número de contenedores exportados, CAX> 0.5 significa más importaciones que exportaciones. El CAX del Puerto de Los Ángeles básicamente se mantuvo por encima de 0.85, y el Puerto de Chicago estuvo cerca de 0.9, ambos por encima del nivel promedio de años anteriores, y la presión de sedimentación fue relativamente alta.

El aumento de contenedores importados ha obstaculizado aún más la eficiencia de descarga del puerto. El alto nivel de contenedores pesados importados ha saturado el espacio de almacenamiento del patio de carga donde se apilan los contenedores. Como resultado, los contenedores del barco no se pueden descargar en el puerto. El carguero debe esperar varios días en el puerto para descargar la carga en el volante. Los camiones que llegan para descargar no pueden descargar por falta de espacio. Por lo tanto, es imposible liberar espacio para cargar contenedores que deben moverse en el puerto.

(2) Transporte interno: los problemas viales a largo plazo restringen el crecimiento de la capacidad de transporte

En el caso de un rápido aumento en la escala del transporte, la infraestructura vial de EE. UU. Tiene una calificación baja y una capacidad de carga limitada, lo que limita el creciente flujo de carga actual. La Sociedad Estadounidense de Ingenieros Civiles (ASCE) evalúa el estado de la infraestructura en los Estados Unidos cada cuatro años. En 2021, la calificación general de infraestructura de EE. UU. Es C-. La interpretación de la sociedad de la calificación C es que “el sistema de infraestructura está en buenas condiciones, pero presenta señales de deterioro que requieren atención, y algunas condiciones y funciones tienen defectos importantes que aumentan la vulnerabilidad a los riesgos”. Entre ellos, la carretera que tiene un mayor impacto en el transporte terrestre tiene la calificación D. La calificación se interpreta como "El estado de la infraestructura es muy deficiente, la mayoría de las cuales están por debajo de la norma, muchos accesorios se acercan a su vida útil y un gran parte de ellos presentan un grave deterioro. ”, Bajo Utilizado en ferrocarriles (B), puertos (B-), puentes (C), aviación (D +), vías navegables interiores (D +).

(3) Personal: escasez de conductores de larga distancia bajo desempleo friccional

La falta de conductores de larga distancia es el alivio más serio del problema de la cadena de suministro, y también es la contradicción central del problema de la cadena de suministro. Los factores que conducen a la falta de conductores de larga distancia son los mismos que los factores del aumento de la oferta, debido al exceso de subsidios y la epidemia.

En términos de subsidios, desde 2020 hasta principios de 2021, los excesivos subsidios fiscales directos, especialmente los subsidios por desempleo, tendrán un efecto negativo en el mercado laboral estadounidense: las dos rondas de políticas de subsidio fiscal directo implementadas por Estados Unidos en 2020 incluyen US $ 600 por semana. Y el programa de subsidio de desempleo adicional de 300-400 dólares estadounidenses por semana, más el subsidio de desempleo regular (alrededor de 350-380 dólares estadounidenses por semana), los residentes de EE. UU. Que están desempleados durante la epidemia en 2020 pueden obtener "salarios semanales por desempleo" una vez pueden alcanzar entre 650 y 980 dólares estadounidenses por semana, lo que ha tenido como resultado un efecto de desplazamiento significativo sobre el empleo en algunas industrias manufactureras y de servicios subyacentes con salarios relativamente bajos. Desde el punto de vista de los datos, al inicio de la implementación de los tres programas adicionales de subsidio por desempleo, todos provocaron un repunte en el número de parados. Los subsidios excesivos han exacerbado el "desempleo activo" de los grupos de bajos ingresos.

Las preocupaciones por la pandemia y el aumento de la demanda son otra razón de la falta de conductores. Por un lado, la preocupación por la epidemia ha provocado el efecto de sustitución de los conductores de corta distancia sobre los de larga distancia. Desde el punto de vista de los datos, la restauración del empleo del personal de transporte de mercancías local ha sido relativamente fluida, mientras que el empleo de personal de transporte de larga distancia todavía se encuentra en un nivel bajo. Por otro lado, el aumento de la demanda de transporte terrestre ha provocado una escasez de conductores de larga distancia. El número de conductores empleados ha seguido aumentando, pero también ha seguido aumentando el número de puestos de trabajo vacantes y las horas de trabajo se han mantenido elevadas.

La crisis de la cadena de suministro tiene un impacto en la inflación en todos los aspectos

La escasez de cadenas de suministro ha provocado escasez de bienes, aumento de precios y aumento de la inflación. Esta transmisión se refleja en las subdivisiones ya que los diferentes canales de transporte y fuentes de diversos productos básicos determinan su grado de escasez e inflación. A nivel de datos, muestra el impacto del artículo de la cadena de suministro en el precio de un producto básico específico.

Los detalles son los siguientes:

(1) Puerto: el grado de sedimentación determina la inflación de los principales productos básicos importados

Entre los bienes de consumo estadounidenses, los automóviles, los muebles y la ropa se importan principalmente. Tomando como ejemplo los datos de 2020, las importaciones en Estados Unidos representan el 90% de las ventas de ropa, el 60% de las importaciones de muebles de Estados Unidos y el 48% de las ventas de automóviles. %. Existe una correlación significativa entre la acumulación de buques portuarios y la inflación de dichos productos básicos.

(2) Transporte interno: los envíos por camión determinan la inflación de alimentos

La carne, las frutas, los cereales y otros productos básicos se producen principalmente en Estados Unidos. En el caso de la congestión de la cadena de suministro, los envíos por camión se han convertido en el elemento central de la contradicción entre oferta y demanda de alimentos, y existe una correlación negativa significativa con el sub-artículo del IPC de precios de alimentos.

(3) Personal: El grado de vacante en los puestos de transporte y almacenamiento determina la inflación en la industria del transporte y el almacenamiento.

La escasez de mano de obra en la industria del transporte se correlaciona significativamente de manera positiva con el costo de producción de la industria del transporte y almacenamiento. En el IPP de transporte y almacenamiento de mercancías exportadas, el transporte de locomotoras de corta distancia representará el 16% en 2020 y el transporte de locomotoras de larga distancia el 47%, aportando la mayor parte. Con la escasez de mano de obra de los conductores de camiones, la contradicción entre la oferta y la demanda de transporte se ha disparado y los precios del flete han aumentado.

Perspectivas del impacto de la cadena de suministro sobre la inflación en 2022

En la actualidad, la escala de ahorros personales en los Estados Unidos ha vuelto al nivel promedio histórico, y el estímulo posterior para el consumo de productos básicos ha sido limitado y la demanda de fletes portuarios no ha disminuido, pero la situación de sedimentación ha mejorado bajo la guía de las políticas. Las vacantes de camioneros son de alto nivel. Con la recuperación del empleo, se espera que se mejore la brecha posterior y se alivie la presión inflacionaria sobre algunas materias primas. Sin embargo, el impacto del virus mutante Omicron ha traído mucha incertidumbre al futuro proceso de reparación de la cadena de suministro.

detalles como sigue:

(1) La demanda del consumidor comienza a mostrar signos de debilidad

En el análisis anterior, mencionamos que el factor inductor del problema de la cadena de suministro es el aumento de las reservas de los hogares y la demanda de los consumidores bajo subsidios fiscales. Desde esta perspectiva, los beneficios por desempleo de los subsidios fiscales expiraron en septiembre, la escala de las reservas personales cayó a un promedio histórico de casi 1,1 billones de dólares estadounidenses, la demanda de los consumidores basada en productos básicos cayó y el gasto de los consumidores en bienes personales duraderos en los Estados Unidos había disminuido. alcanzó su punto máximo y cayó. . La demanda futura será limitada y se aliviará la presión sobre la cadena de suministro.

(2) Se ha mejorado el problema de la sedimentación portuaria.

Como se mencionó anteriormente, el problema de los puertos consta de dos partes: 1. El aumento de las importaciones netas. 2. Sedimentación en el puerto. El volumen neto de importación actual se encuentra todavía en un nivel alto, pero la situación de sedimentación portuaria ha mejorado con el apoyo de la política del gobierno de los EE. UU., Y los precios del transporte marítimo han alcanzado su punto máximo y han caído.

En términos de importaciones netas, las ventas minoristas de EE. UU., Las viviendas existentes y las ventas de viviendas de nueva construcción están creciendo mes a mes. Con la llegada intensiva de las vacaciones del cuarto trimestre, los aumentos de precios y las vacaciones de Navidad incluso han impulsado el sentimiento de compra, exacerbando la escasez de inventarios y bienes de EE. UU. La demanda de importaciones y la presión de las importaciones siguen siendo relativamente altas. El rendimiento de los cuatro puertos principales de los Estados Unidos está en una tendencia ascendente, y el rendimiento del puerto de Houston ha alcanzado un nuevo récord desde 2015.

Con respecto a la sedimentación portuaria, el 13 de octubre, el gobierno de Biden requirió que los puertos de Los Ángeles y Long Beach operaran en modo 24H / 7D. A partir del 16 de noviembre, la Asociación de Navegación Mercante del Pacífico de California (PMSA) implementó nuevas reglas de colas de barcos para el puerto, que requieren que los barcos permanezcan 150 millas al oeste de la costa del sur de California (no congestionados en el puerto) mientras esperan un atraque en el puerto. . Y los barcos en dirección norte y sur deben mantener una distancia de más de 50 millas de California y México. Los barcos que ingresan al Puerto de Los Ángeles y Long Beach (los dos puertos juntos representan el 40% del volumen de carga de EE. UU. Y 2/3 de los contenedores) harán cola en función de la hora en que salieron del último puerto de escala. De acuerdo con la nueva política, el Puerto de Los Ángeles y el Puerto de Long Beach cobrarán a la empresa naviera un recargo de US $ 100 / contenedor para camiones y contenedores atrasados de transporte ferroviario, y US $ 100 adicionales por contenedor por día hasta que salga el contenedor. la terminal (posteriormente por mejora de acumulación, ejecución suspendida). Desde el anuncio de los cargos, los contenedores han acelerado su salida del puerto, la carga vieja apilada en el puerto ha disminuido en un 33% y el número de barcos en cola ha disminuido en un 25%, pero aún se encuentra en un nivel alto. . En términos de precios de envío, según los datos de la empresa de seguimiento de carga Freightos, al 5 de noviembre, la tarifa de flete por contenedor en la ruta de la costa este entre China y EE. UU. Alcanzó los 19.895 dólares, que fue inferior al máximo de 22.173 dólares a principios de septiembre. Según datos de la empresa de datos de contenedores Shifl, el precio spot de los contenedores de 40 pies desde China a Los Ángeles se ha desplomado de 17.500 dólares en septiembre a 8.500 dólares a principios de octubre, una caída de más del 50%.

(3) La escasez de mano de obra está aliviando

En general, el empleo en Estados Unidos ha comenzado a recuperarse. El número de prestaciones por desempleo iniciales y renovadas ha disminuido gradualmente en varias semanas. La tasa de desempleo se ha reducido al 4,2%, cerca del nivel anterior a la epidemia. La escasez de mano de obra se está mitigando. Al mismo tiempo, aumenta el número de conductores de camiones empleados. Y hay un cierto espacio desde el punto alto, y hay potencial de reparación.

(4) Omicron causa alteraciones, el progreso de la reparación o se arrastra hacia abajo

La pandemia causada por el virus Omicron rompió las expectativas de reparación de la cadena de suministro. La velocidad e intensidad de las restricciones fronterizas que los países introdujeron de inmediato ha provocado que el mundo se enfrente a una mayor incertidumbre. Por lo tanto, mantenemos una actitud de esperar y ver el futuro. Si Omicron tiene un impacto adicional en la epidemia de EE. UU., Las restricciones políticas no solo obstaculizarán la cadena de suministro, sino que las preocupaciones sobre la epidemia también reducirán la voluntad de los conductores de camiones para encontrar empleo, lo que será causado por la cadena de suministro. Se espera que el problema de la inflación continúe aumentando. Por el contrario, si el impacto de la epidemia causada por Omicron es limitado, se espera que continúe el proceso de reparación de la cadena de suministro y se espera que se alivie el problema de inflación causado.

(Fuente: Yunfeng Finance)