金价飙涨3%重返4800美元，停火两周协议达成，黄金后市能看5600美元？

美国与伊朗达成暂时停火协议，市场避险情绪回稳，国际金价单日大涨逾3%，重新站上4850美元关卡。

这个涨幅是在川普自行设定的最后期限前不到两小时，突然宣布暂停轰炸后出现的。消息一出，金价一度上涨3.1%，突破4850美元，延续了前一交易日的涨势。

川普表示，他在最后期限前同意暂停对伊朗的轰炸，为期两周。这个停火的关键条件之一，是伊朗要重新开放荷姆兹海峡。伊朗方面的回应是，未来两周内让海峡安全通行「是可能的」，或者说「具有可行性」。

停火消息带动金价与油价反向波动

停火消息对油市和黄金市场的影响是相反的。

油价这边，布兰特原油一度重挫16.08%，最低探到每桶91.70美元。 WTI表现更惨，一度狂泻17% ，创下近六年来最大单日跌幅，后来回稳到每桶95美元附近。

油价暴跌的逻辑，是市场预期海峡开放后，原油的供应将会逐步恢复。

但是对黄金来说，这个消息起到了支撑的作用。一方面是停火降低了战争扩大的风险，但另一方面，市场也意识到了两周的停火并不代表问题能彻底解决，不确定性还在。

加上油价暴跌压低了通膨预期，美元同步走弱，这就给黄金提供了支撑。

全球股市也是反弹的趋势，显示了市场风险偏好回升。分析指出，自从中东战事爆发以来，黄金与股市的连动性提高了，传统的避险功能一度弱化。

主要原因是部分投资人需要变现黄金，去填补其他风险资产的亏损。现在停火消息出来，这个压力减轻了，黄金就反弹上来。

央行购金趋势与瑞银的5600美元目标

瑞银的策略师Joni Teves表示，虽然近期部分央行出现抛售黄金的情况，但整体的购金趋势并没有改变。他预估今年全球央行的购金量约落在800至850吨，只比2025年的860吨稍微低一点，并没有出现结构性的逆转。

他还指出，过去15年来央行持续建立黄金储备，期间偶尔有单月卖出并不罕见。相较于市场剧烈波动的时候，央行更倾向在环境稳定或价格正的时候进场布局，而不是去追逐跌势。

展望后市，瑞银预估今年黄金的均价约为5000美元，并维持年底5600美元的目标价不变。这个目标价的逻辑是基于地缘政治的不确定性与避险需求，认为短期金价虽然可能震荡整理，但回档会是布局的机会。

Pepperstone的策略师也说了，金价突破4800美元反映的是市场对风险的重新定价，而不是出现全面性的趋势转变。这显示投资人对长期冲突的预期有所降温，但还是保留了不确定性的折价。

金价后市的关键变数

现在战事已经进入了第六周，能源价格飙升已经推高了通膨的压力，市场预期各国央行可能会延后降息的时程，甚至不排除升息的可能。

市场普遍预期，美国联准会（Fed）今年将维持利率不变，这对不具孳息的黄金来说是压力。

Fed升降息概率，来源： CME Group

但是随着停火希望升温，加上全球经济成长放缓的预期，金价近期也出现了回稳的迹象。分析认为，短期金价还是高度受地缘政治的影响，如果停火破局，特别是荷姆兹海峡再生变数，市场的波动恐怕会再度升高。

两周的停火时间说长不长，说短不短。如果谈判顺利，可能会延长停火或者达成永久协议，这对金价会是压力，因为避险需求会下降。但如果谈判破裂，战火重燃，金价可能会迅速挑战5000美元甚至更高。

整体来说，现在的金价处于一个比较微妙的位置。 4850美元是短期的阻力位，如果能站稳，就有机会挑战5000美元的心理关口。但下方的支撑也在，因为停火的不确定性还在，而且全球经济放缓的预期也支撑着黄金的避险需求。投资人现在要看的，是这两周内谈判的进展，以及荷姆兹海峡是否真的会开放。