美股期貨急彈！川普擬繞過海峽爭議結束戰爭，標普500能止住五週連跌嗎？

美股指數期貨在美東時間周一深夜全面翻正，標普500指數（SP500）期貨上漲逾1%，WTI原油同步下滑逾1%，跌至每桶102美元附近。

推動這個劇烈反轉的，是《華爾街日報》在美東時間周一晚間發出的一則報導：川普告訴助手，即便荷莫茲海峽仍然關閉，他也願意結束美國對伊朗的軍事行動，後續將透過外交手段向伊朗施壓以重新開放海峽，並可能敦促歐洲與海灣盟友承擔更大責任。

在那篇報導出現之前，周一的美股現貨市場依然是一個讓多頭煎熬的交易日。標普500指數收跌0.4%至6,343點，那斯達克綜合指數下跌0.7%至20,794點，道瓊工業平均指數則小漲0.1%至45,216點。

WSJ報導出現之後，情緒在數分鐘內急速逆轉，標普500期貨一度跳升至6,446.75點，那斯達克100期貨上漲1%至23,364點，道瓊期貨上漲1%至45,902點。就是這一篇報導，讓市場在幾分鐘內完成了白天花了整個交易日都沒能實現的事。

美股已經連續五週下跌

標普500跌逾7%、那斯達克確認修正

要理解WSJ報導為何能在深夜引爆如此強烈的期貨反應，必須先理解美股在伊朗戰爭爆發以來所承受的累積跌幅。

標普500指數在周五（3月27日）以6,368點收盤，創下七個月新低，是連續第五週收跌，較2月歷史高點近6,900點已修正逾7%。VIX恐慌指數在周五升破31，並在多個交易日維持在30以上，這是2025年8月以來最高的持續恐慌水準。

標普500指數3月以來走勢

那斯達克100指數目前較2025年10月歷史高點下跌超過12%，正式確認進入技術性修正區間。相比之下，能源板塊是戰爭爆發以來唯一保持正報酬的標普500板塊，自戰爭爆發以來上漲5.9%，年初至今更暴漲31.8%，這個跨板塊的極端分化，是能源通脹重塑整個市場格局的最直接體現。

ECB總裁拉加德（Lagarde）周五警告，市場對衝突後果「過度樂觀」，並稱這場衝擊「可能超出我們目前的想像範圍」，她點名了供應鏈的二次效應，例如半導體生產所需的氦氣短缺，這些影響投資人尚未開始定價。她說：「大多數人實際上是在談論以年計的時間。」

科技股的額外壓力：AI記憶體需求疑慮讓Micron單日重挫近10%

周一那斯達克表現明顯弱於大盤，除了中東局勢的整體壓力之外，還疊加了一個獨立的科技板塊利空。Micron Technology（MU）周一股價重挫9.9%，延續法說後的連續下跌，從3月18日的峰值已累計下跌約30%，原因是Google發布了一項可能降低AI模型記憶體需求的壓縮技術，引發市場對AI記憶體需求前景的系統性疑慮。特斯拉（TSLA）同日下跌近2%，逼近六個月低點，Canaccord儘管維持「買入」評級，仍將目標價下調至420美元。

科技股在AI需求疑慮與能源通脹的雙重夾擊下，這個組合讓那斯達克的修正壓力遠超大盤的平均水準。

川普為何願意接受荷莫茲仍然關閉的停戰？

《華爾街日報》的報導，揭示了一個此前市場未曾充分定價的談判框架轉變。川普及其助手的評估是：強制重開荷莫茲的任務，可能會讓衝突遠超他最初設定的「四到六週」時間表。在這個判斷下，川普決定優先實現「削弱伊朗海軍和導彈庫存」的軍事目標，然後結束敵對行動。荷莫茲的重新開放，將轉由外交手段與盟友壓力來處理。

這則消息讓美國國債同步走強，10年期美債殖利率從周五創下的近八個月高點4.44%，進一步回落至約4.33%，美元指數（DXY）也因此抹平了早盤的漲幅。殖利率的下行，對本週已受到估值壓縮重創的那斯達克科技股而言，是直接且立竿見影的估值修復催化劑，這也解釋了為何那斯達克100期貨的反彈幅度與標普同步，甚至略高。

美國財政部長貝森特同日接受福斯新聞採訪時強調，能源市場目前「供應充足」，未來荷莫茲的通行自由將透過美國或多國護航行動逐步恢復，試圖穩定能源市場對供應中斷的恐慌情緒。

美股反彈能持續嗎，還是又一次假突破？

Wolfe Research分析師Chris Senyek在周一的市場評論中，說出了許多投資人心裡的話：「市場持續被新聞標題所驅動，川普政府在伊朗戰爭的降級與升級訊號之間持續反覆。因此，我們維持防禦性的持倉姿態。」

這句話背後隱含的，是一個已被3月市場反覆驗證的殘酷模式：每一次「和談訊號」都引爆期貨反彈，每一次「衝突升級警告」都讓漲幅快速回吐。3月23日川普宣告暫停打擊伊朗後，道指曾在一天內暴漲631點；隨後伊朗拒絕15點停火方案、胡塞武裝加入戰局，漲幅在數日內被完整清算。每一次短暫反彈能否轉化為持續性的修復，將決定標普500能否開始收復損失，這是2026年華爾街投資人面對最艱難五週後，最核心的待解問題。

這次WSJ報導所揭示的框架轉變，與過去幾次反彈的觸媒有一個值得關注的結構性差異：過去的反彈依賴的是「伊朗可能接受談判」的樂觀情緒，而這次是「川普自己決定放棄荷莫茲條件」的主動讓步，主動方是美國，而不是依賴伊朗的回應。這個差異讓這次的談判路徑，比過去幾週的外交訊號更具有可執行性。

周一的回升，讓市場看到川普的外交訊號具有製造短暫但強烈的救援反彈的能力；能否轉化為持續性修復，則取決於後續是否再有升級標題介入。

看多陣營的核心論點，來自BlackRock執行長賴瑞・芬克（Larry Fink）在周一致股東信中的表述：「在過去二十年，每一塊投入標普500的美元，都增長了逾八倍。市場最強的幾天，往往出現在最令人不安的頭條之中。」從估值角度切入，標普500已從2月高點修正逾9%，那斯達克100修正超過12%，部分超賣信號已觸發逢低承接的機制性買盤。

謹慎陣營的擔憂，則聚焦在伊朗的真實態度上。伊朗方面已表示美方提議「不切實際」，並向以色列發射多輪彈道飛彈；川普政府的降級意圖，仍需要伊朗停止軍事行動的實際配合才能落地。高盛已將未來12個月的衰退概率上調至30%，Pimco的估計則超過三分之一，高盛首席經濟學家Jan Hatzius指出，能源價格飆升將使全球通脹提高約1%，並使全球GDP成長萎縮約0.4%，美國雖受到保護較多，但仍面臨低於趨勢的成長與就業率上升的壓力。

週五NFP決定美股接下來的方向

本週美股面對的重要數據點包括：週二的職位空缺（JOLTS）、零售銷售數據，週三的ADP就業數據，以及週五的非農就業報告（NFP）。

由於4月4日（週五）是耶穌受難日，美股提前休市，NFP數據將在美股收盤後公布——這意味著數據引發的波動將在下週一集中反映。市場估計3月NFP約15萬人，高於1月和2月因能源衝擊導致的疲弱數字，但幾乎肯定低於伊朗衝突爆發前的水準。

這將是衝突進入全面爆發階段以來，第一份重要的美國勞動市場數據，市場將密切觀察是否有任何衝擊美國就業的早期跡象。如果NFP大幅不如預期，衰退風險定價將進一步強化，美債殖利率繼續下行，美股科技股可能出現估值修復；如果就業數據意外強勁，則強化「聯準會按兵不動」的預期，通脹與利率的雙重壓制將繼續壓頂。

標普500在6,343點的收盤價，以及那斯達克100的12%修正幅度，是市場對「戰爭可能持續超過原定四至六週時間表」這個風險的現有定價。WSJ的報導，如果後續獲得美伊雙方更明確的行動驗證，這個定價可能面臨快速的向上修正壓力，期貨已先行反應1%的反彈幅度。

Wolfe Research「維持防禦性姿態」的建議，代表了現階段機構對市場方向的主流態度：不完全看空，但也拒絕在確認停火之前全力進攻。標普500的五週連跌，是2022年以來最長的連跌紀錄；如果WSJ報導的停戰路徑在本週獲得更多實質進展，阻斷這個連跌序列的技術條件已趨於成熟。

但只要伊朗的軍事行動在確認停火前持續，每一次川普訊號引爆的反彈，都必須等待伊朗回應的確認，才能從「夜盤期貨上漲」升格為「現貨市場的趨勢性修復」。