加密貨幣巨頭Tether據悉正尋求150～200億大規模融資

Tether Holdings S.A.（發行穩定幣 USDT）據報正與投資人洽談，計劃透過私人配售募集約 150 至 200 億美元，若成功將把公司估值推高至約 5,000 億美元，相當於出售約 3% 股權的規模。報導指出此輪募資由 Cantor Fitzgerald 擔任顧問，投資對象鎖定少數大型機構與高淨值買家，交易結構仍在早期討論階段。

綜合路透、FT 與彭博等財經媒體的報導，Tether 希望募資金額落在 150 億至 200 億美元區間，出讓比例約為 2.5% 至 3% 左右，換算出的公司整體估值接近 5,000 億美元。若以此估值計算，Tether 將躍升為全球最有價值的未上市金融科技或加密公司之一，其規模與 OpenAI、SpaceX 類比成為市場討論焦點。

Tether 的核心業務是發行 USDT，這是全球使用最廣的美元掛鉤穩定幣之一，截至近期流通市值約在 1,700 億美元上下，USDT 為加密市場提供流動性與美元通道，其體量成為估值的重要依據。

此外，Tether 的資產配置與財務表現亦被視為估值支撐之一。公司公開的準則性報告顯示，Tether 持有大量短期美國國債與現金等準備資產，2025 年上半年報告指出其在美國國債的曝險已逾數千億美元，並傳出去年公司獲利數字顯著，市場報導引述的數字達數十億美元利潤規模，這些息差與財務收入是外部投資者關注的獲利來源。

儘管規模龐大，Tether 歷來也承受監管與透明度質疑。2021 年，Tether 與其關聯交易平台 Bitfinex 因被指控掩蓋資金缺口而與紐約州檢察官達成和解，並支付罰款及承諾提高報告透明度。近年公司也逐步增加準備資產的公開披露頻率，並在 2025 年進一步與會計事務所接觸討論更完整的儲備審計流程，顯示 Tether 試圖用更傳統的公司治理與報告標準來降低監管障礙。這一歷史與當前的審計進程，勢必成為投資人與監管機構評估募資可行性的關鍵要素。

此時募資的戰略意義：為何選在 2025 年下半年？

幾個面向可解釋 Tether 的時機判斷。其一，USDT 的使用量在近期仍有擴張，市場對美元穩定資產的需求在宏觀波動或利率週期變動時上升，Tether 透過發行 USDT 並將準備資產投入短期美債、現金等以賺取利差，形成穩穩的現金流，募資可用於放大資產配置、併購或布局合規化的美國市場產品，例如公司近期提出規劃推出面向美國的穩定幣（稱作 USAT）的計畫，募資亦可支持該類擴張戰略。其二，全球監管氣候與美國政府對穩定幣的政策走向近期變得較為明朗化，若法律路徑趨於可預期，資本市場對「可合規發展的穩定幣發行商」需求提高，正是抓住資本窗口的時機。

就短期市場反應而言，USDT 本身的匯價在 2025 年 9 月 24 日仍穩定掛鉤美元，市面主要行情網站顯示 USDT 價格接近 1 美元且流通市值約在 1.7 千億美元附近，顯示使用者和交易對手尚未因募資傳聞發生大規模拋售或擠兌行為。然而，若募資談判失敗或交易揭露後伴隨爭議（例如估值過高、外界對資產透明度的懷疑），則可能引發市場波動，因為穩定幣本質上依賴信心與可兌換性的認知。監管面的風險也不可忽視：大型金融機構或主權資本若介入，意味著穩定幣生態將與更廣泛的實體金融系統更深度結合，監管要求也會相應提高。

對於關注此事件的市場參與者與投資人，接下來幾項觀察指標相當關鍵：首先是募資的最終結構與投資方名單，若出現大型主權基金或藍籌金融機構入場，代表市場信念大幅提升；其次是 Tether 是否能在既有的季度／年度披露之外，達成更高標準的第三方審計或出具完整的儲備報告，若能達成將顯著降低估值折價與監管摩擦；最後是監管回應與全球主要清算／交易平台對 USDT 的接納程度，這些都將直接左右 Tether 未來的成長速度與風險暴露。