旺宏股價逆勢大漲5.88%衝上162元，擺脫任天堂下修陰霾，是記憶體景氣翻轉還是短線反彈？

旺宏（2337）13日盤中股價大漲5.88%，報價來到162元，早盤明顯強於大盤與電子族群。這波漲勢來得蹊蹺，前一天才剛受日本遊戲機大廠任天堂下修財測的利空波及，股價表現得比較黯淡。

任天堂是旺宏唯讀記憶體（ROM）的重要客戶，拉貨動能轉弱的消息讓市場一度擔憂。但今日旺宏卻逆勢走高，成交量逾12萬張，漲幅超過4.5%，完全擺脫任天堂陰霾。

背後的底氣來自於它強大的基本面，旺宏第一季轉虧為盈，終止連續10季虧損，毛利率跳增至40.8%，稅後淨利17.79億元，EPS 0.9元。

公司預期今年將一季比一季好，eMMC市場缺口大、報價每月調漲，NOR Flash價格也持續往上調。

但是詭異的是，近日三大法人由買轉賣，累計有明顯賣超，主力籌碼也呈現調節跡象。162元是記憶體景氣週期翻轉的確認訊號，還是短線技術性反彈的曇花一現？

旺宏Q1轉虧為盈，10季虧損終止的底氣從哪來？

旺宏第一季財報是這波漲勢的最大支撐。毛利率跳增至40.8%，稅後淨利17.79億元，EPS 0.9元，終止連續10季虧損。這個轉折來自三個因素：

• 產品漲價。eMMC市場缺口大，報價每月調漲；NOR Flash價格也持續往上調。記憶體產業經歷長達兩年的庫存調整後，供需結構正在翻轉。

• 需求回溫。AI邊緣運算、車用電子、物聯網等應用擴張，帶動NOR Flash與NAND Flash需求。旺宏的NAND Flash與NOR Flash是主力產品線，合計達近9成營收比重，遠高於ROM的8%。

• 庫存損失回沖。過去兩年庫存跌價損失沉重，第一季隨著產品價格回升，庫存回沖挹注獲利。

公司預期今年將一季比一季好，這個指引相當積極。如果後續季度獲利持續改善，全年EPS有望挑戰4至5元，對照目前股價，本益比約32至40倍，在記憶體族群中屬於合理偏高。

旺宏ROM僅佔8%營收，任天堂利空為何影響有限？

任天堂下修財測的消息，昨日確實壓抑旺宏股價。但市場很快發現，這個利空的實質衝擊有限。

旺宏供應任天堂的ROM（唯讀記憶體），僅佔第一季營收8%，月減9%、年減4%。

相較之下，NAND Flash與NOR Flash才是主力產品線，合計達近9成營收比重。任天堂拉貨轉弱，影響的是邊緣業務，而非核心獲利引擎。

更關鍵的是，旺宏的NAND Flash以eMMC為主，目前市場缺口大、報價每月調漲，是挹注獲利最高的產品線。

NOR Flash價格也持續往上調，這兩塊業務的成長動能，遠超過ROM的衰退幅度。

今日股價逆勢大漲，反映市場重新定價，任天堂利空被視為可承受的雜音，而非結構性風險。

當同業南亞科、華邦電因美光股價回跌而熄火走跌時，旺宏卻能一枝獨秀，顯示其產品組合與記憶體報價週期的獨特性。

旺宏162元，法人卻在賣？籌碼面透露什麼訊號？

技術面來看，旺宏股價先前在高檔出現連續黑K與短線乖離放大跡象，近日於150元上下區間整理，屬於前波急漲後的修正消化。

今日大漲5.88%至162元，是對前幾日股價自高檔回落、技術面短線壓力消化後的資金回補。

但是籌碼面並非一面倒樂觀。近日三大法人由買轉賣，累計有明顯賣超，主力籌碼也呈現由偏多轉為調節。

這個現象透露兩個訊息：

• 高檔仍有獲利了結賣壓待消化，前波急漲後的浮額尚未完全清洗；

• 外資與投信曾大量佈局的中期支撐仍在，但短線動能確實降溫。

後續觀察重點在於：股價能否穩在近期整理區上緣之上，以及法人與主力是否由連續賣超轉為量縮止穩或回補。

如果量縮但價格能守穩現階段支撐區，題材有機會推動中期波段；反之，如果量增不漲且法人續賣，則須防範評價過高下的回檔風險。

旺宏162元，是記憶體景氣翻轉還是短線反彈？

樂觀的看法是旺宏第一季轉虧為盈，終止連續10季虧損，毛利率40.8%顯示產品組合與報價結構已明顯改善。

eMMC缺貨報價每月調漲、NOR Flash價格持續往上，記憶體景氣週期正從谷底翻轉。公司預期一季比一季好，全年獲利有望持續上修。162元是記憶體景氣翻轉的價值重估起點。

但是第一季獲利改善有相當程度來自庫存損失回沖，這是一次性因素，非持續性獲利來源。eMMC報價每月調漲的趨勢能延續多久，取決於供給端產能開出速度。

法人近期由買轉賣，顯示高檔籌碼鬆動，162元可能是短線技術性反彈，而非新一輪攻勢的起點。如果記憶體報價漲勢放緩，股價可能回測150元支撐。

整體來說，旺宏的162元，是記憶體景氣週期翻轉敘事、Q1轉虧為盈的財報驗證、以及法人籌碼調節的風險警示三者的交會。

eMMC報價能否持續每月調漲、後續季度獲利能否一季比一季好、法人賣超是否轉為回補，這三個指標將決定162元是景氣翻轉的里程碑，還是短線反彈的頂點。對市場而言，此刻更需要的是追蹤每月營收變化與記憶體報價走勢，而非單純押注景氣週期的故事。