第一金股价暴跌触27.8元！ 10万张抄底是捡便宜还是陷阱？

第一金（2892）在5月20日盘中暴跌，股价来到27.8元，在金融股里面跌幅最深。但是盘中交易量却冲破10万张，委买量还有2.4万张挂在那边等着接。

这个画面很矛盾，一方面是官股金控被资金冷落，另一方面却有存股族趁低价进场捡便宜。

基本面数字其实不差。第一金4月合并营收73.22亿元，创下2025年8月以来的新高，月增15.4%、年增41.98%。

今年前四月营收约266.21亿元，年增22.6%。董事会刚通过每股配发1.3元现金股息，这是公司首度全配现金，也是配发最高纪录。

但是这些利多并没有挡住股价下跌，因为市场资金的偏好已经转向，官股银行在现阶段并不是主角。

第一金股价为什么暴跌？

第一金这波跌势，并不是基本面出了问题，而是资金逻辑发生了结构性转移。

市场分析人士指出，目前国内房地产市场表现疲弱，官股银行承作政策性贷款的比重又比较高，这让官股金控的想像空间在现阶段相对受限。资金正在从官股体系流出，转向具有寿险、证券背景的民营金融股。

5月20日的外资买超前段班，明显集中在台新金、永丰金、中信金、国泰金、元大金这些有寿险或券商业务的个股，官股方面只有兆丰金、华南金有零星承接。

这个逻辑背后有两个产业趋势在支撑：

• 一是近期市场交易活跃，带动证券手续费收入大增，有券商背景的金控直接受益

• 二是寿险投资收益表现强劲，有寿险业务的金融股获利弹性更大。相比之下，第一金旗下第一银行虽然企金业务稳健，但缺乏寿险与证券的爆发力，在资金轮动的赛局中暂时落居下风。

分析人士认为，第一金并不是基本面不好，而是叙事逻辑不受市场青睐。当市场想要的是高弹性、高成长的金融股，官股银行的稳健特质反而变成了缺点。

第一金营收年增42%创新高，基本面撑得住股价吗？

虽然股价下跌，但是第一金的财务数据确实在是有改善的。

4月营收73.22亿元创下近9个月新高，年增率41.98%这个数字在金融股里面相当亮眼。第一季自结获利也优于预期，机构法人评估公司已经符合系统性重要银行的资本标准。

在配息政策方面，每股1.3元的现金股息是历史新高，而且首度全配现金，对存股族来说吸引力不低。法人推估未来现金股利配发率有望拉高至65%以上，潜在现金殖利率约在4.2%至4.7%之间。

另外，第一金近期获列入00940等多档人气高股息ETF的持股名单，带来被动资金买盘支撑。旗下第一金投信申报的主动式ETF也已经获得证期局申报生效，资产管理业务持续扩张。 5月19日三大法人单日合计买超8582张，其中投信买超4766张、外资买超3576张，近5日主力买超占比达9.8%。

这些数据说明，法人资金并没有全面撤离，而是在逢低承接。但是承接力道能不能抵挡官股失宠的趋势，是另一回事。

第一金2892股价该怎么看？

技术面上，第一金在2月底创下30.00元的波段高点后，股价一直维持在28.00元至30.00元的区间进行高档震荡。

以5月19日的收盘价29.00元来看，28元整数关卡本来具备相对稳固的支撑力道。但是5月20日盘中跌到27.8元，已经跌破这个支撑区间的下缘。

对短线操作者来说，27.8元的价位确实比28元支撑更低，但是10万张的成交量说明有人在这个位置进场。问题在于，这些进场的资金是长期存股族还是短线抢反弹的投机客？

如果是存股族为了1.3元股息的殖利率进场，那么股价在27至28元附近可能会形成较强的支撑。但如果是短线抢反弹，一旦大盘持续走弱，这些资金可能会快速撤出。

从本益比来看，第一金目前约14.3倍，在官股金控里面不算贵。但是金融股的估值逻辑正在改变，市场愿意给寿险券商金控更高的本益比，官股银行则被压缩。即使第一金的基本面在改善，如果资金偏好不改变，股价要回到30元前高，需要更大的催化剂。

第一金该追还是逃？两套逻辑的选择

现在的第一金，投资人必须选边站。

相信官股价值回归的人，会觉得27.8元是捡便宜的机会。营收年增42%、配息1.3元创新高、殖利率4.2%以上，这些条件在防御型标的中并不差。

官股银行的政策性贷款比重高，虽然短期不受市场青睐，但是长期现金流稳定，而且房市政策总有松绑的一天。趁着市场冷落官股的时候进场，反而能拿到较好的价位。

但是认为资金趋势不可逆的人，会觉得现在进场第一金是在接掉落的刀子。民营金融股有寿险与证券的获利弹性，这个产业趋势在短期之内不会改变。官股金控即使基本面不差，在叙事逻辑上已经输了一截，股价要跑赢大盘的难度很高。

两套逻辑都说得通，差别在于投资人的时间框架与风险偏好。短线上，第一金面临官股失宠的压力，28元支撑跌破后可能往27元测试。中长线上，1.3元股息的殖利率保护提供了下档安全垫，但是股价要突破30元前高，需要资金重新回流官股，或者房市政策出现明显转折。

第一金从30元高点回落到27.8元，跌幅不算深，但背后的资金逻辑转变值得注意。 10万张的抄底成交量说明市场对这个价位有分歧，有人看的是营收年增42%与1.3元股息的价值，有人担心的是官股在这轮金融股轮动中被边缘化。

28元支撑位能不能守住，取决于存股族的承接意愿能不能抵挡住官股失宠的趋势。对投资人来说，这是一个选择题，不是是非题。