全球央行持續瘋狂買金，高信心助推金價新波？

近半年來，全球央行對黃金的購買熱情持續升溫，據 Metals Focus 估算，2025 年各國央行預計再次購進約1,000公噸黃金，這是他們連續第四年維持如此高水平，而此數字是過去十年平均值的兩倍以上。

世界黃金協會（WGC）調查顯示高達95%受訪央行預期未來一年會繼續增持，而其中43%明確打算在未來12個月內提高自家金儲備。這一鍵震全球貨幣市場，也使黃金價格屢創新高，從去年底約2,700美元一路攀升，4月底首次突破3,500美元，近期仍維持高檔震盪。

多重驅動：擴張黃金儲備背後的邏輯

脫美元與地緣政治風險

隨著美國持續實施高關稅政策並頻繁動用制裁，國際間對美元未來地位的不確定性提升，多數央行開始思考脫美元策略。

人民幣、歐元以及黃金成為明顯替代選擇。OMFIF 報告指出，三分之一央行預計在未來兩年增加黃金持倉，而美元儲備佔比將下滑。WGC 調查中，有59%受訪央行將貿易衝突視為調整儲備的主要因素，也有69%新興國家持續增加黃金儲備，以對沖美元風險。

通膨與匯率憂慮

黃金一直被視為通膨與金融風險的避險工具。隨全球各國政府支票經濟與膨脹壓力攀升，央行對通貨膨脹保護需求增強。WGC 指出黃金的抗通膨和資產多元化功能深獲重視。湧入金市的據點包括美元貶值風險與政府債台高築的不安，也使黃金獲青睞。

中國與其他大型買家

中國人民銀行於2022年至今，官方已增持約330噸金礦；而在2025年首季又宣布增加13噸，截至一季度末中國黃金儲備達2,292噸，占外匯儲備比重約6.5%。Poland、Azerbaijan、哈薩克斯坦等國也持續增購，多國中央銀行策略轉向分散風險，提升財政主權與貨幣靈活度。

市場與價格反應：金價高檔、ETF淨流入加速

金價創新高與波動分析

得益於央行持續買入及避險需求，金價今年來漲幅達約30%，2025年4月創下3,500.05美元/盎司歷史高點，上半年平均維持在3,300美元以上。不過近期有美國強勁經濟數據推升美元與長債利率，使黃金調整至約3,337美元水平，週線仍顯示微幅回落。

ETF與實物投資增溫

除了官方買盤，投資人也重新配置黃金，推動ETF資金流回。2025年上半年，黃金ETF淨流入約380億美元。儘管 Citi 預測第三季金價區間為3,100–3,500美元，但仍指出央行買盤與通膨預期可維持支撐。

金融機構觀點與中長期展望

金融機構預期與戰略建議

Goldman Sachs 預估，由於央行買盤穩定，至2026年中金價有望突破4,000美元，而在實際通膨與地緣風險進一步爆發下，可能升至4,500美元。ANZ 亦上調年底預測至3,600美元，而 Metals Focus 預估今年金價將平均上漲35%。這些分析共同指出，央行大量買盤是中長期金價最主要支撐。

中國「秘密」儲金與美元挑戰

MarketWatch 報導稱，中國可能實際持有超過5,000噸黃金，遠高於官方披露的2,299噸，進一步說明其長期推進去美元化策略。若中國持續加碼，將對美元造成隱性壓力，也推動其他央行效仿。

私人與公共儲備同步強化

除央行外，美國各州如德州與佛州甚至討論讓黃金成為法定貨幣或支付工具，顯示黃金已不僅屬於政府資產，更開始進入公共經濟話語。此社會層面興趣若進一步擴散，將為金市注入新的結構資金。

關鍵觀察節點與價格風險

下半年注意事項

1. 央行購金節奏：觀察 WGC、Metals Focus 及 WTO 報告是否維持每年千噸購買水準；

2. 美國政策環境：若 Fed 降息酒席，金價可能獲得額外支撐；但若經濟數據強勁或通膨回落，美元升值則可能壓制金價；

3. 地緣政治與貿易態勢：若川普新關稅、俄烏衝突或東亞緊張局勢升溫，黃金可成為避險首選。

價格評估與調整風險

分析師指出若金價突破3,500美元，可能出現短線獲利回吐，但若央行買盤持續，這些回調多屬健康整理。花旗（Citi）已警告金價或在年底回落至3,000美元區間，但這需依投資需求及地緣變局而定。

小結：金市已進入央行主導的黃金時代

整體而言，2025年正見證一場央行主導的黃金流潮。連續四年逾千噸買入、超90%央行看好未來增持，再加上投資人資金回歸，形成價格堅實底座。雖然美元走勢、政策與地緣風險仍為金價調整變數，但若這三大支柱持續存在，金價中長期仍具上檔空間。

市場待觀察接下來幾個月中的央行買入量、美元與債券走勢、全球政治緊張程度，以及 Fed 政策調整節奏，將決定金市未來走向。總結來說，黃金不再僅是避險工具，而已經成為各國央行資產管理與儲備風險分散的重要組成。