00981A成交量破百萬張創紀錄！績效超車0050，規模1800億還能買嗎？

統一台股增長（00981A）今天（23日）上演了一場讓人目瞪口呆的戲碼。

台股大盤從38900點高台跳水1600點，絕大多數股票都在殺盤，但00981A的成交量卻衝破100萬張，登頂台股成交冠軍，零股也爆了912萬股。

這個量是它掛牌以來的最大量，也是主動型ETF史上少見的巨量搶進畫面。

更誇張的是，00981A今年績效已經超越元大台灣50（0050），規模突破1,800億元。但就在這股瘋搶熱潮中，市場上也出現了不少的擔憂，到底主動型ETF的主動兩個字，在規模膨脹到1800億之後，還能不能維持？

00981A為什麼能從冷門變成搶手貨？

00981A的爆紅，核心在於績效。近一個月表現壓倒傳統被動型ETF元大台灣50，這個成績單在ETF同質化嚴重的市場中，確實有辨識度。

經理人陳釧瑤的背景也加分，中央大學產業經濟研究所、曾任華南永昌證券專案經理，現在統一投信管理00981A、統一奔騰基金及統一台灣高息等多檔基金。

學術於實務的組合，讓投資人對她的選股能力有基本信任。

從持股結構來看，00981A的前15檔持股透露了選股邏輯。

台積電佔8.55%（7,131,000股）、台光電7.15%、健策6.27%、台達電5.98%、金像電5.29%、智邦5.26%、貿聯-KY5.26%、奇鋐5.23%、旺矽5.01%

這些都是高價AI績優股，不是傳統的傳產或金融股。陳釧瑤的選股策略明顯偏重「電子高價股+成長型權值股」，這個方向剛好搭上了今年AI行情的順風車。

倫元投顧分析師王春盛指出：00981A的「主動式選股」優勢，有助於在震盪盤中汰弱留強、調整持股結構。

這句話點出了主動型ETF跟被動型ETF的根本差異，0050是追蹤指數，成分股固定調整；00981A是經理人主動選股，可以根據市場變化快速換股。在AI行情輪動劇烈的環境下，這個靈活性確實有優勢。

但這個優勢有沒有規模上限？這是網友質疑的核心。

00981A規模1800億後的「主動」還靈不靈？

現在來說，市場上的的擔憂主要集中在幾個具體問題上：

• 規模變大後，買賣效率會不會變差？

不少投資人坦言，會被自己買到漲賣到跌，效率一定變低的，其實這個邏輯是對的。

當一檔ETF規模達到1800億，單一個股的買賣金額動輒數十億，進出時確實會對股價造成衝擊。

尤其是00981A持有的很多是中小型股，比如健策、旺矽、信驊、穎崴，這些股票的日均成交量有限，大資金進出更容易造成價格劇烈波動。

• 策略曝光後被狙擊

主動型ETF的持股每季揭露，經理人的選股邏輯某種程度上是透明的。如果市場知道00981A接下來可能要買某檔股票，隔日沖或大戶可能會提前布局，拉高股價後等00981A來接，或者等00981A要賣的時候先砸盤。

這種的風險，在規模小的時候不明顯，規模大到1800億之後，就會變成實實在在的成本。

• 最後會不會變成類0050？

現行法規規定主動型ETF單一個股持有比例不得超過基金淨值10%，00981A規模擴大後，經理人的選股空間確實受限。

當資金規模大到一定程度，中小型股容納不下，只能往大型權值股集中，最後的持股結構會越來越像0050，績效也會趨近大盤。這個主動型變被動型的隱憂，不是空穴來風。

00981A今天為什麼愈跌愈買？

台股今天從38900點跳水1600點，00981A盤中最低觸及26.02元，跌幅達3.45%。

按道理，ETF淨值隨大盤下跌，投資人應該恐慌賣出才對。但實際情況是愈跌愈買，成交量衝破百萬張，零股也爆了近千萬股。

這個現象背後透露了幾個訊息：

• 00981A的投資人結構可能以定期定額跟長線配置為主，短線波動對他們的影響較小，反而把回檔當成加碼機會。

• 瑤池金母的品牌效應已經形成，投資人對陳釧瑤的選股能力有信任，相信短期淨值波動會被中長期績效彌補。

• ETF的撿便宜心理，當大盤急跌，很多投資人會選擇買ETF而不是個股，因為ETF的分散風險特性在震盪市中更有吸引力。

但是愈跌愈買也有風險。如果今天的跳水只是修正的開始，後續還有更大的回檔，那麼在26元附近進場的投資人會面臨套牢壓力。

00981A雖然是主動選股，但整體還是跟台股大盤高度連動，尤其是持有大量電子高價股，當AI行情退潮，績效回檔的幅度不會小於大盤。

00981A跟0050的對決，誰會贏？

00981A績效超車0050，這個話題在投資社群已經燒了很久了。但這種「超車」能不能持續，取決於幾個變數。

如果AI行情延續、高價電子股持續強勢，00981A的主動選股優勢會繼續發揮。因為0050的成分股涵蓋傳產、金融、電子，當電子股強勢時，0050的表現會被非電子成分股拖累。

00981A可以集中火力在電子高價股，績效自然會領先。這個情境下，00981A的規模還有進一步擴大的空間，甚至可能挑戰0050的台股ETF一哥地位。

但要是AI行情進入修正、高價電子股全面回檔，00981A的跌幅也會大於0050。因為0050有傳產跟金融股作為緩衝，00981A的持股集中在電子，波動性更高。

而且規模大到1800億之後，調整持股的靈活性會下降，經理人汰弱留強的操作難度會增加。這個情境下，00981A的「超車」可能只是曇花一現。

還有一個變數是費用率。主動型ETF的管理費通常高於被動型ETF，長期下來會侵蝕績效。

如果00981A的績效領先幅度不足以覆蓋費用差異，長期持有的實際報酬可能不如0050。這個細節很多投資人在追熱潮的時候會忽略。

00981A後續該觀察什麼？

00981A從冷門ETF變成搶手貨，這個轉折不過幾個月的時間。規模衝到1800億、單日成交破百萬張，這些數字確實亮眼。但熱度最高的時候，往往是風險累積最快的時候。

• 規模擴大的速度

如果規模持續快速膨脹，超過2000億甚至3000億，衝擊成本的問題會變得更明顯。觀察重點是00981A的持股結構會不會開始往大型權值股集中，如果前10大持股的占比持續提高，就代表「類0050化」的趨勢正在發生。

• 績效的持續性

超車0050是一個月的成績單，還是半年、一年的成績單？如果只是在AI行情最熱的時候領先，行情一退就掉隊，那麼這個「超車」的參考價值有限。建議觀察00981A在震盪市或下跌市中的表現，看經理人的「汰弱留強」是不是真的有效。

• 經理人的調倉頻率跟績效關聯

主動型ETF的價值在於經理人的選股能力，但如果調倉過於頻繁，交易成本會侵蝕績效；如果調倉過少，又失去主動管理的意義。觀察00981A的周轉率跟績效之間的關係，可以判斷陳釧瑤的操作風格是不是適合當前的市場環境。