高盛上調下半年布倫特石油預測 5 美元，警示庫存低與供應風險

2025年7月14日，高盛（Goldman Sachs）發布最新能源市場報告，將 2025 年下半年布倫特原油預測由先前的 61美元／桶大幅上調至 66美元，西德州中級原油（WTI）亦從 57美元升至 63美元。

此外，高盛維持 2026 年預測不變，布倫特與 WTI 均為 56與 52美元。調升理由包括 OECD 國家庫存跌破預期、俄羅斯產量受限風險與市場對供應中斷敏感度上升。

高盛指出，下半年供應風險導致市場從「衰退預期」轉向「供應緊縮擔憂」。OECD 庫存低於先前預測，且自由產能下滑，高盛將布倫特預測上調5美元，反映其對供應結構的重新評估。此外，俄羅斯罕見自願減產情況未明、高盛預期 OPEC+ 預留的 2.2 mbpd 減產方案將於9月落地，使全球運力再次收攏。

OPEC+ 聲明與俄國壓力：供給彈性受限

根據報導，OPEC+計劃於9月調整原本從2023年4月開始的總減產1.65 mbpd，再釋出約2.2 mbpd，包含最後階段約0.55 mbpd。然而，減產政策實施仍存在不確定性，尤其沙烏地與俄國資源配置可能偏向保守以支撐油價。若伊朗恢復出口、或亞非部分地區突發事件，布倫特可望重返 70 至 90 美元上方。

情境分析：從基準到極端拆解可能走勢

高盛同時提出三條未來價格路徑：

• 基準情境：供應回補但庫存維持低檔，2025下半年布倫特落於 60–70美元，WTI為 58–68美元；

• 衝擊上行：若中東或俄羅斯供應中斷，布倫特可望迅速觸及 90美元；

• 回調風險：若 OPEC+ 全面放寬減產，或全球進入經濟衰退，布倫特甚至可能重挫至 40美元。

這樣的多重預測提供市場高度操作價值，並反映高盛以策略性波動管理為目的的整體立場。

長期趨勢：供應短缺與需求持續

高盛指出，2026 年以後布倫特供應將逐步回到平衡，但隨著非 OPEC 投資減少與產能枯竭情形惡化，短期內供應結構性的偏緊將成為常態。其長期看法仍偏向多頭，預料布倫特將維持回彈後甚至再升空間。

除預測上調外，高盛建議策略思維應符合風險管理原則：

• 建議投資人買入現貨保護未來下行風險

• 同時賣出以籌資對沖成本或回收部分溢價

這些策略兼顧可能的價格上漲與保守資本配置，使市場參與者能在波動中控制風險。

深度解析：原油市場供需面圖景

市場可能應對的關鍵指標

• 庫存報告：EIA/OPEC 庫存如連續排降，將進一步驗證高盛預估。

• OPEC+ 聲明：是否落地、減產幅度是否超預期是行情催化劑。

• 地緣事件：若紅海、霍爾木茲海峽出現干擾，中東黑天鵝將快速提升油價。
  需求資料：中國經濟指標與夏季能源需求數據仍需密切觀察。
  

高盛於7月14日將布倫特下半年預測調升 5 美元，並提供清晰多重情境，引導市場與投資人從單一價格期待轉向主動風險管理。不論是倉位調整還是避險操作，皆需考慮庫存、供應、地緣與經濟四大變數。隨著市場進入夏季高峰與中東可能再掀緊張，原油價格的方向將更受政策與供需驅動。