群創跌停鎖48元，40萬張融資多殺多，CPO泡沫破了嗎？

群創今日跌停鎖死至48.35元，融資餘額逾40.4萬張的籌碼結構，在盤勢急跌中引發了典型的多殺多。這檔股票從4月底的23.95元一路飆到前波高點60.5元，兩個月內漲幅超過150%，現在從高點回跌20%，跌停鎖死說明賣壓還沒有釋放完畢。

更棘手的是，群創遭列為處置股採分盤交易，流動性受限使出貨不易，融資斷頭的賣壓會被放大而不是被消化。

面板三雄集體跌停，友達和彩晶同步鎖死跌停板。世足賽6月12日登場倒數，一度炒熱電視面板題材，但是利多出盡後的殺盤往往更猛烈。

電視面板價格預估第3季走跌，IT面板第4季起轉弱，這個產業背景讓前期熱炒的CPO及扇出型面板級封裝題材顯得更加脆弱。官股提醒，雙雄積極切入CPO領域，但是現仍處於初期發展階段，對量產能力的管控和資本投入尚需時間。

群創40萬張融資引發多殺多，處置股流動性陷阱

群創目前融資餘額逾40.4萬張，這個數字在台股中非常突出。當股價從60.5元快速下跌到48.35元，融資維持率不足的投資人會被強制斷頭，斷頭賣壓會進一步推低股價，引發更多的斷頭，這就是典型的多殺多循環。

更麻煩的是，群創遭列為處置股，採取分盤交易，每5分鐘撮合一次，流動性大幅降低。想賣的人賣不掉，賣壓會在盤中不斷累積，等到可以成交的時候，價格往往已經更低。

三大法人近期操作轉趨保守，6月初曾單日大幅賣超逾19.5萬張。最新資料顯示，6月8日近5日主力買賣超降至-7%，顯示短線籌碼呈調節態勢。外資動向與官股逢低承接力道是後續觀察的重點，但是在40萬張融資的多殺多壓力下，官股的承接意願可能會被嚇退。

電視面板價格Q3走跌，CPO題材尚處初期

世足賽6月12日登場倒數，一度炒熱電視面板題材。據市調機構Omdia最新電視機銷售報告，第1季全球電視出貨5,030萬台，年增6%，在零售通路提前拉貨下，北美、亞太等市場需求顯著提升。

但是提前拉貨的副作用是，賽事開始後需求會快速回落。5月電視面板價格漲勢趨緩，集邦預期32至75吋全尺寸面板價格將轉為持平趨勢，第3季預估走跌。

NB面板需求穩定，僅小幅下滑，5月NB面板價格將全面持平。這個產業背景說明，面板廠的本業營運在第3季會面臨壓力。

友達年初宣布布局AI領域4支箭，其中第2支箭是結合Micro LED的CPO，鎖定10公尺以內的短距離傳輸，目標2、3年內商業化。群創也不乏CPO合作案正在研發中，Micro LED光源耗能較雷射光源低是主要優勢。

但是法人提醒，面板廠強項在於以玻璃為基礎做表面處理，在光進銅退時代有助發揮功效，但是CPO公司目前大多處於初期發展階段，對量產能力的管控、資本投入，尚需材料商、設備商及面板公司等夥伴協力。這個時間表意味著，CPO對營收的實質貢獻至少要到2027年以後，短期內只是題材。

群創全年EPS僅0.49元，賣廠收益美化財報

群創受惠賣廠收益挹注，預估今年EPS上看2.76元。但是外資報告指出，對2026年每股盈餘預估僅為0.49元，給予中立評價。這個數字的落差很大，2.76元包含了賣廠的一次性收益，0.49元才是本業的真實獲利能力。如果扣除賣廠收益，群創的本業其實還在虧損邊緣掙扎。

友達的情況類似，預估今年全年EPS僅0.44元。面板三雄雖然受惠報價回升與大尺寸需求助攻，本季營運有望繳出亮眼成績，但是前2個月品牌客戶提前備貨，規模高於預期，加上面板廠在價格上做出顯著讓步，全年獲利平平。這個基本面和前期股價暴漲的落差，是現在回調壓力的根源。

群創股價後市怎麼樣，48元是底還是頂

把這幾條線串起來看，群創這波下跌的驅動力很清楚。40萬張融資多殺多提供了籌碼壓力，處置股流動性陷阱放大了賣壓，電視面板價格Q3走跌提供了產業背景，CPO題材尚處初期讓估值回歸現實，全年EPS僅0.49元說明基本面撐不住前期漲幅。這些因素疊加在一起，推動股價從60.5元跌停到48.35元。

但是風險也同樣清楚。40萬張融資的多殺多還沒結束，處置股的流動性陷阱會讓斷頭賣壓持續釋放。電視面板價格Q3走跌的預期已經形成，但是實際走勢還需要觀察。CPO題材雖然長期有想像空間，但是短期無法貢獻營收，市場的耐心有限。

從價格角度看，48.35元是今日跌停價，但是不是最低點還不知道。如果明日開盤繼續跌停，可能會觸及43元甚至40元的融資斷頭密集區。如果明日開盤後有官股承接或者融資維持率回升，48元附近可能築出短線支撐。但是從技術面來看，群創從23.95元漲到60.5元，回調的黃金分割位在42元附近，這個位置才是比較有支撐力的技術關卡。

對投資人來說，現在需要盯緊的不是CPO題材怎麼炒，而是融資餘額的變化速度和面板報價的實際走勢。如果融資餘額從40萬張快速下降到30萬張以下，說明多殺多的壓力在緩解。如果6月電視面板報價確認走跌，全年獲利預估還會進一步下修。

在這個節點上，群創的波動率只會加大，而不是減小。短期偏空，但是中長期要看CPO量產進度和面板產業的週期變化。建議投資人回歸基本面並留意流動性風險，不要單純因為股價跌多了就抄底。