陸股攀10年新高！政策與資金激發「慢牛」行情？

近期陸股行情分析

截至2025年8月18日，滬指（上證綜合指數）收報3728.03點，較前一交易日上漲0.85%，年初至今累計漲幅達11%。

深證成指與創業板指數（ChiNext）分別收報10,393.72點與2,128.39點，年內漲幅分別為14.5%與21% 。

成交量方面，滬深兩市總成交額達人民幣2.15兆元，創下五個月來的新高，顯示市場活躍度顯著提升。

滬指今年以來走勢，來源：TradingView

市場情緒的回暖主要受到政策支持與資金流入的雙重驅動。政府近期推出多項政策，包括加強產業改革、規範市場競爭、促進內需等，提振了投資者信心。此外，低利率環境與資金充裕也促使居民將資金從房地產市場轉向股市 。

近期陸股上漲的原因分析

陸股在十年新高附近的強勢表現，源自於政策持續發力、資金加速入場與產業升級深化形成更強勁的共振。

政策驅動

貨幣政策方面，中國人民銀行 8 月 8 日進行 7,000 億元買斷式逆回購操作，儘管因到期因素形成 2,000 億元淨回籠，但市場流動性維持充裕。

東方金誠首席宏觀分析師王青預測，8 月央行還將開展 6 個月期限的買斷式逆回購操作，兩個月合計操作金額預計將超過 9000 億元的到期量，充分體現 「繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策」的政策基調。

財政與產業政策協同發力效應持續顯現。央行下半年工作會議明確提出，綜合運用多種貨幣政策工具，維持流動性充裕，引導信貸合理成長。

這項政策導向與專案債發行加速形成呼應，預計三季將迎來發行高峰，重點支持的新基建、高端製造等領域投資增速均保持在 15% 以上，為相關板塊提供基本面支撐。

產業政策方面，半導體自主可控與 AI 硬體創新成為兩大主線，國聯證券指出，消費電子逐步進入創新週期，AIPC、AI 手機等新產品推出疊加換機週期到來，有望推動產業銷售重回成長軌道。

資金流入

資金面呈現「多路資金齊入場」的活躍態勢。槓桿資金成為重要推手，自 6 月下旬以來累計淨流入超 2,000 億元，推動融資餘額突破 2 兆元關口，兩融交易額佔比提升至 10% 以上。

公募基金發行持續回暖，8 月 11 日 - 17 日當周有 31 只新基啟動募集，連續三週單週新發基金不低於 30 只，其中權益基金佔比達 83.87%，且全部股票型基金均為指數型產品，反映投資者對被動投資工具的青睞。

北向資金雖未揭露最新數據，但第二季持股市值已達 2.29 兆元，較 2024 年底增加 871 億元，顯示外資長期配置趨勢未改。

產業基本面支撐

產業基本面改善為行情提供堅實支撐。儘管 2025 年上半年中國半導體產業總投資額 4,550 億元，年減 9.8%，但相較於去年 41.6% 的降幅已明顯收斂，顯示產業逐步穩定。

中芯國際、華虹公司等龍頭企業不僅保持產能利用率在 90% 以上的高位，更在先進製程領域持續突破，產品結構優化帶來的盈利改善與 2015 年單純依靠估值提升的行情形成本質區別。這種由產業升級驅動的獲利成長，成為支撐市場信心的核心因素。

陸股未來展望：開啟慢牛行情？

展望後市，陸股市場可望在震盪整固中延續上行趨勢，但波動率加大將成為新常態。

東吳證券首席策略分析師陳剛指出，中期維度上，政策底、資產荒及美元降息週期三重邏輯均未改變，市場趨勢向上仍具備確定性。

從估值角度來看，目前全 A 市盈率較 2021 年高點仍有 21% 上漲空間，若對比 2015 年峰值則有 60% 空間，在全球主要市場中仍處於相對低估水平，為長期資金提供配置吸引力。

政策面仍將是影響市場走向的關鍵變數。市場普遍預期，央行將在 8 月繼續運用逆回購、MLF 等工具調節流動性，尤其是針對 3,000 億元 MLF 到期，預計將實施超額續做以釋放寬鬆訊號。

財政政策方面，專項債發行節奏加快與專案落地效率提升，將形成「政策發力 - 投資成長 - 獲利改善」的傳導鏈條，為基建、建材等板塊提供催化劑。針對科技創新的支援政策可望持續出台，半導體、人工智慧等戰略新興產業將持續受益。

資金結構變化值得關注。居民資產向金融資產搬家的趨勢正在加速，部分資金透過私募管道流入股市，而政策引導下保險、退休金等長線資金入市步伐加快，將為市場提供穩定資金來源。

公募 FOF 基金發行持續回暖，今年以來新發數量已超過去年全年水平，反映專業投資者對市場的信心提升。這種以機構投資者為主導的資金結構，有助於市場從「情緒驅動」轉變為「價值驅動」。

滬指技術分析

技術面分析顯示，上證指數在突破十年新高後，需要在3700～3900點區間進行鞏固整理。歷史數據表明，陸股市場在突破重要阻力位後，通常會經歷 1-2 個月的震盪消化過程。

華輝創富投資指出，「穩健成長、擴內需和促消費的利好政策密集落地」將持續提振市場信心，但需警惕流動性邊際變化帶來的波動。

風險提示

風險因素方面，短期需警惕三大挑戰：

• 一是部分板塊短期漲幅過大導致的估值偏高，可能引發階段性回調；

• 二是市場情緒亢奮後的波動放大，8 月 18 日創紀錄的成交額既顯示資金熱情，也暗藏情緒過熱風險；

• 三是外部環境不確定性，全球貿易保護主義可能對出口企業有利壓力。

機構普遍建議，投資人應降低收益預期，從追逐熱點轉向關注獲利確定性，重點佈局中報業績超預期的優質標的。

整體而言，本輪陸股十年新高後的行情演變，不僅是對中國經濟轉型成果的市場確認，也是產業升級在資本市場的集中體現。

與 2015 年相比，當前市場估值更合理、資金結構更健康、產業基礎更紮實，並有望開啟一輪以高品質發展為特徵的長期慢牛行情。

在這過程中，投資人需要適應更高的市場波動率，在震盪中掌握科技創新與內需擴張的主線，才能在新一輪行情中佔據主動。

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