HPE財報炸裂，AI與Juniper驅動上調FY26財測

截至 2026 年 6 月 4 日，市場仍在消化 HPE 這份「換骨級」財報。6 月 1 日盤後，HPE 公布 FY26 第二季（截至 4/30）營收 107 億美元、年增約 40%，遠超市場一致預期約 98.9 億美元；Non-GAAP EPS 達 0.79 美元、年增 108%，狠甩約 0.54 美元的預期。GAAP EPS 0.44 美元，自由現金流 9.15 億美元。盤後股價一度跳升逾 30%，把這檔過去長期卡在 30 美元出頭的股票，硬生生推進近 56–58 美元區間。 

一、Juniper併表不只是「會計加總」，網路成最快引擎

網路（Networking）是這次的標題引擎。網路收入年增 148.2% 至 27 億美元，其中校園與分支 +50.2%、資料中心網路 +233.3%、安全 +155.1%，Routing 更從去年的 100 萬美元跳增至 7.75 億美元。Juniper 併表固然是主因，但管理層強調，即使剔除併購、網路成長的限制因素是「供給」而非「需求」——這句話的含金量在於：訂單比營收還強。值得提醒的是，網路業務營業利益率約 21.6%、低於去年同期的 25.0%，反映整合期的稀釋效應，這是後續毛利能否回補的關鍵觀察點。

二、AI訂單放量＋積壓在手，撐起財測上調的底氣

真正讓做空者軋空、動能資金湧入的，是財測本身。HPE 把 FY26 Non-GAAP EPS 由 2.30–2.50 美元上調至 3.35–3.45 美元、營收成長由 17–22% 拉高至 29–33%。CFO Marie Myers 指出，本季新增 AI 系統訂單 18 億美元，累計 AI 系統訂單達 164 億美元，第三季帶著 59 億美元在手訂單進場，以企業與主權客戶為主。更關鍵的是，這份 FY26 財測已超越去年 10 月證券分析師會議所設定的 FY28 目標，等於提前兩年達標。企業通常保守設定多年目標，提前兩年衝過，意味需求環境跑得比內部模型快。

三、三大隱憂：記憶體成本、訂單顛簸、能見度

亮麗數字背後仍有三根刺。其一，DRAM 與 NAND 記憶體成本上升，若客戶抵制漲價，毛利率恐受壓。其二，AI 伺服器訂單具顛簸性（lumpy），若供給瓶頸延續，部分營收可能遞延至後續季度。其三，摩根士丹利對 FY2027 之後的企業需求能見度示警。執行長 Neri 則回應，目前「沒有證據」顯示有提前拉貨、重複下單或取消，且在手訂單僅是管線的數倍之一——這項表態若屬實，是支撐高估值的重要前提。

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