穩定幣巨頭 Tether「秘密」持有近 80 噸黃金儲備，引發市場高度關注

2025 年 7 月 8 日，彭博率先報導，全球最大穩定幣 USDT 的發行者 Tether Holdings SA 於瑞士設立自有金庫，秘密儲備近 80 噸實物黃金，市值估計約為 80 億美元（約 8 billion USD）。

此數量若計入全球已開採的黃金總量（約 190,000 噸），佔比雖有限，但已令人驚訝地接近部分國家與銀行的儲備水平。

Tether 執行長 Paolo Ardoino 於接受彭博訪談時證實，這批黃金「大多數為公司自有」，並稱所設金庫為「世界上最安全的金庫之一」。他同時指出，金庫位置將維持不公開，以維護安全與保密需求。

儲備意涵與資產配置結構分析

根據公司 2025 年 3 月份的資產報告，Tether 2024 年總儲備資產約為 1,120 億美元，其中黃金佔比約 5%。其他資產包括美國公債、現金及其他等值資產。此次新增黃金儲備不僅增強資產多元化，也在安全性、流動性與可控性方面展現出更穩固的結構。

與此同時，Tether 仍發行黃金背書的穩定幣 XAUT。該代幣目前已被其實物儲備支持，市場發覺 XAUT 的流通量僅占 7.7 噸黃金換算總值（約 8.19 億美元），遠低於 Tether 自身所儲備的 80 噸，但卻為黃金代幣化提供錨定與信任基礎。

若與大型金融機構比較，Tether 的黃金儲備已與瑞士銀行巨頭 UBS 持平，後者在貴金屬帳冊上的黃金價值規模亦接近該數。顯見，一家加密貨幣公司所持有的實物黃金儲備，已躍居傳統金融圈前段班。

為何選擇自建金庫？成本、掌控、安全考量

多家媒體訪談彙整指出，Tether 自建金庫的主要動機包括降低保管成本、提升控制權限與加強資產安全保護。

彭博引述 Ardoino 的說法表示：「我們自設金庫是因為使用第三方庫房費用昂貴，保管24/7保險與安全要求下，單據備註費用可高達50個基點（0.5%）」。當金黃儲量成長至數百億美元規模後，此成本顯著可省。

CryptoNews 則指出，自有金庫可減少「金條出入流程的繁瑣」，提升資產流動效率，特別是支援 XAUT 換領與資產監管流程；這對於穩定幣兌換與資金淨流入而言，具備重大實用性與信任構造。

監管風險與合規挑戰：現金為主vs.商品為備

儘管黃金儲備具結構性與聲望意義，但仍可能面臨來自監管層的挑戰。根據 CryptoSlate 整理，歐美多國擬推的穩定幣規範（如 EU 的 MiCA）明確規定：穩定幣需要以「現金或現金等價物」為備抵，而非商品類資產（如黃金）。因此，若 Tether 計劃於歐盟或美國取得牌照，可能需要出售部分黃金以符合規定。

Coincu 亦報導指出，若上述規範在當地強制推行，Tether將面臨調整儲備結構的壓力。而其所持黃金若未彌補上述門檻，可能影響 USDT 在特定市場的合法兌換與流通。

黃金儲備背後的經濟語境

黃金一直被視為抗通膨、抗信用風險的資產，而當前全球經濟與金融情勢使黃金的地位再度抬升。彭博介紹指出，自 2025 年以來，全球黃金價格已上漲約 25%，主要由央行購金與 ETF 投資需求推升而來。

Ardoino 表示，其決策背後基於市場對美國債務持續攀升的擔憂，他語帶警告道：「如果人們開始擔心美國債務問題，可能會轉向避險資產」，進一步支撐 Tether 對黃金儲備的信任。

此外，Tether 提到 BRICS 各國央行正大量購入黃金，藉以保護外匯儲備、弱化對美元暴露，也成為黃金價值預期升高的背景。

私有金庫與全球銀行、國家級儲備比較

將 Tether 金庫持量與各國央行及世界黃金持有榜比較，可見其擁有與小型國家與銀行相當的財力水準：

• UBS（瑞士）持有黃金儲備估值亦約為 80 億美元；

• 印度黃金儲備約 30,000 噸、日本亦不遑多讓，但 Tether 儲量相較私部門已屬高規格；

• Tether 的實物黃金儲備量甚至高於數個国家級中央銀行。

此一儲備規模前所未見於私人企業層級，且顯示穩定幣發行者正進入類似央行的資本配置格局。

未來留意的關鍵聯動與觀察方向

為了解此事件對市場及監管環境的長期影響，可關注以下重點方向：

1. 歐美監管動態： 若穩定幣推出法規要求僅可使用現金做為儲備，Tether 是否須出售黃金儲備

2. XAUT 的發行與兌付情況： 鏈上數據若顯示持續增長，將強化對黃金儲備正面認知；

3. Tether 若計畫公開審計或揭露金庫位置，將影響市場信任度；

4. 若其他穩定幣競爭者跟進儲備結構多元化，可能推動資產擴散趨勢；

結語

Tether 暗地儲備近 80 噸黃金，加上自建金庫的舉措，不僅反映其對資產架構與成本效率的深思，更凸顯穩定幣產業進入「央行級資產管理」的發展。雖此舉在穩定幣合規趨嚴下產生重大調適挑戰，但其於儲備多元化與避險層面之創新，可能成為同業借鏡。

隨著全球監管政策逐步明晰，及黃金市場走勢與人民幣替代獨立性議題持續受關注，Tether 的儲備策略將成為整個數位穩定幣領域的重要觀察樣本。