群创跌停锁48元，40万张融资多杀多，CPO泡沫破了吗？

群创今日跌停锁死至48.35元，融资余额逾40.4万张的筹码结构，在盘势急跌中引发了典型的多杀多。这档股票从4月底的23.95元一路飙到前波高点60.5元，两个月内涨幅超过150%，现在从高点回跌20%，跌停锁死说明卖压还没有释放完毕。

更棘手的是，群创遭列为处置股采分盘交易，流动性受限使出货不易，融资断头的卖压会被放大而不是被消化。

面板三雄集体跌停，友达和彩晶同步锁死跌停板。世足赛6月12日登场倒数，一度炒热电视面板题材，但是利多出尽后的杀盘往往更猛烈。

电视面板价格预估第3季走跌，IT面板第4季起转弱，这个产业背景让前期热炒的CPO及扇出型面板级封装题材显得更加脆弱。官股提醒，双雄积极切入CPO领域，但是现仍处于初期发展阶段，对量产能力的管控和资本投入尚需时间。

群创40万张融资引发多杀多，处置股流动性陷阱

群创目前融资余额逾40.4万张，这个数字在台股中非常突出。当股价从60.5元快速下跌到48.35元，融资维持率不足的投资人会被强制断头，断头卖压会进一步推低股价，引发更多的断头，这就是典型的多杀多循环。

更麻烦的是，群创遭列为处置股，采取分盘交易，每5分钟撮合一次，流动性大幅降低。想卖的人卖不掉，卖压会在盘中不断累积，等到可以成交的时候，价格往往已经更低。

三大法人近期操作转趋保守，6月初曾单日大幅卖超逾19.5万张。最新资料显示，6月8日近5日主力买卖超降至-7%，显示短线筹码呈调节态势。外资动向与官股逢低承接力道是后续观察的重点，但是在40万张融资的多杀多压力下，官股的承接意愿可能会被吓退。

电视面板价格Q3走跌，CPO题材尚处初期

世足赛6月12日登场倒数，一度炒热电视面板题材。据市调机构Omdia最新电视机销售报告，第1季全球电视出货5,030万台，年增6%，在零售通路提前拉货下，北美、亚太等市场需求显著提升。

但是提前拉货的副作用是，赛事开始后需求会快速回落。 5月电视面板价格涨势趋缓，集邦预期32至75吋全尺寸面板价格将转为持平趋势，第3季预估走跌。

NB面板需求稳定，仅小幅下滑，5月NB面板价格将全面持平。这个产业背景说明，面板厂的本业营运在第3季会面临压力。

友达年初宣布布局AI领域4支箭，其中第2支箭是结合Micro LED的CPO，锁定10公尺以内的短距离传输，目标2、3年内商业化。群创也不乏CPO合作案正在研发中，Micro LED光源耗能较雷射光源低是主要优势。

但是法人提醒，面板厂强项在于以玻璃为基础做表面处理，在光进铜退时代有助发挥功效，但是CPO公司目前大多处于初期发展阶段，对量产能力的管控、资本投入，尚需材料商、设备商及面板公司等伙伴协力。这个时间表意味着，CPO对营收的实质贡献至少要到2027年以后，短期内只是题材。

群创全年EPS仅0.49元，卖厂收益美化财报

群创受惠卖厂收益挹注，预估今年EPS上看2.76元。但是外资报告指出，对2026年每股盈余预估仅为0.49元，给予中立评价。这个数字的落差很大，2.76元包含了卖厂的一次性收益，0.49元才是本业的真实获利能力。如果扣除卖厂收益，群创的本业其实还在亏损边缘挣扎。

友达的情况类似，预估今年全年EPS仅0.44元。面板三雄虽然受惠报价回升与大尺寸需求助攻，本季营运有望缴出亮眼成绩，但是前2个月品牌客户提前备货，规模高于预期，加上面板厂在价格上做出显著让步，全年获利平平。这个基本面和前期股价暴涨的落差，是现在回调压力的根源。

群创股价后市怎么样，48元是底还是顶

把这几条线串起来看，群创这波下跌的驱动力很清楚。 40万张融资多杀多提供了筹码压力，处置股流动性陷阱放大了卖压，电视面板价格Q3走跌提供了产业背景，CPO题材尚处初期让估值回归现实，全年EPS仅0.49元说明基本面撑不住前期涨幅。这些因素叠加在一起，推动股价从60.5元跌停到48.35元。

但是风险也同样清楚。 40万张融资的多杀多还没结束，处置股的流动性陷阱会让断头卖压持续释放。电视面板价格Q3走跌的预期已经形成，但是实际走势还需要观察。 CPO题材虽然长期有想像空间，但是短期无法贡献营收，市场的耐心有限。

从价格角度看，48.35元是今日跌停价，但是不是最低点还不知道。如果明日开盘继续跌停，可能会触及43元甚至40元的融资断头密集区。如果明日开盘后有官股承接或者融资维持率回升，48元附近可能筑出短线支撑。但是从技术面来看，群创从23.95元涨到60.5元，回调的黄金分割位在42元附近，这个位置才是比较有支撑力的技术关卡。

对投资人来说，现在需要盯紧的不是CPO题材怎么炒，而是融资余额的变化速度和面板报价的实际走势。如果融资余额从40万张快速下降到30万张以下，说明多杀多的压力在缓解。如果6月电视面板报价确认走跌，全年获利预估还会进一步下修。

在这个节点上，群创的波动率只会加大，而不是减小。短期偏空，但是中长期要看CPO量产进度和面板产业的周期变化。建议投资人回归基本面并留意流动性风险，不要单纯因为股价跌多了就抄底。