聯電投信狂砍25萬張，外資逆勢掃7.4萬張，130元是底還是頂？

聯電6月3日單日跌幅達7.77%，收在130.5元，爆出37.18萬張大量。這波下殺的直接原因是高股息ETF換股，投信短短兩天內大舉賣超逾25萬張，且據預估後續仍有逾37萬張排隊釋出。但是外資同日卻逆勢買超74,045張，形成內外資激烈的土洋對作。這個籌碼分歧說明法人對聯電的價值認定已經出現分化，投信看到的是ETF被動賣壓，外資看到的是基本面支撐。

股價自4月底的77.3元起漲，最高來到6月初的146元，近期急跌回測至130.5元。短線漲幅頗大且乖離過大，伴隨高檔爆量下挫，技術面過熱與量能續航不足的風險正在釋放。但是多家研究機構近期出具報告並給予正向預估，看好AI相關領域與邊緣AI應用持續商業化，成熟製程市況改善，以及先進封裝、矽光子等新技術布局。

聯電投信狂砍25萬張，ETF換股引爆籌碼地震

聯電這波下殺的導火索是高股息ETF換股。投信受ETF被動調整影響，單日狂砍140,694張，三大法人合計賣超64,267張。近5日主力買賣超轉為負值，官股亦逢高調節，短期內投信賣壓為籌碼面最大變數。後續仍有逾37萬張排隊釋出，這個賣壓規模在近期的台股中非常突出。

但是外資的態度截然不同。外資單日大幅買超74,045張，連日呈現加碼態勢。這個逆勢買盤說明外資認為130.5元的價位已經反映了大部分ETF換股的賣壓，基本面支撐值得承接。土洋對作的結果通常是股價在短期內劇烈震盪，直到一方的籌碼力量耗盡。目前投信的賣壓還沒有完全釋放，外資的買盤能不能持續承接，是股價能不能在130元站穩的關鍵。

聯電成熟製程調漲，下半年價格反映成本上升

多家研究機構看好聯電的後續展望，主要基於以下幾點。AI相關領域與邊緣AI應用持續商業化，為半導體產業的核心成長驅動力。成熟製程市況改善，預期下半年將調漲價格以反映原物料成本上升，有助營收與毛利率表現。聯電積極布局先進封裝、矽光子及與美系大廠合作的先進製程，預計相關新計畫將於2027年顯著貢獻營收。法人預期營運將展現差異化優勢與強勁韌性，中長期獲利具雙位數成長潛力。

4月單月合併營收為226.63億元，月增8.8%，年成長10.8%。營收呈現穩健增長態勢，在晶圓代工供需改善的情境下，基本面表現具備支撐力。成熟製程調漲價格的預期，說明聯電的議價能力正在提升，這對毛利率的改善是直接利好。

彩晶轉強背後，市場在重新定價轉型故事

與聯電同屬面板相關供應鏈的彩晶近期也走強，但是邏輯不同。彩晶受到關注，關鍵在於投資人開始重新檢視它的轉型進度。如果車用、工控等應用比重拉高，代表產品組合正在往比較高門檻、比較長合作週期的方向走。這類產品的客戶關係通常更穩定，毛利率波動可能比較小，營運體質有機會更平順。

市場不是單純在問彩晶有沒有賺錢，而是在問彩晶未來會不會從一個被動跟著景氣跑的公司，變成一個產品組合更穩定、附加價值更高的公司。如果答案慢慢偏向肯定，股價自然就可能先行反映。但是走強之後，還要看籌碼有沒有跟上。法人籌碼是否持續偏向買方，成交量是否維持在合理水位，接單與營收結構是否改善，這些都是後續觀察的重點。

聯電股價後市怎麼樣，130元是底還是頂？

把這幾條線串起來看，聯電這波震盪的驅動力很清楚。ETF換股引發投信狂賣25萬張提供了賣壓，外資逆勢買超7.4萬張提供了支撐，成熟製程調漲與先進封裝布局提供了基本面錨點，股價從146元急殺到130.5元提供了技術面修正。這些因素疊加在一起，讓130元成為多空激烈博弈的戰場。

但是風險也同樣清楚。後續仍有逾37萬張投信賣壓排隊釋出，這個數字不是短期就能消化完的。6月3日爆量37.18萬張，說明高檔獲利了結與籌碼換手很劇烈。如果後續投信賣壓持續，外資買盤又無法完全承接，股價回測120元甚至110元支撐的可能性不能排除。技術面來看，130.5元已經跌破了短期均線，如果月線附近不能形成支撐，下行空間會打開。

從價格角度看，130元是一個心理關卡。如果外資持續逆勢買超，並且投信賣壓在接下來幾個交易日內減弱，股價有機會在130元附近築底反彈，挑戰140元。但是如果投信賣壓持續湧現，或者大盤出現修正，130元可能不是底，而是中繼站。2027年先進封裝和矽光子的營收貢獻是長期利好，但是短期無法改變股價的波動軌跡。

對投資人來說，現在需要盯緊的不是研究機構給了什麼目標價，而是接下來幾個交易日投信賣壓的釋放進度和外資買盤的持續性。如果投信賣超從每天14萬張降到5萬張以下，說明賣壓在緩解。如果外資持續每天買超5萬張以上，說明承接意願很強。

這兩個數字的變化，比任何基本面分析都更能預測短期股價走向。在籌碼面這麼分歧的情況下，聯電的波動率只會加大，而不是減小。短期偏空，但是中長期要看成熟製程調漲能不能兌現，以及先進封裝布局的2027年營收貢獻。建議投資人密切關注投信賣壓去化進度以及外資承接力道，作為股價止穩的重要指標。