金价连跌8日创43年最大周跌幅！黄金还能涨回来吗？

3月23日亚洲早盘,现货黄金(XAUUSD )盘中一度重挫3.8%,跌至每盎司4,320.30美元附近,距离去年年底收盘价仅差不到1美元。

这个行情走势意味着黄金在今年以来累积的全部涨幅都被这次的下跌一笔勾销了。截至今天,现货黄金连续第八个交易日下跌，目前交投于4280美元/盎司附近，跌幅约4.9% ，这是自1983年以来创下的最大单周跌幅。

现在，美国、以色列和伊朗的冲突已经进入了第四周,但没有任何迹象表明战事即将要熄火。相反,双方还在不断发出新的攻击威胁。

按照过往的经验，所谓「乱世买黄金」，如果地缘政治风险增加了，大家会更倾向于购买黄金，但是目前在美伊战争的实际情况下，金价的走势是完全和过往的认知相反的。

黄金价格为什么在战争中反而下跌？三大原因解析

通膨影响降息、利率压制金价

金价下跌的原因在很大程度上取决于能源通胀的影响,而不是美伊冲突的本身。虽然点阵图中位数还是显示今年年底前降息25个基点的基准情境还没有完全放弃,但中东战事可是实打实地推升了油价,加剧了全球通胀压力,联准会维持「3.50%至3.75%」利率区间不动,部分官员已经明确表态今年可能不会降息。

尽管黄金本身不产生收益,但在实际利率走高的背景下,持有黄金的成本会随之增加。这条逻辑在过去几次战争周期中反复被验证,例如2022 年俄乌战争的七个月跌势。当能源通膨推迟降息时,金价受到的利率压力远大于地缘政治带来的避险买盘。

美元走强、美债殖利率高位，双重夹击现货黄金

还有不要忘记的是，现在的情况是两个对现货黄金最不利的市场条件同时出现了——美元指数（DXY）持续强势,美债殖利率保持高位。在美元走强的情况下,以美元计价的黄金自然承压;此外,美债殖利率的高位使持有无息资产的风险更加明显。自2 月28 日冲突爆发以来,这两条压力线一直在收紧,其累积效应在近两周的行情中集中爆发。

跨资产清算加速杀盘，ETF持仓持续流出

此外，跨资产的被动清算加速了连跌格局。在股市、债市和大宗商品等多种资产同时承压的情况下,一些投资者被迫抛售流动性最好的资产来弥补其他资产的损失。在这种情况下,黄金是最容易变现的标的。所以不仅是散户情绪出货,黄金ETF的持仓数据同步走低也反映了机构层面的信心动摇。

现货黄金的技术结构：三个阶段的趋势切换

从技术上分析这次黄金价格的下跌，我们可以发现有三个明显的阶段，而不是单纯的随机波动。

1、高位震荡阶段：

黄金价格在今天的暴跌之前，在4500美元以上反覆整理，但是却一直没能突破先前的高点，买入的动力开始明显减弱。在4695美元附近是这个阶段的高点。在那个位置建立仓位的买盘，结果之后承受了超过360美元的帐面损失

2、趋势确认阶段：

随着4500美元、4450美元等关键支撑逐步失守，市场开始形成了一致性的空头预期，每一次反弹都没有办法触及前高，多头信心持续受到侵蚀。

3、加速下跌阶段：

从欧洲交易时段到美国盘前的时间段，是这次跌幅最明显的时期。空头情绪集中释放，并且止损盘相继触发，这导致现货黄金在一天内下降了2.86%到3.8%，最终确认跌到了1月初以来的新低。

黄金关键价位：4370、4300美元的攻守意义

现货黄金跌破4,370美元之后，这个位置从之前的支撑正式翻转成为压力。对于多头来讲，能不能重新收复4,370美元，是判断跌势是否进入整理而不是加速的第一个验证点；如果无法收复，金价跌至1月初以来新低的趋势确认信号将持续有效。

4300美元是最近大家最关注的一个心理支撑点。这个数字的重要性不在于技术上的准确计算，而在于它代表了「年内几乎所有涨幅归零」的心理临界点，一旦真实跌破，市场的恐慌情绪可能会释放出来，进一步造成下跌的空间，导致新一轮的止损连锁反应。

上面的4450到4500美元范围，是之前震荡时形成的强压力区。在突破这个区间之前，任何黄金价格的技术性反弹更像是出货的机会，而不是趋势反转的开始。

央行购金的结构性支撑，还能不能支撑金价？

连跌八个交易日，创下1983年以来最大的单周跌幅，年内涨幅已经清零，这些数字叠加在一起，让大家对技术性超跌反弹的期待很难在缺乏基本面支持的情况下形成持续的买入力量。黄金的波动率明显增加，反弹的高度持续降低，这些都加强了空头趋势持续下去的可能性。

不过，各方阵营也不是毫无底牌的。中国人民银行已经连续16个月在增加黄金储备，现在的官方储备量达到了创纪录的2309吨。这个数字代表的不是情绪上的避险买入，而是国家层级的战略配置需求─，需要强调的是，国家的黄金需求不会因为短期的金价下跌而消失，反而可能在低点提供更强的支撑。

全球的中央银行买黄金的原因，是因为对美元体系的长期信心开始下降，而这和美国联邦储备委员会（联准会）的短期利率变化几乎没有关系。

这个结构性的买盘，现在已经在过去两年里多次在黄金的技术面出现明显破位之后，给出了超出预期的底部支撑。

现在的问题是，央行买黄金的力度能不能在这波快速下跌中形成有效的对冲，还是只能在更低的价格上起到支撑的作用。

从4,695美元到4,320美元，这波黄金价格的回落幅度超过370美元，速度之快让在高位建仓的投资人几乎没有反应的时间。这个时候最重要的判断，不是跌了多少，而是驱动这次下跌的结构性条件，什么时候会出现转变。

要判断近期金价的走向和趋势，投资人可以重点观察三个关键因素：

• 能不能重新站上4370美元，是判断卖压是否出清的最快速指标；

• 4300美元整数关口能否守住，决定年内涨幅是否完全归零的心理临界点；

• 下一份美国通胀数据的表现，决定了联准会降息预期能否出现任何边际修复，从而给黄金提供喘息空间。

在这三个问题获得答案之前，市场进入的很可能是技术面所描述的「下跌—整理—再选择方向」的复杂震荡阶段。

连跌八天之后，现货黄金的超跌反弹随时可能出现，但反弹本身并不等于趋势反转。 1983年以来最大的单周跌幅这个历史标签，已经明确告诉市场，当前这场黄金的考验，比过去几年的任何一次回调都更值得谨慎对待。