00981A成交量破百万张创纪录！绩效超车0050，规模1800亿还能买吗？

统一台股增长（00981A）今天（23日）上演了一场让人目瞪口呆的戏码。

台股大盘从38900点高台跳水1600点，绝大多数股票都在杀盘，但00981A的成交量却冲破100万张，登顶台股成交冠军，零股也爆了912万股。

这个量是它挂牌以来的最大量，也是主动型ETF史上少见的巨量抢进画面。

更夸张的是，00981A今年绩效已经超越元大台湾50（0050），规模突破1,800亿元。但就在这股疯抢热潮中，市场上也出现了不少的担忧，到底主动型ETF的主动两个字，在规模膨胀到1800亿之后，还能不能维持？

00981A为什么能从冷门变成抢手货？

00981A的爆红，核心在于绩效。近一个月表现压倒传统被动型ETF元大台湾50，这个成绩单在ETF同质化严重的市场中，确实有辨识度。

经理人陈钏瑶的背景也加分，中央大学产业经济研究所、曾任华南永昌证券专案经理，现在统一投信管理00981A、统一奔腾基金及统一台湾高息等多档基金。

学术于实务的组合，让投资人对她的选股能力有基本信任。

从持股结构来看，00981A的前15档持股透露了选股逻辑。

台积电占8.55%（7,131,000股）、台光电7.15%、健策6.27%、台达电5.98%、金像电5.29%、智邦5.26%、贸联-KY5.26%、奇鋐5.23%、旺矽5.01%

这些都是高价AI绩优股，不是传统的传产或金融股。陈钏瑶的选股策略明显偏重「电子高价股+成长型权值股」，这个方向刚好搭上了今年AI行情的顺风车。

伦元投顾分析师王春盛指出：00981A的「主动式选股」优势，有助于在震荡盘中汰弱留强、调整持股结构。

这句话点出了主动型ETF跟被动型ETF的根本差异，0050是追踪指数，成分股固定调整；00981A是经理人主动选股，可以根据市场变化快速换股。在AI行情轮动剧烈的环境下，这个灵活性确实有优势。

但这个优势有没有规模上限？这是网友质疑的核心。

00981A规模1800亿后的「主动」还灵不灵？

现在来说，市场上的的担忧主要集中在几个具体问题上：

• 规模变大后，买卖效率会不会变差？

不少投资人坦言，会被自己买到涨卖到跌，效率一定变低的，其实这个逻辑是对的。

当一档ETF规模达到1800亿，单一个股的买卖金额动辄数十亿，进出时确实会对股价造成冲击。

尤其是00981A持有的很多是中小型股，比如健策、旺矽、信骅、颖崴，这些股票的日均成交量有限，大资金进出更容易造成价格剧烈波动。

• 策略曝光后被狙击

主动型ETF的持股每季揭露，经理人的选股逻辑某种程度上是透明的。如果市场知道00981A接下来可能要买某档股票，隔日冲或大户可能会提前布局，拉高股价后等00981A来接，或者等00981A要卖的时候先砸盘。

这种的风险，在规模小的时候不明显，规模大到1800亿之后，就会变成实实在在的成本。

• 最后会不会变成类0050？

现行法规规定主动型ETF单一个股持有比例不得超过基金净值10%，00981A规模扩大后，经理人的选股空间确实受限。

当资金规模大到一定程度，中小型股容纳不下，只能往大型权值股集中，最后的持股结构会越来越像0050，绩效也会趋近大盘。这个主动型变被动型的隐忧，不是空穴来风。

00981A今天为什么愈跌愈买？

台股今天从38900点跳水1600点， 00981A盘中最低触及26.02元，跌幅达3.45%。

按道理，ETF净值随大盘下跌，投资人应该恐慌卖出才对。但实际情况是愈跌愈买，成交量冲破百万张，零股也爆了近千万股。

这个现象背后透露了几个讯息：

• 00981A的投资人结构可能以定期定额跟长线配置为主，短线波动对他们的影响较小，反而把回档当成加码机会。

• 瑶池金母的品牌效应已经形成，投资人对陈钏瑶的选股能力有信任，相信短期净值波动会被中长期绩效弥补。

• ETF的捡便宜心理，当大盘急跌，很多投资人会选择买ETF而不是个股，因为ETF的分散风险特性在震荡市中更有吸引力。

但是愈跌愈买也有风险。如果今天的跳水只是修正的开始，后续还有更大的回档，那么在26元附近进场的投资人会面临套牢压力。

00981A虽然是主动选股，但整体还是跟台股大盘高度连动，尤其是持有大量电子高价股，当AI行情退潮，绩效回档的幅度不会小于大盘。

00981A跟0050的对决，谁会赢？

00981A绩效超车0050，这个话题在投资社群已经烧了很久了。但这种「超车」能不能持续，取决于几个变数。

如果AI行情延续、高价电子股持续强势，00981A的主动选股优势会继续发挥。因为0050的成分股涵盖传产、金融、电子，当电子股强势时，0050的表现会被非电子成分股拖累。

00981A可以集中火力在电子高价股，绩效自然会领先。这个情境下，00981A的规模还有进一步扩大的空间，甚至可能挑战0050的台股ETF一哥地位。

但要是AI行情进入修正、高价电子股全面回档，00981A的跌幅也会大于0050。因为0050有传产跟金融股作为缓冲，00981A的持股集中在电子，波动性更高。

而且规模大到1800亿之后，调整持股的灵活性会下降，经理人汰弱留强的操作难度会增加。这个情境下，00981A的「超车」可能只是昙花一现。

还有一个变数是费用率。主动型ETF的管理费通常高于被动型ETF，长期下来会侵蚀绩效。

如果00981A的绩效领先幅度不足以覆盖费用差异，长期持有的实际报酬可能不如0050 。这个细节很多投资人在追热潮的时候会忽略。

00981A后续该观察什么？

00981A从冷门ETF变成抢手货，这个转折不过几个月的时间。规模冲到1800亿、单日成交破百万张，这些数字确实亮眼。但热度最高的时候，往往是风险累积最快的时候。

• 规模扩大的速度

如果规模持续快速膨胀，超过2000亿甚至3000亿，冲击成本的问题会变得更明显。观察重点是00981A的持股结构会不会开始往大型权值股集中，如果前10大持股的占比持续提高，就代表「类0050化」的趋势正在发生。

• 绩效的持续性

超车0050是一个月的成绩单，还是半年、一年的成绩单？如果只是在AI行情最热的时候领先，行情一退就掉队，那么这个「超车」的参考价值有限。建议观察00981A在震荡市或下跌市中的表现，看经理人的「汰弱留强」是不是真的有效。

• 经理人的调仓频率跟绩效关联

主动型ETF的价值在于经理人的选股能力，但如果调仓过于频繁，交易成本会侵蚀绩效；如果调仓过少，又失去主动管理的意义。观察00981A的周转率跟绩效之间的关系，可以判断陈钏瑶的操作风格是不是适合当前的市场环境。