原油市場平衡微調，油價持穩，市場聚焦伊朗供應風險

2025年6月27日，原油價格保持在相對區間，布蘭特原油約在 68 美元附近，WTI 則維持在 65–66 美元之間。這波盤整反映市場已充分吸收伊朗與以色列之間停火所帶來的地緣緩和效應，同時美國 EIA 公布的庫存下降數據也拉抬油價支撐。

根據美國能源資訊署（EIA）最新周報，美國原油庫存減少580萬桶，汽油庫存也意外下降210萬桶，這顯示需求強勁且煉廠開工率提升，支撐油價在消除地緣緊張後回歸基本面。而交易商注意到這一消息，使得原油價格保持溫和盤整。

儘管中東緊張局勢未完全解除，市場對伊朗可能關閉霍爾木茲海峽的風險顯著下降。根據高盛分析師評估，期貨與期權市場顯示伊朗實際供應風險僅約4% 。這一判斷反映出市場認為，過去的要警報並未真正影響全球供應網絡，而美國與中國正積極聯手避免嚴重供應中斷。

地緣緩和如何影響油價走勢？

在以色列與伊朗達成停火後，布蘭特原油期貨從 6 月 23 日的 81.40 美元迅速回落至 68 美元附近。這顯示過去由恐慌推升的地緣風險溢價已迅速消散。此外如 Reuters 所報導，海灣航運成本也從每日 60,000 美元降至約 50,000 美元，油險費率與運價同步回落。

高盛（GS）指出，若霍爾木茲海峽暫時關閉，Brent 原油可能短暫跳升至 90 美元；若維持供應，則價格將維持在 60–80 美元間。花旗（Citi）則分析過去重大衝突如海灣戰爭後，油價高點維持 4 至 6 個月後回落，因此即使發生短暫供應擾動，油市彈性仍高。

與此同時，OPEC+ 計劃在 7 月增加產量約 41.1 萬桶／日，以應對可能的中斷與全球需求。不過市場對是否真正增加運能仍有疑慮，主要因成員國是否能提供穩定供應尚未明朗；若增產落空，油價抗跌力仍存。

是否能延續庫存疲態？

儘管庫存報告帶來利多，但市場關注夏季駕駛旺季是否能長時間維持高需求。目前美國汽油需求較去年同期確實上升，但是否足以持續支撐價格仍待檢驗。部分分析認為，下半年包括中國車市與印度經濟增長表現將影響全球需求走勢。

期權市場上，目前交易價格顯示未來三個月中，布蘭特原油在 60–70 美元區間的概率高達 60%，而升破 70 美元的機率則約為 28%。這意味市場不預期重大劇烈變動，偏向持平走勢，但仍保留一定期待，若供應出現中斷，即使是局部狀況，仍可能引發價格跳漲。

綜合目前的格局，短期內油價預計將持穩於 65–70 美元區間，除非出現突發地緣事件或 OPEC+ 增產落空。中長期則須持續關注美國庫存數據連續變化、全球經濟需求及 OPEC+ 未來動作。若利多消息如夏季駕駛季延續或亞洲能源需求回升，將為油價提供潛在上升動能。

油市回到「常識時代」，但風險不容忽視

市場已從恐慌回歸基本面思考：庫存下降為基本支撐，而伊朗供應中斷的真實風險被壓縮至僅4%，並未成為長期威脅。不過石油市場的敏感度也提醒投資者，只要有伊朗、霍爾木茲海峽動態出現，就可能被快速反應。