美日央行利率決議本週登場，雙雙維持政策穩健觀望態勢

2025 年 7 月最後一週，全球金融市場聚焦兩大央行—聯婚會與日本央行—在 7 月 29 日至 31 日召開的貨幣政策會議。根據最新市場預期，聯準會（Fed）與日本央行（BOJ）均預料將維持利率不變，分別為 4.25%–4.50% 以及 0.5% 的現行利率水平。然而市場真正焦點在於，兩大央行的「會後語調」是否傳遞未來政策動向的轉折信號。

對於聯準會而言，市場普遍預期 7 月會議將延續「靜候更多數據再行動」的觀望立場。根據 Barron’s 及 Investopedia 報導，Fed 的決策委員目前在是否立即降息上仍存在分歧，Christopher Waller 曾提出在通膨放緩情況下提前降息的看法，但大多數官員仍強調抗通脹優先與政策耐心。CME FedWatch 工具顯示市場對於 9 月降息的概率已達約 95%，但 7 月降息可能性極低。

本週會議將接續發布包括核心 PCE 指數、7 月就業報告、第二季 GDP 等重要數據。若通膨未如預期回落或就業數據偏強，Fed 將更傾向維持鷹派立場並延後降息時點。此語調對美元指數與債市變動將產生直接影響，並進一步影響歐元、日圓等貨幣的匯市行情。

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在日本央行方面，市場一致預期 BOJ 將於 7 月 30–31 日決議維持短期政策利率在 0.5% 不變。不過焦點將放在其季度經濟預測報告與副行長內田真一（Shinichi Uchida）與總裁植田和男（Kazuo Ueda）會後是否釋出內容上的「轉向訊號」。

特別是內田曾表示，美日新貿易協議已顯著降低關稅不確定性，為後續升息提供政策空間；市場普遍認為年內仍有一次升息可能性，尤其若通膨持續高於日銀 2% 目標。

東京核心通膨數據為日銀政策轉向提供部分理據：7 月核心 CPI 年增 2.9%，核心核心指數（扣除食物與燃料）則為 3.1%，超出日銀目標且顯示價格壓力仍存在。儘管通脹略較 6 月略為回落，但基礎通膨趨勢仍未改善。

此外，BOJ 在本次會議後預計調升年度通膨預估值，並可能刪除「價格風險偏向下行」措辭，以呈現對經濟展望更為正面的立場。

市場分析師指出，兩大央行雖維持政策不變，但其展望與語調微幅轉變即可引發市場重大動盪。如果聯準會在聲明中暗示對降息時點提前有所開放，美元將可能回升迅速削弱金價與高收益債券吸引力。反之，若日本央行釋出升息可能性，日圓匯率將獲支撐，並對日股與出口企業形成影響。

近期全球資金態勢已由避險轉向風險偏好。美歐與美日關稅談判取得進展，令股市與歐元、澳元走強，而避險性資產如黃金與美元則滑落。美元本週面臨月內最大跌幅，歐元維穩高位區，但若 Fed 出現偏鷹立場，該走勢可能快速轉變。

值得留意的是，美國總統 Trump 持續對 Fed 施壓，要求大幅降息並批評 Fed 主席 Powell，引發對美聯儲獨立性的擔憂。但 Fed 內部目前仍未改變觀望者態度，多數官員依舊等待更多通膨數據確認後才行動。

從整體市場預期分析，Fed 與 BOJ 本週最可能「維持利率不變」，但決策者的聲調與預測更新將左右未來數月的資金流向與風險態度。全球股市與貨幣市場將密切關注兩家央行會後的會議聲明、記者會對話與經濟預測變動。