全球央行持续疯狂买金，高信心助推金价新波？

近半年来，全球央行对黄金的购买热情持续升温，据Metals Focus 估算，2025 年各国央行预计再次购进约1,000公吨黄金，这是他们连续第四年维持如此高水平，而此数字是过去十年平均值的两倍以上。

世界黄金协会（WGC）调查显示高达95%受访央行预期未来一年会继续增持，而其中43%明确打算在未来12个月内提高自家金储备。这一键震全球货币市场，也使黄金价格屡创新高，从去年底约2,700美元一路攀升，4月底首次突破3,500美元，近期仍维持高档震荡。

多重驱动：扩张黄金储备背后的逻辑

脱美元与地缘政治风险

随着美国持续实施高关税政策并频繁动用制裁，国际间对美元未来地位的不确定性提升，多数央行开始思考脱美元策略。

人民币、欧元以及黄金成为明显替代选择。 OMFIF 报告指出，三分之一央行预计在未来两年增加黄金持仓，而美元储备占比将下滑。 WGC 调查中，有59%受访央行将贸易冲突视为调整储备的主要因素，也有69%新兴国家持续增加黄金储备，以对冲美元风险。

通膨与汇率忧虑

黄金一直被视为通膨与金融风险的避险工具。随全球各国政府支票经济与膨胀压力攀升，央行对通货膨胀保护需求增强。 WGC 指出黄金的抗通膨和资产多元化功能深获重视。涌入金市的据点包括美元贬值风险与政府债台高筑的不安，也使黄金获青睐。

中国与其他大型买家

中国人民银行于2022年至今，官方已增持约330吨金矿；而在2025年首季又宣布增加13吨，截至一季度末中国黄金储备达2,292吨，占外汇储备比重约6.5%。 Poland、Azerbaijan、哈萨克斯坦等国也持续增购，多国中央银行策略转向分散风险，提升财政主权与货币灵活度。

市场与价格反应：金价高档、ETF净流入加速

金价创新高与波动分析

得益于央行持续买入及避险需求，金价今年来涨幅达约30%，2025年4月创下3,500.05美元/盎司历史高点，上半年平均维持在3,300美元以上。不过近期有美国强劲经济数据推升美元与长债利率，使黄金调整至约3,337美元水平，周线仍显示微幅回落。

ETF与实物投资增温

除了官方买盘，投资人也重新配置黄金，推动ETF资金流回。 2025年上半年，黄金ETF净流入约380亿美元。尽管Citi 预测第三季金价区间为3,100–3,500美元，但仍指出央行买盘与通膨预期可维持支撑。

金融机构观点与中长期展望

金融机构预期与战略建议

Goldman Sachs 预估，由于央行买盘稳定，至2026年中金价有望突破4,000美元，而在实际通膨与地缘风险进一步爆发下，可能升至4,500美元。 ANZ 亦上调年底预测至3,600美元，而Metals Focus 预估今年金价将平均上涨35%。这些分析共同指出，央行大量买盘是中长期金价最主要支撑。

中国「秘密」储金与美元挑战

MarketWatch 报导称，中国可能实际持有超过5,000吨黄金，远高于官方披露的2,299吨，进一步说明其长期推进去美元化策略。若中国持续加码，将对美元造成隐性压力，也推动其他央行效仿。

私人与公共储备同步强化

除央行外，美国各州如德州与佛州甚至讨论让黄金成为法定货币或支付工具，显示黄金已不仅属于政府资产，更开始进入公共经济话语。此社会层面兴趣若进一步扩散，将为金市注入新的结构资金。

关键观察节点与价格风险

下半年注意事项

1. 央行购金节奏：观察WGC、Metals Focus 及WTO 报告是否维持每年千吨购买水准；

2. 美国政策环境：若Fed 降息酒席，金价可能获得额外支撑；但若经济数据强劲或通膨回落，美元升值则可能压制金价；

3. 地缘政治与贸易态势：若川普新关税、俄乌冲突或东亚紧张局势升温，黄金可成为避险首选。

价格评估与调整风险

分析师指出若金价突破3,500美元，可能出现短线获利回吐，但若央行买盘持续，这些回调多属健康整理。花旗（ Citi）已警告金价或在年底回落至3,000美元区间，但这需依投资需求及地缘变局而定。

小结：金市已进入央行主导的黄金时代

整体而言，2025年正见证一场央行主导的黄金流潮。连续四年逾千吨买入、超90%央行看好未来增持，再加上投资人资金回归，形成价格坚实底座。虽然美元走势、政策与地缘风险仍为金价调整变数，但若这三大支柱持续存在，金价中长期仍具上档空间。

市场待观察接下来几个月中的央行买入量、美元与债券走势、全球政治紧张程度，以及Fed 政策调整节奏，将决定金市未来走向。总结来说，黄金不再仅是避险工具，而已经成为各国央行资产管理与储备风险分散的重要组成。