金價回落至兩週低點，避險買盤降溫源於美歐關稅協議催化市場風險偏好

2025年7月28日，因美國與歐盟達成框架貿易協議並緩解緊張局勢，國際金價出現明顯下滑。據 Reuters 報導，現貨黃金（XAUUSD）價格下跌約 0.1%，收於每盎司 3,332.18 美元，為近兩週來低點水平；同期美國黃金期貨價格亦輕微收低至約 3,331.60 美元／盎司，反映避險買盤迅速退潮的市場情緒。

近一週來，美歐與美日關稅談判進展促使市場風險偏好回升，美股期貨新上行態勢與歐元與其他風險資產表現強勁，削弱黃金作為避險資產的吸引力。雖然投資人重新調整配置進向股市與高收益債券，但美元指數略微回落，提供對金價的部分支撐，使其跌幅受到控制。

黃金價格從 7 月 23 日開始便出現下滑，當日因美日貿易協議簽署而跌逾 1%，隨後美歐協議消息在市場傳出，進一步引導資金從資安資產流向風險資產。雖然美元與美債殖利率小幅回升，但因整體風險偏好提升，金價下跌幅度受限且未破重要支撐水平。

基本面角度上，儘管全球通膨仍居高但降溫跡象愈明，市場普遍預期美國聯準會（Fed）將於9月啟動降息，但當前通膨未明顯回落使 Fed 傾向維持高利率立場。市場投資者現階段對於降息時機的消化已部分完成，因此對黃金需求反映有限；同時，美元未劇烈走強，使黃金跌幅溫和。

此外，黃金價格的技術走勢顯示，自月初觸及約3,450美元／盎司高點後，市場進入修正整理階段。由於價格未守住兩週前的上升通道，短線下檔支撐約 3,332 美元附近已有測試，而若跌破股段，可能加速短期趨勢下滑。交易平台顯示進場買盤多轉向3,300美元區域，而逢高獲利出場者快速湧現。

另一面，聯準會與日本央行於本週陸續舉行議息會議，市場普遍預期兩大央行將維持利率不變，且鮮少釋出新的指引。然而，官員在會後聲明與記者會中的語調，特別是是否提及貿易協議對通膨與經濟成長的影響，一旦偏鴿或減弱風險偏好，可能引發黃金短線反彈；反之，若官員強調政策維持中立或鷹派立場，則金價上檔空間將進一步壓縮。

回顧過去數月行情，黃金曾因中東和平或中美貿易談判緩和短暫拉回，但總體仍維穩高位區間。然而，當市場佔比轉向股債或風險資產時，金價常見快速回檔反應，形成波段震盪行情。Reuters 與多家策略研究指出，當避險情緒消退，投資人諸如止損、利潤落袋等動作將加劇短線跌勢。

分析師指出，如果美歐協議與即將舉行之 Fed 會議皆無降息預期釋出，那麼黃金可能進一步承壓至 3,300–3,325 美元區間；若美國公布的就業、核心 PCE 或 GDP 數據顯示通膨持續並提供跌價空間——尤其跌破 3,300 支撐，可能誘發一段短期空頭動能。但若美聯儲語調放鳴或暗示降息延後至年底，使避險氣氛重新升高，則金價或有反彈機會。

從週期角度來看，歷史上黃金經常於重大政策會議前後出現配置性轉折，如若 Fed、ECB 等央行夜未撼動合資流動性預期，未來金價反彈可能受限。然而若市場預期 Fed 必須更早降息以應對經濟放緩，則貴金屬仍可重新獲得買盤行情。

綜合檢視，目前金價正處於供需與風險偏好重估階段。美歐關稅協議確實降低全球貿易對峙預期，導致避險需求下降，短期內壓低黃金。但美元仍處弱勢區域，尤其對外國買家有支撐作用，防止金價出現更大跌幅。

下一階段關鍵觀察點為 Fed 聲明與 Powell 記者會立場、宏資料如每週失業金申請、核心 PCE、就業與 GDP 數據是否出現通膨降溫跡象，以及美歐協議細項能否迅速落地以提升對市場的信心。

總而言之，目前金價已回踩兩週低點並呈震盪整理型態，疫情後的避險需求動能仍未完全消散，但短線買盤確實因貿易信心回暖轉弱。未來若政策風險與經濟不確定性再度升高，黃金仍有可能成為避風港；若全球資金持續偏好風險性資產，金價則可能延伸下檔壓力。