第一金股價暴跌觸27.8元！10萬張抄底是撿便宜還是陷阱？

第一金（2892）在5月20日盤中暴跌，股價來到27.8元，在金融股裡面跌幅最深。但是盤中交易量卻衝破10萬張，委買量還有2.4萬張掛在那邊等著接。

這個畫面很矛盾，一方面是官股金控被資金冷落，另一方面卻有存股族趁低價進場撿便宜。

基本面數字其實不差。第一金4月合併營收73.22億元，創下2025年8月以來的新高，月增15.4%、年增41.98%。

今年前四月營收約266.21億元，年增22.6%。董事會剛通過每股配發1.3元現金股息，這是公司首度全配現金，也是配發最高紀錄。

但是這些利多並沒有擋住股價下跌，因為市場資金的偏好已經轉向，官股銀行在現階段並不是主角。

第一金股價為什麼暴跌？

第一金這波跌勢，並不是基本面出了問題，而是資金邏輯發生了結構性轉移。

市場分析人士指出，目前國內房地產市場表現疲弱，官股銀行承作政策性貸款的比重又比較高，這讓官股金控的想像空間在現階段相對受限。資金正在從官股體系流出，轉向具有壽險、證券背景的民營金融股。

5月20日的外資買超前段班，明顯集中在台新金、永豐金、中信金、國泰金、元大金這些有壽險或券商業務的個股，官股方面只有兆豐金、華南金有零星承接。

這個邏輯背後有兩個產業趨勢在支撐：

• 一是近期市場交易活躍，帶動證券手續費收入大增，有券商背景的金控直接受益

• 二是壽險投資收益表現強勁，有壽險業務的金融股獲利彈性更大。相比之下，第一金旗下第一銀行雖然企金業務穩健，但缺乏壽險與證券的爆發力，在資金輪動的賽局中暫時落居下風。

分析人士認為，第一金並不是基本面不好，而是敘事邏輯不受市場青睞。當市場想要的是高彈性、高成長的金融股，官股銀行的穩健特質反而變成了缺點。

第一金營收年增42%創新高，基本面撐得住股價嗎？

雖然股價下跌，但是第一金的財務數據確實在是有改善的。

4月營收73.22億元創下近9個月新高，年增率41.98%這個數字在金融股裡面相當亮眼。第一季自結獲利也優於預期，機構法人評估公司已經符合系統性重要銀行的資本標準。

在配息政策方面，每股1.3元的現金股息是歷史新高，而且首度全配現金，對存股族來說吸引力不低。法人推估未來現金股利配發率有望拉高至65%以上，潛在現金殖利率約在4.2%至4.7%之間。

另外，第一金近期獲列入00940等多檔人氣高股息ETF的持股名單，帶來被動資金買盤支撐。旗下第一金投信申報的主動式ETF也已經獲得證期局申報生效，資產管理業務持續擴張。5月19日三大法人單日合計買超8582張，其中投信買超4766張、外資買超3576張，近5日主力買超占比達9.8%。

這些數據說明，法人資金並沒有全面撤離，而是在逢低承接。但是承接力道能不能抵擋官股失寵的趨勢，是另一回事。

第一金2892股價該怎麼看？

技術面上，第一金在2月底創下30.00元的波段高點後，股價一直維持在28.00元至30.00元的區間進行高檔震盪。

以5月19日的收盤價29.00元來看，28元整數關卡本來具備相對穩固的支撐力道。但是5月20日盤中跌到27.8元，已經跌破這個支撐區間的下緣。

對短線操作者來說，27.8元的價位確實比28元支撐更低，但是10萬張的成交量說明有人在這個位置進場。問題在於，這些進場的資金是長期存股族還是短線搶反彈的投機客？

如果是存股族為了1.3元股息的殖利率進場，那麼股價在27至28元附近可能會形成較強的支撐。但如果是短線搶反彈，一旦大盤持續走弱，這些資金可能會快速撤出。

從本益比來看，第一金目前約14.3倍，在官股金控裡面不算貴。但是金融股的估值邏輯正在改變，市場願意給壽險券商金控更高的本益比，官股銀行則被壓縮。即使第一金的基本面在改善，如果資金偏好不改變，股價要回到30元前高，需要更大的催化劑。

第一金該追還是逃？兩套邏輯的選擇

現在的第一金，投資人必須選邊站。

相信官股價值回歸的人，會覺得27.8元是撿便宜的機會。營收年增42%、配息1.3元創新高、殖利率4.2%以上，這些條件在防禦型標的中並不差。

官股銀行的政策性貸款比重高，雖然短期不受市場青睞，但是長期現金流穩定，而且房市政策總有鬆綁的一天。趁著市場冷落官股的時候進場，反而能拿到較好的價位。

但是認為資金趨勢不可逆的人，會覺得現在進場第一金是在接掉落的刀子。民營金融股有壽險與證券的獲利彈性，這個產業趨勢在短期之內不會改變。官股金控即使基本面不差，在敘事邏輯上已經輸了一截，股價要跑贏大盤的難度很高。

兩套邏輯都說得通，差別在於投資人的時間框架與風險偏好。短線上，第一金面臨官股失寵的壓力，28元支撐跌破後可能往27元測試。中長線上，1.3元股息的殖利率保護提供了下檔安全墊，但是股價要突破30元前高，需要資金重新回流官股，或者房市政策出現明顯轉折。

第一金從30元高點回落到27.8元，跌幅不算深，但背後的資金邏輯轉變值得注意。10萬張的抄底成交量說明市場對這個價位有分歧，有人看的是營收年增42%與1.3元股息的價值，有人擔心的是官股在這輪金融股輪動中被邊緣化。

28元支撐位能不能守住，取決於存股族的承接意願能不能抵擋住官股失寵的趨勢。對投資人來說，這是一個選擇題，不是是非題。