可成加入NVIDIA MGX，伺服器占比看2成，190元是底还是顶？

可成29日宣布加入NVIDIA MGX Ecosystem，正式切入AI伺服器供应链。这是董事长洪水树27日股东会透露已顺利切入AI伺服器供应链之后，公司在AI布局上的最新具体进展。可成预计今年伺服器营收占比可望达到2成，加上生医、半导体、航太等应用，今年非笔电营收占比有机会来到3成。

但是股价的反应并没有这么乐观。 5月28日收盘价190.50元，近60日股价区间在143.00元至239.50元之间，目前处于区间的中下段。 4月营收9.59亿元，年减36.19%；3月营收12.01亿元，年减24.76%；2月营收10.91亿元，年减21.19%。

近期月营收呈现衰退，法人也在持续卖超。 AI题材能不能撑住190元，要看转型的速度能不能快过本业下滑的速度。

可成加入NVIDIA MGX，切入AI伺服器供应链

可成29日于官网发布新闻稿，宣布作为NVIDIA MGX Ecosystem的一员，支持下一代AI基础设施发展。 AI基础设施正在朝向更高功率密度、液冷架构与rack-scale部署发展，如何将先进系统设计转化为可靠、易维修且具备量产性的产品，已经变得越来越关键。

可成凭借多年精密制造经验与结构设计专业，透过高可靠度表面处理技术，协助打造高密度AI伺服器与rack-scale系统所需的机构基础。公司的贡献不仅限于结构零组件，更透过支援cableless液冷架构的精密整合机构，提升系统可维修性、结构强固性与部署效率。

这些机构零件虽然体积不大，却在协助AI平台从创新设计迈向可量产系统的过程中，扮演了重要角色。

洪水树27日股东会上已经透露可成顺利切入AI伺服器供应链，29日的正式官宣是对这个布局的确认。加入NVIDIA MGX生态系意味着可成拿到了辉达认证的供应商资格，这对一家长期依赖智慧型手机及笔电机壳的传统金属机壳厂来说，是业务结构转型的关键一步。

可成伺服器占比看2成，非笔电业务占比冲3成

可成今年伺服器营收占比可望达到2成，这个数字对一家过去几乎完全依赖消费性电子机壳的公司来说，转型幅度很大。加上生医、半导体、航太等应用，今年非笔电营收占比有机会来到3成。这意味着过去占营收大头的笔电与手机机壳业务，占比将从过去的绝对主导下降到约7成。

这个转型方向是对的。智慧型手机与笔电市场已经成熟，成长空间有限，机壳业务的毛利率压力长期存在。 AI伺服器、生医、半导体与航太应用的机构件，单价和毛利率都高于传统消费性电子产品。如果伺服器占比真的能达到2成，对整体获利结构的改善会很明显。

但是2成占比的兑现时间表并没有明确说明。是年底达到2成，还是全年平均2成，这个差别很大。如果上半年伺服器出货还在爬坡，营收占比可能只有个位数，对整体财报的贡献有限。市场需要看到具体的订单数字和出货进度，才能确认这个2成不是愿景而是事实。

可成月营收年减逾三成，本业基本面仍在探底

可成4月单月合并营收9.59亿元，年减36.19%；3月营收12.01亿元，年减24.76% ；2月营收10.91亿元，年减21.19%。连续三个月营收年减幅度都在两成以上，4月更是年减超过三成，这个下滑速度说明本业基本面还在探底。

可成主要从事机壳及内构件各式相关产品的生产、销售与开发，产业地位是全球知名的智慧型手机及笔电机壳厂商。这个业务属性决定了公司对终端消费性电子需求的敏感度很高。当智慧型手机和笔电市场进入调整期，机壳订单的下滑会直接反映在营收上。 4月营收年减36.19%不是小幅波动，而是结构性的需求萎缩。

AI伺服器业务虽然已经切入，但是营收贡献还没有显现出来。在伺服器占比达到2成之前，本业营收的下滑趋势可能还会持续。这个时间差是当前股价最大的压力来源——转型的题材已经发酵，但是转型的营收还没有进帐。

可成筹码面承压，法人持续卖超

5月28日外资卖超6968张，投信卖超2684张，三大法人合计卖超10,233张。近五日主力买卖超比率为-20.5%，显示卖压正在增加。 5月以来外资与投信持续卖超，官股持股比率维持在3.4%至4.08%区间。

这个筹码结构说明法人对可成的态度偏向保守。外资和投信同步卖超，不是单一资金的调节行为，而是对基本面和股价的综合判断。近五日主力买卖超比率-20.5%是一个很强的卖出讯号，大户和法人正在撤离。在法人持续卖超的背景下，股价要从190元往上突破，需要非常强大的题材催化剂。

可成自4月中旬高点回落以来，短期均线位置偏弱，量能续航力待观察。 4月30日收盘价209.00元，5月28日已经跌到190.50元，一个月内跌了近9%。这个跌势说明市场对可成的本业衰退已经用脚投票，AI题材虽然有支撑，但是还不足以扭转筹码面的卖压。

可成股价后势怎么样，190元是底还是顶

把这几条线串起来看，可成当前的局面很清晰。 AI转型的方向是对的，加入NVIDIA MGX生态系提供了技术认证和客户背书，伺服器占比2成和非笔电占比3成的目标提供了想像空间。但是本业营收还在快速下滑，4月年减36.19%的数字很难看，法人持续卖超让股价承压。

190元这个位置，从技术面来看处于近60日区间143元至239.50元的中下段，距离区间低点143元还有一段距离，但是距离高点239.50元已经很远。如果AI伺服器订单在接下来几个月开始放量，营收衰退幅度收窄，股价有机会在190元附近筑底反弹。但是如果本业营收继续恶化，或者AI伺服器出货进度不如预期，190元可能不是底，而是中继站。

从价格角度看，可成的估值正在经历新旧业务的拉扯。旧业务（手机与笔电机壳）在衰退，市场给的估值倍数会压缩；新业务（AI伺服器机构件）在成长，但是营收占比还太小，不足以撑起整体估值。这个转型期的估值混乱，会让股价波动加大。

对投资人来说，现在需要盯紧的不是可成发了什么新闻稿，而是接下来几个月的月营收数字和伺服器订单进度。如果月营收年减幅度从36%收窄到20%以内，说明AI业务开始贡献营收，190元筑底的概率会提高。

如果月营收继续年减三成以上，法人卖超也不停止，股价回测170元甚至150元的可能性不能排除。在这个节点上，可成的波动率只会加大，而不是减小。短期偏空，但是中长期要看AI转型的速度能不能快过本业下滑的速度。