國巨漲停鎖826元，外資喊1500元目標價，8成空間能到嗎？

國巨今日股價衝上826元漲停，挑戰前波847元分拆後新高價。這波漲勢的底氣來自5月營收以150.58億元創下歷史新高，累計前5月營收年增27.4%至672.63億元。

美系外資花旗環球除重申買進，目標價更是三級跳，一口氣由495元拉升至1,500元，預估2028年賺進4.3個股本。這個目標價意味著從當前價位還有超過80%的上漲空間，是法人圈最高價，可望挑戰股票分拆前的1,310元歷史新高價。

但是826元這個位置，股價已經從年初的400元附近翻了一倍有餘。美系外資雖然看好被動元件產業成為下一個記憶體，進入AI推動的超級循環，但是目標價1,500元需要2028年EPS達到43.24元才能支撐。

這個數字對應的是MLCC、電阻與鉭電容三大產品線同步漲價，而且漲價趨勢延續到2027年。這個預期能不能兌現，需要仔細拆解。

國巨5月營收創新高，MLCC供需缺口擴大至16至20周

國巨正進入一個超越戰術性投資調整的結構性上行週期。高端MLCC供應緊張的局面已演變為更廣泛的短缺，主要競爭對手正在限制大宗商品供應，以優先發展高容量AI組件。這使得國巨能夠抓住其產品組合的溢出需求，推升產能利用率將突破關鍵門檻。

日韓大廠正將產能轉向AI級元件，特別是次世代AI伺服器所需的高容量產品（47μF+），進而嚴重擠壓標準型MLCC產能，通路端交期已延長至16至20周。這個交期說明供需缺口不是短期現象，而是結構性的緊張狀態。經調查顯示，元件廠商尚未出現大規模產能擴張，這意味著供給端短期內無法快速補上缺口。

由於擔心長期缺貨，分銷商正在提前下單，這個需求驅動的結構性週期由資料中心基礎建設資本支出驅動，而非投資性補貨。預估這個週期可持續到2027年，與2018年的投資泡沫有本質區別。來自下一世代AI平台的多年需求能見度，使得本輪週期與過去投資泡沫脫鉤。

國巨多元產品同步漲價，MLCC、電阻、鉭電容三箭齊發

國巨的護城河在於其多元化的產品線，使得公司在產能緊張時期也能保持獲利的可見度。在鉭電容領域，國巨擁有全球領先市場份額，這得歸功於其垂直整合的供應鏈。自2025年以來，隨著AI伺服器功耗的擴大，國巨已開始漲價。在晶片電阻器領域，國巨於2026年初啟動漲價。

全球同業以AI為中心的生產轉型，持續將溢出需求導向國巨的普通MLCC生產線。董事長陳泰銘日前透露，標準型產品產能利用率預計將達80%以上，特製品（Specialty）甚至上看90%以上。這些數據通常標誌著價格調整的開始，在積極的供需環境支持下，國巨MLCC、電阻器、鉭晶片產品線2025至2028年的平均售價複合年增長率將預估分別為20%、16%、25%。

花旗預估，今起3年國巨EPS分別達17.81元、31.42元、43.24元。以43.24元計算，1,500元目標價對應的本益比約35倍，這個估值在成長股中不算便宜，但是也不算貴，前提是漲價趨勢能夠如預期延續。

國巨股價後市怎麼樣，1500元目標價有多少底氣

把這幾條線串起來看，國巨這波漲勢的驅動力很清楚。5月營收創新高提供了基本面驗證，MLCC供需缺口擴大至16至20周提供了價格支撐，多元產品同步漲價提供了獲利動能，花旗目標價1,500元提供了估值錨點。這些因素疊加在一起，推動股價從400元漲到826元漲停。

但是風險也同樣清楚。股價已經翻了一倍，追高的安全邊際在縮小。1,500元目標價需要2028年EPS達到43.24元，這個數字對應的是三大產品線持續漲價且產能利用率維持高檔。如果AI伺服器需求出現任何雜音，或者日韓大廠突然擴產，供需缺口可能快速收斂，漲價趨勢也會跟著趨緩。2018年的超級循環經驗說明，被動元件的漲價週期雖然猛烈，但是回調速度也很快。

從價格角度看，826元是今日漲停價，距離前波高點847元只差21元。如果後續量能持續，股價有機會突破847元並挑戰900元甚至1,000元。但是如果漲停開啟後追價資金不足，或者大盤出現修正，回測750元甚至700元支撐的可能性不能排除。1,500元是2028年的目標價，不是短期目標，這個時間跨度中會有很多變數。

對投資人來說，現在需要盯緊的不是花旗給了什麼目標價，而是接下來幾個月的月營收變化和產品交期變化。如果月營收維持年增20%以上，交期持續維持在16周以上，1,500元的底氣會增加。

如果營收成長放緩，或者交期縮短到8周以下，說明供需缺口正在收斂，漲價壓力會減輕。在這個節點上，國巨的波動率只會加大，而不是減小。短期偏多，但是中長期要看AI伺服器需求的實際兌現進度和日韓大廠的產能配置變化。建議投資人把月營收增速和MLCC交期變化視為關鍵變數，不要單純因為外資喊價就追高。