國巨法說報喜Q1獲利創高！AI拉貨推升雙率走強，股價還能再攻上300嗎？

國巨（2327）最新法說會出爐，顯示AI需求還在加速，高階MLCC與特殊品出貨同步放大，第二季營收與獲利率都有望續增。

這不是單純一季財報優於預期，而是被動元件景氣循環與AI結構性需求開始疊加，讓市場重新上修對國巨股價的評價區間。

第一季財報數字其實已經先說明例如一切。單季合併營收來到 381.66億元，歸屬母公司稅後淨利 80.01億元，季增 18.5%、年增 44.7%，EPS達 3.9元。

更關鍵的是，毛利率升至 38.1%、營益率來到 25.2%，雙雙優於前季，顯示漲價效應、高階產品比重提升與產能利用率改善，已經開始直接反映在損益表。

國巨2026年3月營收統計，來源：Goofinfo!

國巨法說核心：AI需求讓營收與雙率進入續增軌道

這次法說最值得市場注意的，不是單純Q1創高，而是管理層對Q2的口徑明顯偏樂觀。

公司明確指出，第二季在穩健訂單與在手訂單支撐下，營收將較第一季持續成長，毛利率與營益率也會季對季微幅上升。

這代表目前不只AI伺服器拉貨強，連標準品與特殊品的需求都同步改善，產業已經從單一AI題材，延伸到更全面的需求回溫。

更深一層看，這背後反映的是 BB Ratio維持1以上 的健康狀態。當訂單出貨比持續高於1，代表產業不只是消化庫存，而是進入新增需求推動的成長期，這對國巨股價的估值支撐會比單月營收創高更有說服力。

國巨AI營收占比提升，MLCC與鉭電容成獲利核心

如果把這次法說拆得更細，AI才是真正推動估值重估的核心。

目前國巨AI相關營收占比已經來到 13%至15%，公司更直接表示，今年內有機會達到甚至超過15%。成長最快的產品集中在 高電容值MLCC、鉭聚合物電容與電感，這些都是AI伺服器電源模組、高速運算與資料中心不可或缺的關鍵零組件。

這對國巨的重要性在於，AI產品線的 ASP（平均售價）與毛利率明顯優於消費性標準品。換句話說，AI營收占比每往上提升1個百分點，對EPS的貢獻往往不是線性，而是帶有槓桿效果。

所以這次法說市場看的不是「AI有沒有成長」，而是 AI占比提高是否足以推升全年獲利中樞。

國巨股價再戰300元，市場正在交易什麼？

回到股價層面，國巨近期重新站回 300元附近關卡，市場交易邏輯已經很清楚：一邊是 AI需求 + 高階MLCC漲價循環，另一邊是 庫存健康化 + 非AI需求復甦。

從產業面來看，MLCC、鉭電容、電阻與磁珠今年已經形成連續漲價結構，從日韓大廠到台廠報價同步往上調整，國巨作為全球龍頭，擁有極強的定價權。這種價格傳導如果在Q2更完整反映，市場自然會把本益比區間往上移。

目前股價再度挑戰300元，本質上不是短線題材，而是在提前反映全年EPS上修空間。

雖然法說偏多，但市場不會只看樂觀面。

• 第一個風險是原物料價格持續上升。銀價、銅價與部分高階材料仍處高位，如果價格轉嫁不如預期，可能壓縮後續毛利率擴張空間。

• 第二個變數是地緣政治與匯率波動。公司已經明確提到將密切關注關稅與匯率，尤其美元與亞洲貨幣波動，對跨區營收認列與成本端都會形成影響。

不過就現階段來看，客戶庫存已回到健康水位，這讓Q2需求延續性相對更高。

國巨法說之後，股價焦點已轉向全年獲利上修

這次國巨法說最大的價值，不是單季EPS 3.9元，而是確認 AI需求、高階產品與價格調整三條主線同時成立。

Q1財報先把獲利底座墊高，Q2展望再進一步確認雙率續升，代表國巨今年的獲利中樞仍有上修空間。對2327股價來說，300元現在比較像是心理關卡，而不是估值天花板。

真正影響下一段走勢的，將是 AI營收占比能否突破15%，以及Q2漲價效益落地速度。只要這兩個指標持續驗證，國巨股價的多頭邏輯就還沒有走完。