Alphabet市值4.8兆美元直追輝達，4月狂飆34%創20年最佳，全球市值王寶座能奪回嗎？

Alphabet（GOOGL）4月股價大漲34%，創下了2004年以來的最佳單月表現，市值一舉衝上了4.8兆美元。這個數字離輝達（NVDA）的5.2兆美元僅差約4,000億美元，全球市值王的寶座正在搖晃。

股神巴菲特的波克夏海瑟威去年已買入Alphabet股份，等於對這家偉大企業投下信任票。但詭異的是，分析師預測未來一年的目標價僅約5.4%的增長空間，且預估本益比已達28倍，接近2008年以來歷史最高水平。

4.8兆美元是Alphabet問鼎全球市值冠軍的起跑點，還是160%年漲幅後的短期高點？

Alphabet憑什麼從AI被忽視者變成主導者？

不到一年前，投資人還因擔心AI會顛覆Alphabet的核心搜尋業務而拋售持股。如今情勢完全翻轉，Alphabet已從AI領域一度被市場忽視的角色，搖身成為幾乎在AI技術各個面向都具主導地位的企業。

CooksonPeirce Wealth Management投資長Luke O'Neill指出：「Alphabet幾乎在AI生態系每個角落都占有重要地位，而其完整的產品與服務組合，使它成為AI時代最大的潛在贏家。」

具體來看，Alphabet的AI佈局橫跨六大戰場：

• Google搜尋：積極導入AI，維持搜尋龍頭地位

• Google Cloud：雲端業務成長超乎預期

• YouTube：廣告與訂閱雙引擎

• Waymo：自駕車領域的先發優勢

• Gemini AI模型：被視為業界頂尖

• TPU自研晶片：挑戰輝達的AI晶片霸主地位

此外，Alphabet還是Anthropic（Claude模型）的重要投資者，等於在生成式AI的兩大陣營（Gemini vs. Claude）都下了注。這種「廣撒網」的策略，讓Alphabet無論哪條技術路線勝出，都能分一杯羹。

Alphabet的TPU晶片，是威脅輝達還是錦上添花？

Alphabet本財報季最大的驚喜，是自主研發的張量處理單元（TPU）AI晶片。執行長皮查伊表示，這些晶片很快將開放給Google Cloud客戶在自家資料中心運行。分析師Andrew Boone預測，TPU相關基礎設施預計在2027年為Alphabet貢獻高達250億美元的營收。

這個數字意味著，Alphabet不只是AI晶片的使用者，正在轉型為供應商。過去輝達獨霸AI晶片市場，Alphabet的TPU雖然主要供內部使用，但開放給外部客戶後，將直接與輝達的GPU競爭。

Janus Henderson投資分析師Divyaunsh Divatia認為，Alphabet具備投資人渴望的所有優勢，透過搜尋、晶片、雲端與Gemini等多元管道獲利。「我仍然看好輝達，它仍是一家非常強大的公司，但畢竟只是一家晶片製造商。」

但輝達的護城河並非一蹴可幾。TPU在性能上是否真能匹敵輝達的H100/B200系列，還需要更多客戶實測數據驗證。目前TPU的開放更像是雲端服務的附加價值，而非獨立的晶片銷售業務，250億美元的營收預測能否兌現，2026年的客戶採用率將是關鍵指標。

Alphabet市值4.8兆美元，距離輝達5.2兆還有多遠？

截至上週五收盤，Alphabet市值4.8兆美元，輝達5.2兆美元，差距約4,000億美元。這個差距在半年前還超過1.5兆美元，去年10月底，輝達市值4.9兆美元，Alphabet不足3.4兆美元。

此後Alphabet股價飆升43%，輝達僅成長6.3%，表現甚至遜於標普500指數與那斯達克100指數。

Alphabet曾在2016年短暫超越蘋果，成為市值最高的企業。如今蘋果（AAPL）市值4.3兆美元，微軟（MSFT）3.1兆美元，亞馬遜（AMZN）2.9兆美元，Alphabet已穩坐第二把交椅。

但要超越輝達，Alphabet需要維持當前的成長動能。分析師預計2026年Alphabet淨利將增長約19%，這個增速雖然穩健，但能否支撐28倍本益比的估值，市場仍有分歧。

Alphabet的28倍本益比，是合理還是過熱？

Alphabet目前預估本益比約28倍，雖高於歷史平均的不足21倍，但尚未達到網路泡沫時期的過熱水準。O'Neill引用巴菲特的投資哲學強調，以合理的價格買入一家優秀的企業，遠勝過以便宜的價格買入一家平庸的公司。

但28倍本益比已接近2008年以來的歷史最高水平，這意味著市場對Alphabet的期望已經打得很滿。任何財報數字不如預期，或AI業務進展放緩，都可能引發估值修正。

此外，在經歷12個月內160%的漲幅後，分析師預測的目標價僅約5.4%的增長空間，顯示短期上漲動能可能趨緩。AI領域競爭激烈，技術領先地位隨時可能易主，OpenAI、微軟、Meta等競爭對手都不會坐視Alphabet獨大。

Alphabet能奪回全球市值王寶座嗎？

這個問題，最終需要取決於兩個變數。

• Alphabet的優勢

業務極度多元化，搜尋、雲端、YouTube、Waymo、Gemini、TPU六條腿走路，即便單一業務受挫，其他部門也能補足缺口。輝達雖然在AI晶片領域維持領先，但若AI支出放緩，其業務更容易受到週期性波動影響。Alphabet的「反脆弱性」明顯更高。

• 輝達的韌性

5.2兆美元的市值背後，是輝達在AI晶片市場超過80%的市占率。B200系列與即將推出的Rubin架構，仍將主導2026-2027年的AI資料中心建設。輝達的護城河不會因為TPU的開放而瞬間崩塌。

整體而言，Alphabet的4.8兆美元市值，是AI轉型敘事的價值重估，也是市場對多元化巨頭的風險偏好提升。但要真正超越輝達，Alphabet需要在TPU業務上證明自己不只是「Google內部的晶片」，而是能與輝達分庭抗禮的獨立供應商。否則4.8兆美元可能只是AI狂熱中的階段性高點，而非全球市值王的起點。