Giá dầu thô đạt mốc 100 USD: Vì sao kế hoạch tung ra 400 triệu thùng dầu của IEA thất bại?

Thị trường năng lượng toàn cầu rơi vào tình trạng "hoảng loạn" hôm thứ Năm khi giá dầu Brent vượt qua ngưỡng kháng cự tâm lý 100 đô la/ thùng trong thời gian ngắn. Sự tăng vọt này diễn ra bất chấp sự can thiệp chưa từng có tiền lệ của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), khi cho phép giải phóng 400 triệu thùng dầu từ kho dự trữ chiến lược - đợt rút dầu có phối hợp lớn nhất trong lịch sử của tổ chức này.

Việc thị trường không hạ nhiệt cho thấy sự hoài nghi ngày càng sâu sắc trong giới giao dịch về thời gian giao hàng thực tế và các nút thắt nguồn cung mang tính cấu trúc. Trong khi nỗ lực của IEA nhằm bơm dầu vào thị trường để ổn định giá dầu thô, thì cuộc xung đột hàng hải leo thang ở eo biển Hormuz—nơi gần 20% nguồn cung toàn cầu hiện đang bị đe dọa—đã làm vô hiệu hóa hiệu quả tác động của lượng thanh khoản mỏng manh và các kho dự trữ khẩn cấp.

Vòng vây Hormuz: Các cuộc tấn công tàu biển vô hiệu hóa việc giải phóng lực lượng dự bị.

Nguyên nhân chính dẫn đến diễn biến giá hiện tại là sự leo thang nghiêm trọng của các cuộc xung đột ở Vịnh Ba Tư. Đêm qua, các báo cáo xác nhận rằng ba tàu nước ngoài đã bị tấn công gần eo biển Hormuz có vị trí chiến lược quan trọng. Theo Cơ quan Điều hành Thương mại Hàng hải Vương quốc Anh (UKMTO), một tàu container đã bị trúng đạn gần Jebel Ali, trong khi hai tàu chở dầu bốc cháy gần cảng Umm Qasr của Iraq.

Điểm nóng địa lý này tạo ra một khoảng trống nguồn cung mà các kho dự trữ khẩn cấp khó có thể lấp đầy. Các chiến lược gia của ING lưu ý rằng giá dầu duy trì ở mức thấp là điều không thể nếu không có sự giảm leo thang căng thẳng ở Vịnh Ba Tư. Với eo biển Hormuz đóng vai trò là huyết mạch cho 20 triệu thùng dầu mỗi ngày (bpd), việc IEA tung ra lượng dầu dự trữ khổng lồ được các nhà phân tích như Saul Kavonic của MST Marquee xem là tín hiệu cho thấy nguy cơ thiếu hụt đã trở nên nghiêm trọng như thế nào. Thị trường đang phản ánh thực tế rằng những đợt rút dầu khẩn cấp này chỉ là các biện pháp "một lần" và cuối cùng sẽ cần đến một giai đoạn bổ sung dự trữ quy mô lớn, giữ cho đường cong giá kỳ hạn dài hạn ở mức cao.

Nút thắt cổ chai của Canada: Tại sao nhà sản xuất lớn thứ tư thế giới lại bị gạt ra ngoài lề?

Mặc dù chính phủ Carney ở Ottawa đã thể hiện mong muốn "cấp bách" hỗ trợ an ninh năng lượng toàn cầu, thực tế về ngành khai thác dầu khí của Canada lại không mấy khả quan. Canada, quốc gia sản xuất trung bình 5,3 triệu thùng dầu mỗi ngày vào năm 2025, hiện đang hoạt động ở mức sản lượng tối đa.

Hạn chế về cơ sở hạ tầng

Lisa Baiton, Giám đốc điều hành của Hiệp hội các nhà sản xuất dầu khí Canada (CAPP), đã thẳng thắn tuyên bố: Canada thiếu "lối thoát" để tác động đến giá dầu thô toàn cầu trong ngắn hạn.

• Tình trạng quá tải đường ống: Đường ống dẫn dầu Trans Mountain, tuyến đường huyết mạch duy nhất của Canada kết nối trực tiếp với biển quốc tế, hiện đang hoạt động ở mức 90% công suất.

• Tính không linh hoạt trong vận hành: Đề xuất của chính phủ về việc trì hoãn bảo trì tại các cơ sở khai thác cát dầu đang vấp phải sự hoài nghi từ ngành công nghiệp. Rory Johnston của Commodity Context nhấn mạnh rằng bất kỳ sự thay đổi nào về sản lượng sẽ được quyết định bởi tín hiệu thị trường chứ không phải bởi các chỉ thị của liên bang.

Mặc dù có khả năng nhu cầu của châu Á sẽ kéo thêm nhiều thùng dầu của Canada về phía tây thông qua tuyến đường Trans Mountain—làm chuyển hướng nguồn cung khỏi các nhà máy lọc dầu của Mỹ—nhưng đây vẫn chỉ là sự sắp xếp lại về mặt hậu cần chứ không phải là sự gia tăng ròng về nguồn cung toàn cầu.

Sự phân kỳ thị trường: Phát hành chiến thuật so với sự chậm trễ về hậu cần

Một điểm gây tranh cãi đáng kể giữa các nhà đầu tư tổ chức là "thời gian đưa sản phẩm ra thị trường" đối với 400 triệu thùng dầu của IEA. Mặc dù Bộ Năng lượng Hoa Kỳ đã cam kết cung cấp 172 triệu thùng từ Kho dự trữ dầu chiến lược (SPR), nhưng việc giao hàng thực tế dự kiến sẽ mất hơn 120 ngày.

Pavel Molchanov của Raymond James chỉ ra một sự bất cập quan trọng: thị trường cần ngay lập tức những thùng dầu "ướt" để bù đắp cho sự gián đoạn ở eo biển Hormuz, nhưng những hạn chế về kỹ thuật và hậu cần đồng nghĩa với việc có thể mất từ 60 đến 90 ngày trước khi lượng dầu này thực sự đến được các nhà máy lọc dầu. Sự chậm trễ này đã khiến giá dầu Brent (giao tháng 5) tăng 6,8% lên 98,19 USD và dầu WTI (giao tháng 4) tăng 6,4% lên 92,85 USD, do "tâm lý lo ngại" lấn át "lời hứa về nguồn dự trữ".

Kịch bản tăng giá so với kịch bản giảm giá

Diễn biến giá dầu thô hiện đang ở thế bấp bênh, chịu sự chi phối của hai lực lượng đối lập:

• Kịch bản tăng giá (Giá sàn ở mức 100 USD): Nếu các vụ tấn công tàu thuyền ở Vịnh Ba Tư tiếp tục nhắm vào cơ sở hạ tầng năng lượng, thì mức thiếu hụt 20 triệu thùng dầu mỗi ngày sẽ lớn hơn bất kỳ sự can thiệp nào của IEA. Trong kịch bản này, 100 USD sẽ trở thành mức hỗ trợ mới thay vì mức giá trần.

• Kịch bản giảm giá (Điều chỉnh về $85): Nếu lượng dầu thô của IEA đến thị trường nhanh hơn so với ước tính 90 ngày, hoặc nếu các nhà sản xuất Canada tối ưu hóa thành công lịch trình bảo trì để tạo ra một "sự tăng" nguồn cung nhỏ, chúng ta có thể thấy một sự điều chỉnh kỹ thuật. Tuy nhiên, điều này hoàn toàn phụ thuộc vào việc khôi phục an toàn giao thông qua eo biển Hormuz.

Tóm lại dành cho nhà đầu tư: Thực tế quan trọng hơn chính sách

Đối với các nhà giao dịch, môi trường hiện tại nhấn mạnh một sự thay đổi cơ bản: các tuyên bố chính sách không còn trọng lượng như trước đây trong thời kỳ khan hiếm nguồn cung vật chất. Việc IEA công bố số liệu kỷ lục lẽ ra phải là một "đòn giáng mạnh" để dập tắt đợt tăng giá; thay vào đó, nó lại xác nhận mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng.

Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao dữ liệu theo dõi tàu thuyền ở Vịnh và tỷ lệ sử dụng đường ống dẫn dầu ở Alberta. Cho đến khi dòng chảy dầu vật lý qua eo biển Hormuz được khôi phục, "phần bù chiến tranh" có khả năng sẽ giữ giá dầu thô trong một kênh biến động, có xu hướng tăng.