旺宏股价逆势大涨5.88%冲上162元，摆脱任天堂下修阴霾，是记忆体景气翻转还是短线反弹？

旺宏（2337）13日盘中股价大涨5.88%，报价来到162元，早盘明显强于大盘与电子族群。这波涨势来得蹊跷，前一天才刚受日本游戏机大厂任天堂下修财测的利空波及，股价表现得比较黯淡。

任天堂是旺宏唯读记忆体（ROM）的重要客户，拉货动能转弱的消息让市场一度担忧。但今日旺宏却逆势走高，成交量逾12万张，涨幅超过4.5% ，完全摆脱任天堂阴霾。

背后的底气来自于它强大的基本面，旺宏第一季转亏为盈，终止连续10季亏损，毛利率跳增至40.8% ，税后净利17.79亿元，EPS 0.9元。

公司预期今年将一季比一季好，eMMC市场缺口大、报价每月调涨，NOR Flash价格也持续往上调。

但是诡异的是，近日三大法人由买转卖，累计有明显卖超，主力筹码也呈现调节迹象。 162元是记忆体景气周期翻转的确认讯号，还是短线技术性反弹的昙花一现？

旺宏Q1转亏为盈，10季亏损终止的底气从哪来？

旺宏第一季财报是这波涨势的最大支撑。毛利率跳增至40.8%，税后净利17.79亿元，EPS 0.9元，终止连续10季亏损。这个转折来自三个因素：

• 产品涨价。 eMMC市场缺口大，报价每月调涨；NOR Flash价格也持续往上调。记忆体产业经历长达两年的库存调整后，供需结构正在翻转。

• 需求回温。 AI边缘运算、车用电子、物联网等应用扩张，带动NOR Flash与NAND Flash需求。旺宏的NAND Flash与NOR Flash是主力产品线，合计达近9成营收比重，远高于ROM的8%。

• 库存损失回冲。过去两年库存跌价损失沉重，第一季随着产品价格回升，库存回冲挹注获利。

公司预期今年将一季比一季好，这个指引相当积极。如果后续季度获利持续改善，全年EPS有望挑战4至5元，对照目前股价，本益比约32至40倍，在记忆体族群中属于合理偏高。

旺宏ROM仅占8%营收，任天堂利空为何影响有限？

任天堂下修财测的消息，昨日确实压抑旺宏股价。但市场很快发现，这个利空的实质冲击有限。

旺宏供应任天堂的ROM（唯读记忆体），仅占第一季营收8%，月减9%、年减4%。

相较之下，NAND Flash与NOR Flash才是主力产品线，合计达近9成营收比重。任天堂拉货转弱，影响的是边缘业务，而非核心获利引擎。

更关键的是，旺宏的NAND Flash以eMMC为主，目前市场缺口大、报价每月调涨，是挹注获利最高的产品线。

NOR Flash价格也持续往上调，这两块业务的成长动能，远超过ROM的衰退幅度。

今日股价逆势大涨，反映市场重新定价，任天堂利空被视为可承受的杂音，而非结构性风险。

当同业南亚科、华邦电因美光股价回跌而熄火走跌时，旺宏却能一枝独秀，显示其产品组合与记忆体报价周期的独特性。

旺宏162元，法人却在卖？筹码面透露什么讯号？

技术面来看，旺宏股价先前在高档出现连续黑K与短线乖离放大迹象，近日于150元上下区间整理，属于前波急涨后的修正消化。

今日大涨5.88%至162元，是对前几日股价自高档回落、技术面短线压力消化后的资金回补。

但是筹码面并非一面倒乐观。近日三大法人由买转卖，累计有明显卖超，主力筹码也呈现由偏多转为调节。

这个现象透露两个讯息：

• 高档仍有获利了结卖压待消化，前波急涨后的浮额尚未完全清洗；

• 外资与投信曾大量布局的中期支撑仍在，但短线动能确实降温。

后续观察重点在于：股价能否稳在近期整理区上缘之上，以及法人与主力是否由连续卖超转为量缩止稳或回补。

如果量缩但价格能守稳现阶段支撑区，题材有机会推动中期波段；反之，如果量增不涨且法人续卖，则须防范评价过高下的回档风险。

旺宏162元，是记忆体景气翻转还是短线反弹？

乐观的看法是旺宏第一季转亏为盈，终止连续10季亏损，毛利率40.8%显示产品组合与报价结构已明显改善。

eMMC缺货报价每月调涨、NOR Flash价格持续往上，记忆体景气周期正从谷底翻转。公司预期一季比一季好，全年获利有望持续上修。 162元是记忆体景气翻转的价值重估起点。

但是第一季获利改善有相当程度来自库存损失回冲，这是一次性因素，非持续性获利来源。 eMMC报价每月调涨的趋势能延续多久，取决于供给端产能开出速度。

法人近期由买转卖，显示高档筹码松动，162元可能是短线技术性反弹，而非新一轮攻势的起点。如果记忆体报价涨势放缓，股价可能回测150元支撑。

整体来说，旺宏的162元，是记忆体景气周期翻转叙事、Q1转亏为盈的财报验证、以及法人筹码调节的风险警示三者的交会。

eMMC报价能否持续每月调涨、后续季度获利能否一季比一季好、法人卖超是否转为回补，这三个指标将决定162元是景气翻转的里程碑，还是短线反弹的顶点。对市场而言，此刻更需要的是追踪每月营收变化与记忆体报价走势，而非单纯押注景气周期的故事。