长荣海运股东会定调审慎乐观，运价飙到Q3底？

长荣海运28日召开股东会，公司对第2季及第3季市场维持审慎乐观看法。这个定调背后的逻辑是，全球贸易长期需求仍具成长动能，航运产业在国际供应链中仍扮演关键角色。但是审慎两个字也不是随便加的——地缘政治风险与市场变化速度明显提高，红海航线短期内仍难恢复正常，旺季是否会提前启动或提前结束也需要观察。

与此同时，同业万海总经理谢福隆在28日股东会后证实，海运市场自5月以来已经重现大抢舱的多头荣景。全球货主赶在美国10%临时关税7月24日到期前全力抢舱出货，不只是台湾和大陆，整个东南亚市场都在争抢舱位。谢福隆坦言这波运价涨势会非常猛，推估至少延续至第3季底，第4季运价也是欲小不易。两家航商对后市的判断方向一致，但是长荣的用词更保守一些。

长荣海运Q2燃油成本将跳升50%，已签下半年供油合约因应

今年3月中东局势升温，国际油价一度快速攀升。长荣第1季使用的燃油多数是先前以较低价格采购的，因此Q1平均燃油成本约为每吨422美元，低于2025年第4季的454美元。这个数字看起来不错，但是随着中东情势持续升温，近期油价已经较Q1平均高出约50%，预期第2季燃油成本将明显高于第1季。

燃油是航运业最大的变动成本之一，油价跳升50%对获利的侵蚀是实实在在的。长荣的因应策略是，与主要供应商签订中长期合约，确保供油稳定并降低价格波动风险。目前新加坡、鹿特丹、上海等核心港口均已签约，下半年主要加油港的供油合约也已经确定，为战事延续至第4季且海峡通行未恢复正常做准备。此外，公司透过燃油附加费及合约机制提高成本反映能力，并优化船舶调度与航速管理提升燃油效率。

这个布局说明长荣对油价高档的预期不是短期现象，而是做好了打持久战的准备。但是燃油附加费能不能完全转嫁，合约机制能不能及时反映成本变化，还要看客户的接受度和市场竞争格局。

全球大抢舱重现，运价涨势恐延续至Q3底

万海总经理谢福隆证实，5月以来海运市场已经重现大抢舱荣景。全球货主赶在美国政府10%临时关税7月24日到期前全力抢舱出货，近期市场再度出现类似疫情期间的抢舱盛况。这波需求的时间窗口很明确——7月24日关税到期前到港的货物可以享受较低税率，所有厂商都不愿冒险，只要来得及出货的商品都希望抢在期限前送抵美国。

全球塞港问题也在持续恶化。中东、红海及印度等多个港口码头等候时间明显拉长，塞港情况相当严重，影响更逐步延伸至欧洲及亚洲其他港口。印度因承接大量中东转运与补给需求，港口作业受到明显冲击。在货量需求同步攀升下，中东地区民生物资供应已中断两、三个月，库存逐渐消化殆尽，进口商纷纷加速安排货载流入阿拉伯联合大公国及周边六国，市场供需更趋紧绷。

谢福隆预估这波运价飙升行情至少延续至第3季底。第4季方面，随着油价攀升、造船成本增加、全球租金维持高档，加上各地塞港问题短期难解，整体航运成本被持续垫高，航商势必将成本压力逐步转嫁至运价，因此第4季运价也是欲小不易。

长荣海运运力供需结构预期维持平衡，但变数仍在

Alphaliner 5月份报告预测，2026年市场运力增长3.9%，货量增长2.5%，这是近几年来供需差距最小的一年。加上中东战争和塞港等因素，市场有效运力实质减少。这个供需结构对运价是有利的——供给增长有限，需求有抢舱潮支撑，有效运力还因为塞港而缩减。

长荣表示东西两大航线新年度长约价格基本上与去年差异不大，目前多数中大型客户已完成签约，并导入燃油调整机制以反映成本变化。这个安排说明长约价格已经锁定了一定的获利底线，燃油成本的上涨可以透过调整机制部分转嫁。但是现货市场的运价波动对获利的贡献会更直接，抢舱潮推升的现货运价是Q2、Q3获利超预期的主要变数。

第3季为欧美市场传统旺季，在市场供给未明显增加下，供需结构预期仍可维持相对平衡。但是长荣也提醒，需要观察今年旺季是否出现提前启动、提前结束的情况。抢舱潮把需求前置到了5月到7月，如果7月24日关税到期后需求出现断崖式回落，旺季可能会提前结束，这是后市最大的不确定性。

长荣海运股价后势怎么样，抢舱潮能撑多久

把这几条线串起来看，长荣这波营运的向上动能很清楚。抢舱潮提供了短期需求爆发，塞港缩减了有效运力，燃油附加费和合约机制提供了成本转嫁管道，长约价格稳定锁定了获利底线。这些因素叠加在一起，Q2、Q3的获利表现大概率会优于预期。

但是风险也同样清楚。 7月24日关税到期是抢舱潮的时间锚点，需求前置意味着后续可能出现真空期。燃油成本Q2跳升50%，即使有部分转嫁，对毛利率的侵蚀也是实实在在的。红海航线短期难恢复，绕行好望角增加了航程和燃油消耗，这个成本结构的变化是长期的。

从股价角度看，长荣已经反映了部分抢舱和运价上涨的预期。如果Q2财报确认获利超预期，股价还有向上空间；如果7月后需求回落速度快于预期，或者油价进一步飙升压缩获利，回调压力会很大。万海说运价欲小不易，长荣说审慎乐观，两种说法其实指向同一个判断——短期很强，但是中长期要看需求能不能持续。

对投资人来说，现在需要盯紧的不是股东会的措辞，而是7月24日关税到期后的货量变化。抢舱潮把Q2、Q3的需求提前透支了，如果后续没有新的催化剂接棒，运价从高位回落的速度可能会很快。在这个时间窗口里，长荣的波动率只会加大，而不是减小。短期看多，但是中长期需要观察旺季是否提前结束，以及成本转嫁能不能跟上油价上涨的步伐。