NY Fed가 발행한 보고서에 따르면 정부는 채권 시장 개입을 설명하고 공식화해야 합니다.

"공식 부문 시장 기능 구매 프로그램은 명시적인 의도, 구매 시작, 종료 및 취소에 대한 명확한 기준, 해당 구매 및 그 목적에 대한 명확한 공개를 통해 투명해야 합니다."라고 논문의 저자는 덧붙였습니다. 최근 들어 주요 정부 차입 시장은 공식적인 개입이 필요한 심각한 스트레스를 겪었습니다.

안정성 위험의 지속성을 감안할 때 정부 당국은 시장이 계속 기능하도록 보장하기 위해 다시 한 번 개입해야 할 수도 있습니다. 그러나 누가 어떻게 개입하느냐가 중요합니다. New York Fed Markets Group의 정책 및 시장 모니터링 고문인 Frank Keane과 Stanford University의 Darrell Duffie가 저술했습니다.

주요 국가들이 직면한 문제들을 정리한 이 보고서는 미국 국채 시장의 실적에 대한 우려가 지속되는 시점에 발간됐다. 2020년 초 코로나바이러스 대유행의 시작은 채권 시장을 불안정하게 하여 연방준비제도이사회가 막대한 국채 및 모기지 채권 매입에 개입할 수밖에 없었고, 결국 중앙은행은 대차대조표 규모를 두 배로 늘렸습니다.

지난해 가을, 금리를 인상하던 영란은행은 시장 붕괴를 막기 위해 채권을 사들일 수밖에 없었다. 많은 사람들에게 이는 중앙은행이 통화 정책을 축소하고 동시에 완화할 수 있는 위치에 있는 것처럼 보였습니다.

미 국채 시장의 펀더멘털 건전성에 대한 우려는 한동안 지속되었습니다. 수년간의 연준 개입, 규제 변화, 정부 차입의 막대한 증가로 인해 민간 부문이 다음 기간의 상당한 시장 변동성을 견딜 수 있는 능력에 의문이 생겼습니다.

연준이 공격적으로 금리를 인상하고 높은 인플레이션에 대처하기 위해 국채와 모기지 채권을 매각함에 따라 이러한 우려는 더욱 심화되었습니다. 통화 정책 조치의 결과 시장 혼란의 위험과 당국이 해결해야 할 위기가 증가했습니다.

당국이 개입하는 방법을 명확히 하면서 저자는 재무부와 같은 기관의 역할을 보고 있으며, 재무부와 같은 기관이 현재 연준이 수행하는 역할을 맡을 수 있고 위기에 처한 경우 채권을 매입할 준비가 되어 있다고 생각합니다.

저자는 "시장 기능 구매 프로그램이 적절하게 투명하다면 향후 시장 기능 장애 에피소드의 가능성과 심각도가 발행될 때 정부 증권으로 가격이 책정되기 때문에 납세자가 정부 적자를 조달하는 비용을 줄일 수 있습니다"라고 썼습니다.

연준은 시장 위험을 인식하고 있으며 정책 입안자들은 적격 금융 기관이 국채를 현금으로 교환할 수 있도록 허용하는 상설 레포 기구와 같은 새로운 도구를 새로운 금융 위기 발생 시 중요한 안전 밸브로 식별했습니다. 이러한 도구가 아직 평가되지 않았다는 사실에도 불구하고, 재량 개입이 부족한 의도를 중앙 은행에 명확하게 제공할 수 있습니다.