金價飆漲3%重返4800美元，停火兩週協議達成，黃金後市能看5600美元？

美國與伊朗達成暫時停火協議，市場避險情緒回穩，國際金價單日大漲逾3%，重新站上4850美元關卡。

這個漲幅是在川普自行設定的最後期限前不到兩小時，突然宣布暫停轟炸後出現的。消息一出，金價一度上漲3.1%，突破4850美元，延續了前一交易日的漲勢。

川普表示，他在最後期限前同意暫停對伊朗的轟炸，為期兩週。這個停火的關鍵條件之一，是伊朗要重新開放荷姆茲海峽。伊朗方面的回應是，未來兩週內讓海峽安全通行「是可能的」，或者說「具有可行性」。

停火消息帶動金價與油價反向波動

停火消息對油市和黃金市場的影響是相反的。

油價這邊，布蘭特原油一度重挫16.08%，最低探到每桶91.70美元。WTI表現更慘，一度狂瀉17%，創下近六年來最大單日跌幅，後來回穩到每桶95美元附近。

油價暴跌的邏輯，是市場預期海峽開放後，原油的供應將會逐步恢復。

但是對黃金來說，這個消息起到了支撐的作用。一方面是停火降低了戰爭擴大的風險，但另一方面，市場也意識到了兩週的停火並不代表問題能徹底解決，不確定性還在。

加上油價暴跌壓低了通膨預期，美元同步走弱，這就給黃金提供了支撐。

全球股市也是反彈的趨勢，顯示了市場風險偏好回升。分析指出，自從中東戰事爆發以來，黃金與股市的連動性提高了，傳統的避險功能一度弱化。

主要原因是部分投資人需要變現黃金，去填補其他風險資產的虧損。現在停火消息出來，這個壓力減輕了，黃金就反彈上來。

央行購金趨勢與瑞銀的5600美元目標

瑞銀的策略師Joni Teves表示，雖然近期部分央行出現拋售黃金的情況，但整體的購金趨勢並沒有改變。他預估今年全球央行的購金量約落在800至850噸，只比2025年的860噸稍微低一點，並沒有出現結構性的逆轉。

他還指出，過去15年來央行持續建立黃金儲備，期間偶爾有單月賣出並不罕見。相較於市場劇烈波動的時候，央行更傾向在環境穩定或價格正的時候進場布局，而不是去追逐跌勢。

展望後市，瑞銀預估今年黃金的均價約為5000美元，並維持年底5600美元的目標價不變。這個目標價的邏輯是基於地緣政治的不確定性與避險需求，認為短期金價雖然可能震盪整理，但回檔會是布局的機會。

Pepperstone的策略師也說了，金價突破4800美元反映的是市場對風險的重新定價，而不是出現全面性的趨勢轉變。這顯示投資人對長期衝突的預期有所降溫，但還是保留了不確定性的折價。

金價後市的關鍵變數

現在戰事已經進入了第六週，能源價格飆升已經推高了通膨的壓力，市場預期各國央行可能會延後降息的時程，甚至不排除升息的可能。

市場普遍預期，美國聯準會（Fed）今年將維持利率不變，這對不具孳息的黃金來說是壓力。

Fed升降息概率，來源：CME Group

但是隨著停火希望升溫，加上全球經濟成長放緩的預期，金價近期也出現了回穩的跡象。分析認為，短期金價還是高度受地緣政治的影響，如果停火破局，特別是荷姆茲海峽再生變數，市場的波動恐怕會再度升高。

兩週的停火時間說長不長，說短不短。如果談判順利，可能會延長停火或者達成永久協議，這對金價會是壓力，因為避險需求會下降。但如果談判破裂，戰火重燃，金價可能會迅速挑戰5000美元甚至更高。

整體來說，現在的金價處於一個比較微妙的位置。4850美元是短期的阻力位，如果能站穩，就有機會挑戰5000美元的心理關口。但下方的支撐也在，因為停火的不確定性還在，而且全球經濟放緩的預期也支撐著黃金的避險需求。投資人現在要看的，是這兩週內談判的進展，以及荷姆茲海峽是否真的會開放。