群創3481漲停衝40.6元！11天飆64%，外資爆買57萬張還能追？

群創光電（3481）在5月21日盤中亮燈漲停，報價40.6元，漲幅9.88%。從4月30日的23.95元起漲算起，短短11個交易日飆漲64%，創下2011年1月以來長達15年的股價新高。成交量一度突破百萬張，市場關注度拉到最高。

這波行情的背後是三個題材同時引爆。一是市場傳出群創以扇出型面板級封裝（FOPLP）的Chip-first製程，成功進入SpaceX供應體系。二是盛傳有機會與台積電在AI、高速運算領域合作開發。三是上半年陸續出售南科三座廠房，合計處分利益約197億元，換算EPS貢獻約2.47元，預計從第二季起陸續認列。

外資是這波漲勢的主要推手。自4月30日起算的13個交易日中，外資僅3天賣超，整體淨買超高達約57萬張。但是籌碼面並非全面看多，5月14日外資曾單日大舉賣超逾20.5萬張，5月18日再度小幅賣超約2.65萬張，高檔換手震盪的跡象明顯。

群創3481為什麼11天漲64%？三大題材集中引爆

群創這波暴漲，來自三個獨立題材在同一時間點發酵。

• 第一個題材是FOPLP打入SpaceX供應鏈。群創以扇出型面板級封裝的Chip-first製程，成功進入美系一線太空衛星廠商的供應體系。這個里程碑的意義在於，群創的半導體先進封裝技術已經獲得一線客戶認證，不是純粹的實驗室產品。市場對這塊業務的估值，從題材階段升級到實質訂單階段。

• 第二個題材是傳與台積電合作。市場盛傳群創有機會與台積電在AI、高速運算領域進行合作開發。群創對此保持低調保留態度，但題材消息已經讓買盤湧入。這個傳聞的可信度難以驗證，但是台積電作為全球晶圓代工龍頭，任何與其掛鉤的消息都會被市場放大解讀。

• 第三個題材是出售廠房活化資產。群創上半年陸續完成南科五廠售給日月光（交易金額148.5億元、處分利益約133億元）、南科二廠售給矽品（金額約63.25億元、處分利益約58億元）、南科模組廠售給南茂（金額約8.8億元）。三筆交易合計處分利益約197億元，這個數字對群創的財務體質改善有實質幫助。

三個題材疊加，群創的市場定位正在快速改變。投資網紅葉育碩在社群媒體指出，群創現在越來越像披著面板皮的AI資產股。以前市場對群創的印象是景氣循環、面板寒冬、庫存地獄，但是這一年的劇本突然變了。台股最常見的故事就是轉型題材先漲三倍，之後市場才開始檢查成績單。

群創3481基本面撐得住40元嗎？非顯示業務占比44%

群創2026年第一季財報確實有改善。單季營收季增17.5%，達666億元。毛利率回升至14.4%。本業由虧轉盈，營業利益率提升至2.3%，是相隔七季以來首度轉正。單季EPS0.2元，正式終結連續多季虧損。

業務結構的變化更關鍵。非顯示業務營收占比已達44%，車用電子占比提升至42%，傳統電視面板則降至25%。這個結構轉型說明群創正在降低對面板景氣循環的依賴，往高毛利的非顯示應用走。

但是40.6元的股價對應的本益比已經偏高。以第一季EPS 0.2元年化計算，本益比超過50倍。即使加上197億元處分利益貢獻的2.47元EPS，本益比仍在15倍以上。這個估值水準已經不是傳統面板股的定價框架，而是AI轉型題材的溢價定價。

研調機構TrendForce的分析指出，未來兩至三年，台廠非顯示業務占比能否持續成長至50%甚至70%以上，同時配合輕資產策略的推進，將是決定台灣面板廠轉型能否成功的最重要指標。群創目前44%的非顯示占比已經有進展，但是距離50%甚至70%還有一段路。

群創3481籌碼面凌亂，外資57萬張買超藏隱憂

外資13天淨買超57萬張，這個數字看起來很壯觀，但是細看結構有疑慮。

5月14日外資單日大舉賣超逾20.5萬張，這個規模在單日籌碼動向裡面相當突出。雖然後續幾天外資又回補買超，但是這種大進大出的模式，說明外資對群創的看法並不一致，部分外資在獲利了結，部分外資在追高進場。5月18日外資再度小幅賣超2.65萬張，高檔調節的壓力並沒有完全消除。

主力籌碼近5日出現明顯賣超，換手頻繁。短線以資金輪動、軋空與當沖為主，並非穩定中長線吸納格局。技術面上，股價相較月線與季線已經明顯偏離，短線過熱訊號浮現。技術指標在前一波急拉後已有轉疲跡象，再攻空間雖有，但是節奏恐轉為拉高震盪。

分析人士指出，群創今日漲停屬於資金對族群與題材的延續性強攻，追價資金明顯偏積極。但是漲停若打開時的量價變化，以及40元上方能否守住轉為新支撐，是後續觀察重點。一旦放量失守，容易引發技術性回檔與籌碼獲利了結壓力。

群創3481該追還是逃？40元整數關卡的攻防戰

對投資人來說，現在的群創面臨一個很現實的問題：11天漲64%後，還能不能追？

相信轉型故事的人，會看到群創在非顯示業務的占比持續提升、FOPLP技術獲得SpaceX認證、出售廠房帶來197億元處分利益、與台積電合作的想像空間。這些題材如果持續兌現，群創的估值框架確實有從面板股升級到AI資產股的空間。法人點出的上檔壓力區看至50元，支撐價位在35元。

但是擔心短線過熱的人，會指出幾個風險。一是股價與均線乖離率過大，技術面過熱。二是籌碼面凌亂，外資大進大出，主力近5日賣超。三是40.6元的本益比已經偏高，轉型題材的兌現需要時間。四是TrendForce提醒，短期仍需靠傳統顯示業務支撐營收與現金流，轉型不是一蹴可幾。

技術面操作的角度，分析師張家豪建議以5日均線作為操作依據，只要穩守5日線，後續挑戰40元整數關卡的機率仍高。但是5日均線在這種急漲行情裡面變化很快，一旦股價跌破5日線，止損的決策需要很果斷。

群創在半導體先進封裝的下一階段目標，放在RDL-first製程的驗證，以及TGV製程的持續開發。RDL-first製程可利用群創既有面板產線的大面積金屬佈線優勢，與一線封測廠進行策略分工。TGV技術則著眼於更長遠的玻璃基板封裝商機。這些技術布局的方向是正確的，但是量產時程與營收貢獻度，還需要時間驗證。

群創從23.95元漲到40.6元，11天64%的漲幅，本質上是轉型題材的集中定價。FOPLP打入SpaceX、傳與台積電合作、197億元處分利益，三個題材同時發酵，讓市場資金以AI資產股的邏輯重新給群創估值。

外資57萬張淨買超提供了資金面的支撐，但是5月14日單日賣超20.5萬張的紀錄，以及主力近5日的賣超，都提醒投資人籌碼面並非全面看多。40元整數關卡能不能守住轉為新支撐，是短線的關鍵觀察點。

對投資人來說，追漲的風險在於股價已經超前反映轉型預期，錯過的風險在於如果轉型持續兌現，50元可能不是終點。兩種情境的機率各半，取決於投資人對群創轉型確定性的判斷。