美元突破1.38上方，加拿大央行釋放降息可能信號

2025 年 7 30 日，加拿大央行（BoC）如市場預期連續第三次將政策利率維持在 2.75%。儘管政策利率維持不變，央行在發布聲明中釋出傾向未來可能會降息的語調，並強調未來決策仍將是高度依賴最新經濟與通膨數據。此番訊息引發市場新一輪解讀，加元因而走弱，令美元/加元匯率迅速上行並突破 1.38 關口，盤中一度觸及約 1.3830 以上水平。

加元的弱勢主要受到兩方面因素所牽制。其一 BoC 雖未立即降息，但其政策語調明顯偏向鴿派，表示在核心通膨若走緩、成長出現疲弱時必須考慮調降利率。其次，在聯準會同日維持聯邦基金利率不變且主席鮑威爾強調未決定九月降息問題後，美元整體走強，為加元兌換帶來壓力。

BoC 行長 Tiff Macklem 與副行長 Carolyn Rogers 在會後指出，加拿大核心通膨已接近 3%，高於央行目標水平，但若經濟前景轉弱、貿易對加拿大造成壓力，央行仍保留未來降息選項。Macklem 強調貨稅不確定性仍高，但 BoC 仍持審慎寬鬆立場，預示未來若通膨走軟，可能採取降息行動。

市場反應即時。美元/加元於亞洲盤開始逐步步上 1.383 – 1.384 區間，顯示市場已將 BoC 傾向未來降息的預期部分反映於匯價之中。此時的交易行為亦反映出在美元及美債收益率走高背景下，資金回流美元資產，加元避險貨幣地位降低。

基本面方面，加拿大第二季 GDP 出現約 –1.5% 收縮，而第一季則僅有 2.2% 成長，出口疲弱與消費支出低迷成為拖累成長主因。核心通膨雖高，但若出口需求惡化與企業投資停滯，將進一步壓抑物價壓力與經濟前景，而 BoC 必須在通膨與成長間取得平衡。

技術面分析顯示，美元/加元在突破 1.38 支撐後，即顯示短線仍有上行動能。然而若回落跌破支撐（如 1.3760–1.3780 區間），匯價可能快速修正回至 1.37 附近；若能續站穩並突破 1.385，則可能挑戰年內高點。

此外，國際油價也在近期回升至約每桶 70 美元左右，對加拿大出口構成支撐，但並未有效提振加元匯價。與此同時，美元因美國第二季 GDP 增長達 3%，聯準會決策語調偏鷹，進一步提振美元指數，削弱對加元表現。

觀察人士目前預期，加拿大央行最快可能於 9 月或年底前啟動降息。依據路透調查，大多數經濟學家預測 2025 年剩餘時間至少有一次降息。儘管如此，央行仍強調將密切關注衡量未來利率決定的三種情境，包括貿易維持現狀、提振增長，或更嚴峻出口抑制作用。

未來數日，市場焦點將聚集於加拿大即將發布的零售銷售、就業與通膨數據。若數據顯示核心通膨轉弱或就業出現疲態，美元/加元可能進一步上漲。反之若通膨與經濟數據回穩，加元或修正反彈，壓回匯價至 1.3750–1.38 區間。

總結而言，BoC 雖維持利率不變但語調轉鴿，市場快速將此納入預期，加上美元與 U.S. 債市利率同步走強，引導美元／加元匯率突破 1.38 之上。未來匯市走勢將高度仰賴 BoC 未來是否落實降息，以及加拿大與美國經濟數據變動。整體而言，市場已進入對 BoC 未來轉向決策高度敏感階段。