Gamma Squeeze: Bagaimana Pengaruh Drastisnya Pada harga Saham

Segera setelah kami berpikir kegilaan yang dipancarkan dari tahun 2020 telah berlalu, serangkaian keadaan aneh lain muncul. Gamma squeeze telah menjadi istilah yang relatif baru yang telah beredar di Pasar Saham akhir-akhir ini. Kali ini melibatkan serangkaian perusahaan yang dijalankan dengan buruk yang berjuang untuk bertahan hidup, sepasukan pedagang individu di aplikasi media sosial, dan sekelompok kecil perusahaan investasi institusional kelas berat, semuanya terbungkus dalam hiruk-pikuk investasi.

Ini telah dipopulerkan sebagai cara terbaik untuk menggambarkan aksi gila di GameStop (NYSE: GME) dan saham short lainnya terus mengalami volatilitas yang menakjubkan karena perang "David dan Goliath" antara hedge fund dan komunitas pedagang harian yang berkembang di media sosial. situs media Reddit. Pada 4 Januari, saham GameStop hanya bernilai $17,25. Namun dalam beberapa hari terakhir, saham telah melonjak lebih dari 500%.

Di awal reli, gerombolan pedagang harian mengidentifikasi penjual pendek GameStop sebagai musuh utama mereka, berharap untuk mendapatkan keuntungan dengan memaksa penjual untuk menutupi posisi mereka. Tapi tindakan perdagangan gila ini tidak ada hubungannya dengan masa depan jangka panjang dari GameStop yang merugi dan saham lain seperti BlackBerry (NYSE: BB), AMC (NYSE: AMC), dan Virgin Galactic (NYSE: SPCE).

Kenaikan meroket GameStop (GME), yang meledak to the moon tidak hanya sekali tetapi dua kali telah menarik perhatian tidak hanya investor dan pedagang, tetapi semua orang di seluruh dunia. Di balik setiap upaya untuk menjelaskan aksi harga GameStop (GME) selalu menyertakan kata-kata "Gamma Squeeze". Pertanyaan banyak dimiliki para trader adalah apa sebenarnya gamma squeeze itu?

Apa itu gamma squeeze?

Analis telah menggambarkan short squeeze epik yang terjadi pada saham dengan bunga pendek yang tinggi sebagai "Gamma Squeeze” atau pemerasan gamma. Jadi, apa itu gamma squeeze? Gamma squeeze mengacu pada inefisiensi pasar dimana saham dari saham berat meningkat pesat karena tidak ada saham yang cukup luar biasa untuk dijual kepada pembeli baru. Gamma squeeze adalah terminologi perdagangan yang mengacu pada pembelian besar-besaran yang mengarah ke harga saham yang lebih tinggi, yang mengarah ke lebih banyak pembelian panggilan, harga saham yang lebih tinggi dan sebagainya.

Untuk memulai gamma squeeze, sekelompok pedagang eceran kecil atau satu pedagang besar bertaruh bahwa saham akan naik membeli opsi panggilan jangka pendek di saham yang mendasarinya. Begitu mereka membeli opsi panggilan ini, bank investasi dan investor intuitif yang menjualnya pada dasarnya menjadi kekurangan saham yang mendasarinya. Dalam istilah yang paling sederhana, squeeze mengacu pada inefisiensi pasar yang memungkinkan harga perusahaan tertentu naik dengan cepat. Hal itu terjadi karena jumlah saham yang dijual kepada pembeli tidak mencukupi. 

Dalam tekanan singkat klasik, investor yang baru saja menjual saham short dari perusahaan tertentu dipaksa untuk membeli saham yang sama untuk menutupi karena mereka melihat harga saham meningkat dengan kecepatan yang membuat panik (ini juga disebabkan oleh Margin Call yang diprakarsai oleh broker yang mendasarinya). Hal ini menyebabkan harga saham naik lebih jauh. 

Apa yang menyebabkan gamma squeeze?

Gamma adalah istilah yang digunakan di antara pedagang opsi tetapi juga berlaku bahkan untuk pedagang non-opsi. Ini adalah situasi di mana ekor mengibaskan anjing, kemudian anjing mengibaskan ekor dan berputar bolak-balik. Namun dalam kasus ini, opsi mendorong saham sampai opsi mendorong saham secara balik. Pembeli terus berputar bolak-balik antara membeli saham dan membeli opsi.

Yang terjadi adalah kita mendapatkan harga saham yang naik. Investor spekulatif akan membeli opsi panggilan, yang memberi mereka hak untuk membeli saham pada harga tertentu yang dikenal sebagai harga strike. Perubahan yang kita lihat di pasar adalah bahwa investor sekarang dapat membeli opsi panggilan berbiaya rendah dan jauh dari uang yaitu opsi dengan harga kesepakatan yang jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini yang akan kadaluarsa dalam waktu dekat, mungkin akhir minggu atau minggu depan. 

Misalnya, di GME, ada orang yang membeli opsi panggilan yang memberi mereka hak untuk membeli GME seharga $150 per saham saat saham diperdagangkan pada $75 per saham, dan mereka hanya punya waktu beberapa hari sampai kontrak berakhir. Anda mungkin berpikir siapa yang akan berada di sisi lain dari panggilan $150 itu? Lagi pula, untuk setiap pembeli, perlu ada penjual. 

Dan jika tidak ada penjual, maka pembuat pasar akan berperan sebagai penjual, setidaknya sampai mereka dapat menemukan investor lain untuk mengambil sisi lain dari perdagangan. Namun, ketika Anda mendapatkan volume gila dari puluhan ribu kontrak yang diperdagangkan seperti yang kita lihat dengan GameStop, mungkin tidak ada cukup penjual kontrak untuk mengambil sisi lain dari perdagangan.

Tapi pembuat pasar ingin membuat pasar, bukan kontrak opsi hold atau short, sehingga mereka akan mengambil tindakan untuk tetap "netral." Sederhananya, mereka akan membeli sejumlah kecil saham untuk menetralisir posisinya, sehingga mereka tidak bearish atau bullish.

Meski mungkin tidak banyak yang membeli saham, namun tetap saja menambah tekanan beli pada saham tersebut. Harga saham bergerak lebih tinggi, yang menarik lebih banyak pembeli karena mereka melihat harga naik. Bagaimanapun, pedagang teknis dan momentum suka membeli saham yang bergerak naik. Dan kemudian gamma squeeze dimulai.

Lebih banyak pembelian saham mendorong pembelian opsi panggilan yang jauh dari uang, yang mengharuskan pembuat pasar membeli saham untuk melindungi diri mereka sendiri, yang mendorong saham lebih tinggi lagi. Bukan hanya pilihan yang menyebabkan tekanan seperti ini, itu siklusnya. Dan ketika itu berakhir, biasanya tidak ada apa-apa selain udara di bawah saham yang ada, yang menghasilkan penurunan yang terjadi lebih cepat daripada kenaikan.

Cara termudah untuk menghindari terjebak dalam tekanan gamma dan kejatuhan berikutnya adalah dengan tidak melakukan short stock, bukan short options dan tidak membeli saham di tengah gamma squeeze setelah kenaikan besar-besaran.

Bagaimana cara kerja gamma squeeze?

Untuk memahami pengertian gamma squeeze, kita perlu memahami delta. Istilah ini keduanya dikenal sebagai 'Yunani', dan mereka memberi tahu pedagang opsi bagaimana opsi bertindak relatif terhadap saham yang mendasarinya. Delta adalah seberapa banyak harga opsi akan bergerak relatif terhadap pergerakan saham yang mendasarinya. Misalnya, delta 0,3 berarti untuk setiap dolar AS harga saham bergerak, premi opsi akan berubah 0,3. Delta berfluktuasi dari 0 hingga 1.

Ketika sebuah saham diperdagangkan jauh di bawah harga strike opsi panggilan, maka delta mendekati 0. Opsi premium tidak banyak bergerak. Ketika sebuah saham diperdagangkan jauh di atas harga strike opsi panggilan maka delta mendekati 1. Untuk setiap dolar AS, harga bergerak, begitu juga opsinya. Sedangkan gamma adalah perubahan delta untuk setiap dolar pergerakan harga saham.

Delta memberi tahu pembuat pasar berapa banyak yang mereka butuhkan untuk melakukan lindung nilai. Asumsikan pembuat pasar kekurangan dengan menerbitkan dan menjual 1.000 kontrak panggilan (100.000 saham) dengan harga strike $10 dan saham saat ini diperdagangkan pada $8. Tidak ada bahaya bagi pembuat pasar karena saham berada di bawah harga kesepakatan, dan bahkan tidak mendekatinya.

Delta mungkin 0 atau 0,1 pada posisi seperti ini, artinya pasar tidak perlu melakukan lindung nilai sama sekali, atau mereka membeli 10.000 saham sebagai lindung nilai sebagian (delta 0,1 x 100.000 saham). Tetapi jika harga saham naik, delta mendekati 0,5 pada harga strike. Gamma mengukur perubahan ini.

Saat harga saham naik, pembuat pasar harus terus membeli lebih banyak saham, yang selanjutnya memicu reli, untuk melakukan lindung nilai yang memadai. Delta juga dapat dilihat sebagai probabilitas opsi kedaluwarsa dalam uang, jadi misalnya, opsi dengan delta 0,7 akan memiliki peluang 70% untuk kedaluwarsa dalam uang. 

Ketika saham berada pada harga kesepakatan, pembuat pasar biasanya akan memiliki setidaknya 0,5 posisi yang dilindung nilai, atau 50.000 saham untuk menutupi kemungkinan 50% bahwa panggilan akan berakhir di atas harga kesepakatan dan eksposur mereka terhadap kemungkinan perlunya menyerahkan saham kepada pembeli panggilan. Karena harga terus naik, begitu juga delta, akhirnya mencapai 1, yang berarti seluruh posisi opsi harus dilindung nilai. Itu berarti membeli 100.000 saham.

Bayangkan ini dalam skala besar seperti jutaan saham. Di mana pembuat pasar dipaksa untuk terus membeli saat harga naik, menambah reli dengan pembelian mereka sendiri karena mereka perlu melakukan lindung nilai posisi yang bisa kehilangan banyak uang jika harga naik . Itulah yang disebut gamma squeeze.

Bagaimana gamma squeeze menaikkan harga saham AMC?

Gamma squeeze mirip dengan short squeeze tetapi memiliki aksi yang lebih jauh dari pemerasan pendek, karena melibatkan lindung nilai opsi panggilan. Gamma squeeze terjadi ketika pedagang menikmati sejumlah besar opsi panggilan beli. Pedagang cenderung lebih suka membeli opsi panggilan karena merupakan alternatif yang lebih murah dibandingkan dengan membeli saham perusahaan. Karena sifat opsi adalah leverage yang diwariskan, maka pengembalian saat bertaruh ke arah yang benar cenderung lebih menguntungkan daripada membeli saham secara langsung. 

Namun, membeli opsi panggilan memiliki bahaya tersendiri. Dalam kasus AMC, gerombolan pembeli opsi panggilan meninggalkan pembuat pasar dengan posisi gamma pendek besar-besaran yang tumbuh karena harga saham beringsut lebih dekat ke harga strike tinggi yang dipegang oleh investor bullish. Ketika harga saham meroket, pembuat pasar membeli saham AMC untuk mengimbangi eksposur mereka, menambahkan lebih banyak bahan bakar ke reli, sehingga terjadilah gamma squeeze.

Namun masalahnya, saat mempersingkat saham, eksposur risiko Anda meningkat. Jika Anda menjual saham dengan $100.000, jika naik 50%, Anda sekarang harus membayar $150.000 untuk membelinya kembali. Ini telah menjadi risiko yang lebih besar dalam portofolio Anda.

Apa perbedaan antara gamma squeeze dan short squeeze?

Short squeeze bukanlah hal baru di pasar. Ide dasar di balik short sale adalah investor meminjam saham dan menjualnya kepada orang lain. Pinjaman saham tidak permanen. Akhirnya investor itu harus membeli kembali saham tersebut. Hipotesis mereka adalah mereka akan dapat membelinya dengan harga lebih rendah daripada yang mereka jual dan menggunakan saham dengan harga lebih rendah itu untuk memenuhi pinjaman mereka, mengambil untung dari selisihnya.

Masalahnya, selembar saham memiliki beberapa saham yang tersedia untuk diperdagangkan. Jika terlalu banyak orang meminjam (short) saham tersebut, maka sejumlah besar pembeli akan membanjiri pasar yang mencoba membeli saham tersebut, mendorong harga naik dan ini adalah apa  dikenal sebagai “short squeeze.” Karena tidak ada batasan seberapa tinggi saham bisa naik, itu juga berarti tidak ada batasan berapa banyak investor bisa kehilangan jika mereka kekurangan saham.

Kemudian, jika kerugian investor melebihi nilai akunnya, atau tidak ada lagi cukup saham untuk dipinjam karena permintaan pembelian yang tinggi, investor yang kekurangan saham dapat dipaksa untuk membeli kembali saham tersebut terlepas dari harga pasar dalam apa yang dikenal sebagai pembelian paksa. Apabila hal yang demikian terjadi, maka short squeeze dapat menuju ke resiko selanjutnya yaitu gamma squeeze. 

Jadi, gamma squeeze  adalah keuntungan momentum. Ini biasanya terjadi dari penutupan opsi panggilan di saku yang mengakibatkan pembelian atau pembelian besar-besaran di pasar. Sedangkan short squeeze kuat dan bisa spike tanpa peringatan. Di sinilah Anda melihat keuntungan 100% dalam hitungan detik dan menit. Sebuah pemerasan singkat bahkan bisa mencapai 1000% dan 10.000% keuntungan.

Apa makna gamma squeeze bagi pedagang saham?

Jika sebuah saham sedang berada di tengah upswing, dimana pergerakan harga naik dan turun lagi dengan gerakan zig-zag dan kemudian naik lagi, bisa saja terjepit. Gamma squeeze akan terjadi ketika saham dijual pada puncaknya, lalu dibeli kembali saat jatuh, untuk mendapatkan keuntungan cepat. Ini bisa mengarah ke putaran perdagangan lain jika saham terus turun setelah squeeze pertama. Ini adalah peristiwa bearish dan mungkin mengindikasikan aksi ambil untung dari pihak trader yang ingin menjual short. 

Inilah sebabnya mengapa peristiwa bearish ini ditafsirkan sebagai bullish. Setelah tekanan gamma, harga mungkin terus turun ke titik di mana posisi short yang bisa diambil seseorang. Jika pedagang bearish melakukan perdagangan asli mereka dan mengambil posisi short, mereka harus menutupi posisi itu. Begitu mereka mengambil tindakan itu, mereka mungkin akan memasuki posisi lain dengan informasi baru ini dan memeras lebih banyak uang dari langkah itu. Skenario ini dapat menyebabkan retracement ke tingkat tinggi.

Contoh lain dari gamma squeeze dalam sejarah

Contoh populer lain dari pemerasan gamma adalah pada awal 2021, ketika GameStop diperas gamma oleh grup Reddit r/wallstreetbets. Setelah rumor hasil buruk di akhir tahun 2020, banyak pedagang yang mempersingkat saham, termasuk dua dana lindung nilai besar. Secara total, lebih dari 100% arus kas perusahaan mengalami short. Namun, karena grup Reddit r/wallstreetbets dan pembelian opsi panggilan agresif mereka, harga dinaikkan, memaksa para pedagang ini untuk diperas.

Hal ini, pada gilirannya, menyebabkan gamma squeeze karena banyaknya opsi panggilan yang dibeli dan tekanan singkat yang menyebabkan harga naik secara drastis. Hal ini menyebabkan harga saham GameStop naik lebih dari 1000%. Perusahaan lain yang telah melihat gamma squeeze termasuk Tesla, Tilray, dan Beyond Meat.

Cara mengikuti perdagangan gamma squeeze

Untuk berdagang gamma squeeze, Anda harus memiliki toleransi risiko yang tinggi. Karena kompleksitas setiap situasi, tidak ada dua tekanan gamma yang sama. Beberapa akan menunjukkan melalui puncak yang sangat tajam dan perubahan harga sementara yang lain akan mereda selama berminggu-minggu.

Kunci utama untuk memperdagangkan gamma squeeze adalah waktu. Karena kecepatan di mana pemerasan gamma terungkap, jika seorang pedagang tidak dapat mengidentifikasi dan memperdagangkan situasi dengan cukup cepat, mereka akan kalah. Memiliki platform perdagangan yang cepat dan responsif juga sangat penting. Ada dua faktor pemerasan gamma yang harus Anda perhatikan:

1. Minat stok pendek yang tinggi: Agar squeeze terjadi, Anda harus memiliki pedagang yang terjebak. Jenis pedagang yang paling umum yang terjebak adalah pedagang pendek yang keras kepala.

2. Aktivitas opsi: Opsi adalah bagian penting lain dari gamma squeeze. Dengan pedagang yang bermain dalam opsi, pergerakan pembuat pasar menjadi lebih sedikit. Oleh karena itu, ada lebih sedikit posisi untuk diperas.
   

Kesimpulan

Short dan gamma squeeze terjadi setiap saat. Saham dengan resiko terbesar untuk mengalami korsleting adalah perusahaan yang kemungkinan besar berada dalam bahaya finansial paling besar. Ketika perusahaan-perusahaan ini mengungguli pasar yang lebih luas dengan mudah secara teratur, maka mungkin aman untuk mengatakan bahwa ada sesuatu yang jauh melampaui fundamental yang mendorong tren harga ini.

Short squeeze dalam banyak hal adalah ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya. Semakin tinggi harganya, semakin banyak yang harus ditutupi. Kenaikan harga menyebabkan lebih banyak short covering, sampai akhirnya pemegang yang ada memutuskan harga telah berayun terlalu tinggi dan memutuskan untuk menjual, membantu menghentikan tekanan.

Tapi bensin asli yang dilemparkan ke dalam stok kemungkinan besar disebut sebagai "gamma squeeze". Gamma squeeze lebih merupakan fungsi dari cara kerja pasar daripada apa pun yang berkaitan secara khusus dengan saham GameStop. Ini ada hubungannya dengan pasar opsi, yang seperti pasar saham steroid. Opsi adalah sarana investasi di mana investor membeli atau menjual saham pada harga dan tanggal yang disepakati di masa depan. Harga opsi berubah nilainya setiap hari, dan biasanya bergerak dalam persentase yang jauh lebih besar daripada harga saham yang mendasarinya.

Umumnya, gamma yang lebih tinggi menghasilkan lebih banyak lindung nilai yang perlu dilakukan oleh penulis opsi itu. Saat volatilitas meningkat, demikian juga gamma opsi. Gamma adalah apa yang memberi tahu penjual opsi berapa banyak saham yang perlu dia beli untuk melindungi posisinya dan dalam kasus GameStop, Gamma semakin tinggi dan tinggi dan hedger perlu melakukan lindung nilai dengan semakin banyak saham GameStop. Pengambilan sebenarnya dari perspektif GameStop adalah bahwa semua ini tidak ada hubungannya dengan bisnis yang mendasarinya, kecuali fakta bahwa ada banyak stok pendek.

Tapi itu agak normal di Wall Street, dan jauh dari "krisis" seperti yang digembar-gemborkan beberapa orang. Siapa pun yang sudah cukup lama berada di pasar tahu bahwa hal-hal semacam ini terjadi sepanjang waktu, hanya saja tidak sampai ekstrem ini. Kedua pemerasan pendek dan pemerasan gamma terutama didorong oleh harga saham, bukan fundamentalnya dan merupakan hasil dari kenaikan harga lebih cepat dari yang diharapkan manajemen risiko awal. Harga yang naik dengan cepat bisa menjadi hadiah bahwa salah satu tekanan ini terjadi.