美伊停火兩週，油價暴跌18%！油市後市怎麼看？

美國總統川普今天（8日）表示，他已經同意暫時停止對伊朗的轟炸，為期兩週。這個消息一出，油價應聲暴跌，WTI原油一度重挫17%以上，跌破95美元，最低來到每桶92.80美元。布蘭特原油周二還收在109美元附近，開盤後也面臨猛烈的跌勢。

WTI原油期貨價格，截止至4.7，來源：Investing

在川普的最後通牒前達成停火協議，中間是巴基斯坦幫助調解的結果。川普指出，他和巴基斯坦總理夏立夫和陸軍參謀長穆尼爾談過，對方要求暫緩今晚對伊朗的破壞性攻擊。川普的條件是伊朗必須「完全、立即且安全」開放荷姆茲海峽，這樣他才會暫停轟炸。

美伊停火協議的具體內容

川普在社群媒體上表示，這將是一項「雙方的停火協議」。美國已經收到伊朗提出的10點提議，並認為這是可行的談判基礎。他還說，美伊過去幾乎所有爭議點都已經達成了共識，這兩週時間將會有助於完成最終的協議。

根據紐約時報引述三名伊朗官員的說法，伊朗已經接受巴基斯坦提出的停火兩週提案。CNN也報導，在談判進行期間，以色列也同意暫停轟炸伊朗。美國副總統范斯稍早在布達佩斯表示，他有信心伊朗會及時做出回應。

川普原定的最後通牒是美東時間周二晚間8點，當時他還發了一則貼文說「今晚將有整個文明消亡」。現在突然轉向停火，說明外交斡旋在最後關頭發揮了作用。

川普社交媒體發言

油價暴跌背後的市場邏輯

美伊停火的消息一出，原油市場應聲大跌。WTI原油從周二的上漲走勢突然逆轉，盤中一度重挫17%至每桶93.23美元。

這個跌幅反映了市場情緒的快速轉變。自從2月28日衝突爆發以來，WTI累計上漲了近50%，現在停火消息一出，這些溢價會迅速出現回吐。

但現在市場疑問的是，油價真的會回到戰前水平嗎？西太平洋銀行商品研究主管雷尼表示，儘管原油的價格已經出現了反應，但是實體供應系統並不會馬上就恢復正常。

重新啟動停產的油井、重新調度人員與船隻、重建煉油廠的庫存，這些都不是馬上就能完成的事情。也就是說，就算是海峽開放了，市場上的原油供應也不會馬上恢復。

根據美國政府的估計，4月期間中東主要產油國每天超過900萬桶的石油產量因為運輸受限而被迫停產。

這個缺口不是一兩天就能補上的。而且，戰爭期間的基礎設施損壞程度現在還不清楚，哈格島的部分設施已經遭到美軍攻擊，這些也都需要時間來修復。

荷姆茲海峽開放後的變數

荷姆茲海峽平時承載全球約五分之一的石油與液化天然氣運輸。自從戰爭爆發後，這條水道幾乎關閉，嚴重擾亂了能源市場。現在停火協議達成，海峽將會重新開放，但具體怎麼開放還有細節要談。

川普說的是「全面、立即且安全」開放，但伊朗方面可能有自己的時間表。Axios引述白宮官員的說法，美國的停火時間將會是荷姆茲海峽重新開放之時。這句話的意思是，海峽不開，停火就不算正式開始，轟炸隨時可能恢復。

這裡面有一個雞生蛋、蛋生雞的問題。伊朗可能希望先停火再慢慢開放海峽，但美國要求先開放再正式停火。兩週的時間窗口聽起來不長，如果談判陷入僵局，戰火隨時也可能重燃。

原油後市怎麼看？

短期來看，油價的戰爭溢價會繼續回吐。WTI從92美元反彈到100美元以上是有可能的，但要回到110美元、120美元的高點，需要新的催化劑。市場現在的焦點從戰爭會不會擴大轉向了停火能撐多久。

中期來看，就算是海峽完全開放了，供應恢復也需要時間。雷尼說的數月時間不是誇張，油井重新啟動、船隻重新調度、庫存重建，這些都是實實在在的物流問題。

而且，戰爭期間的保險費用飆升、運輸路線改變，這些成本也不會馬上降下來。

長期來看，這場戰爭已經改變了市場對中東供應穩定性的預期。即使停火達成，投資人也會要求更高的風險溢價。

以前荷姆茲海峽被認為是「可能會有問題但一般不會真的關閉」，現在大家知道了，它是真的會關閉，而且一關就是幾個月。

對於煉油廠和終端用戶來說，這次經驗會促使他們重新評估庫存策略和供應來源多元化。亞洲買家可能會增加對美國、巴西、西非原油的依賴，減少對中東的集中敞口。這種結構性的需求轉移，會在中長期影響油市的定價邏輯。

整體來說，今天的油價暴跌是戰爭溢價的快速回吐，但並不代表油市已經經恢復了正常。停火協議能撐多久、海峽開放的速度、實體供應恢復的進度，這些都是接下來要觀察的關鍵變數。兩週後如果談判破裂，油價可能會迅速反彈，而且漲得比之前更高。