原油持续下跌！美伊局势也扛不住，油价何时反弹？

一、油价即时动态：震荡下行，旺季与地缘支撑失效

2026年1月27日，国际原油市场的疲软越来越明显，两大核心基准价已经连着跌了好几天，就算有美伊紧张局势撑着，也没能反弹起来，和大家对冬季传统旺季的预期，反差特别大。截至当天上午11点30分，WTI原油期货最新报60.27美元/桶，比前一天收盘价跌了0.56美元，跌幅0.92%，盘中还一度跌到60.03美元/桶的阶段性低点；布伦特原油期货报64.50美元/桶，跌了0.40美元，跌幅0.62%，最低摸到64.28美元/桶，眼看就要碰到64美元的关键支撑位了。

WTI原油期货价格，截至止2026/01/27，来源：Investing

回头看这个月的走势，油价从1月6日第一次调价后，就开始震荡下跌。月初的时候，WTI原油还在65.8美元/桶、布伦特原油在70.3美元/桶的高位，慢慢跌到现在这个水平，也就21个交易日，两大基准价跌幅都超过了8%，走势比大多数机构年初预判的要弱不少。

之前大家普遍觉得，冬天供暖需求涨起来，再加上中东地缘风险越来越紧，肯定能给油价撑腰，甚至有望推着布伦特原油突破75美元/桶，可实际走出来的行情，却是「地缘没起到半点提振作用、旺季也没见着旺季的样子」，特别反常。

当天国内成品油市场也跟着受影响，虽然距离1月20日新一轮调价才过去7天，下一次调价要等到2月3日，但受国际油价一直跌的影响，国内成品油调价预期已经从「搁浅」变成了「要下调」。现在很多地方的加油站，零售价虽然暂时没动，但批发价已经小幅回落了，市场上大家都在观望，贸易商也不愿意多拿货，这也能看出来，当前原油市场确实比较疲软。

值得一提的是，当天油价下跌并不是偶然，而是全球原油供需失衡的集中体现。国际能源署（IEA）1月21日发布的月度报告早就说得很清楚，如果伊朗、委内瑞拉的原油供应没出现大的中断，其他产油国也不再进一步减产，2026年第一季度原油市场很可能又会出现明显的供应过剩，这个判断，在1月27日的市场走势里，也得到了进一步的印证。

二、美伊问题也扛不住原油供应过剩

现在美国和伊朗的关系，已经紧张到近期的最高点了，按道理来说，这应该是撑油价的重要因素，可偏偏没能拉住持续下跌的油价。核心问题就在于，地缘风险虽然看着吓人，但并没真的造成供应中断，大家对冲突升级的担心也慢慢淡了，再加上全球原油供应本来就很充足，地缘带来的价格溢价，也就慢慢被稀释掉了。

美伊现在的对峙，可谓剑拔弩张。 1月25日，美军林肯号航母打击群抵达中东战区后，突然切断了所有无线电信号，进入全隐蔽部署状态；与此同时，美军在中东周边已经集结了将近上百架各种类型的战机，再加上本来就驻扎在中东的罗斯福号航母，还有正在赶过来的尼米兹号，三支航母打击群合围的架势已经摆出来了，说是中东版「铁桶阵」一点不夸张。

美军这么做，市场都看出来了，这是要准备采取军事行动的强烈信号。面对美军这种压迫式的部署，伊朗高级官员1月23日也放了硬话，说任何形式的袭击，都会被看作是全面战争，他们的主力导弹部队已经进入战备状态，射程能覆盖中东所有的美军基地，具备精准打击的能力。

伊朗占着霍尔木兹海峡的北岸，2025年1到5月，通过这个海峡的原油海运量，占了全球的34% ，其中沙乌地、阿联、伊拉克这三个国家，在海运量里的占比加起来超过70%。

一旦冲突升级，霍尔木兹海峡的运输被卡住，全球原油供应肯定会出现缺口，这是大家都担心的事。但截至1月27日，这个海峡的原油运输，没受到任何影响，全球原油海运量还是维持在高位，大家对供应中断的担心，并没变成实际的买盘。反而因为美军的部署，看着吓人却没什么实质性动作，投机资金见好就收，纷纷获利出逃，进一步给油价带来了压力。

大家之前担心的冬季供应中断，也一直没发生，这也是压制油价的另一个重要原因。每年冬天，北半球供暖需求涨起来，寒潮天气也可能冻住管道、导致运输中断，这些都是能撑起油价的关键逻辑。但2026年冬天以来，全球北半球的平均气温，比往年要高一些，欧洲、亚洲主要经济体的供暖需求，并没达到预期，原油消费端也没出现真正的增长。

之前大家怕的那种严寒天气，冻住产油国管道、影响运输的情况，也就月初的时候，在欧洲部分地区短暂出现过，而且影响范围很小，主要产油国也及时补充了库存，并没对全球供应造成什么冲击。

供应端本来就很充足，这就进一步抵消了地缘和冬季需求带来的潜在支撑。 OPEC+联盟里的8个主要产油国，已经说得很明白，2026年1月、2月、3月暂时不打算增产了，产量和2025年12月保持一样，想靠着稳定产量，维持市场平衡。但这么做，并没改变供应过剩的局面。

美国的原油产量，一直维持在高位，根据美国能源信息署（EIA）的预测，2026年美国原油产量平均会保持在13.6万桶/日，和2025年的历史峰值差不多。虽然钻井平台的数量少了一些，但单口井的产能提高了，刚好抵消了钻井数量减少的影响，一直给全球市场提供充足的供应。与此同时，非OPEC+国家的供应也在稳步增加，2026年全球原油供应的增长预期，已经被IEA上调到250万桶/日，比93万桶/日的需求增长预期，高出了一大截，供需失衡的压力，一直压着油价不让涨。

另外，1月初的时候，美国封锁了往返委内瑞拉的受制裁油轮，导致委内瑞拉的原油出口，从2025年12月的88万桶/天，一下子降到了大概30万桶/天。这一招，当时确实短暂提振了市场情绪，但后来其他产油国补充了供应，大家也慢慢消化了委内瑞拉出口下降的影响，这点支撑力很快就没了，根本没能拦住油价下跌的脚步。

三、原油价格走势预判：地缘和供需能否配合是关键

结合1月27日当天的即时市场情况、美伊局势的进展，还有供需格局来看，现在油价已经进入了阶段性的低点区间，短期下跌的动力已经弱了一些，但中长期的走势，还是被很多变量制约着，很难快速反转，整体来说，就是「短期震荡筑底、中长期互相博弈」的格局。

短期来看，油价会进入58-62美元/桶（WTI）、62-66美元/桶（布伦特）的震荡筑底区间，下跌的动力会慢慢收敛。一方面，现在的油价，已经快碰到大多数产油国的成本线了，美国页岩油企业的平均生产成本，大概在58-60美元/桶，如果油价一直跌破60美元/桶，有些成本高的产能，可能就得被迫停产，这就能给油价起到一定的支撑作用。

另一方面，美伊局势还是有不确定性，如果冲突真的升级、影响到霍尔木兹海峡的运输，油价可能会短期快速反弹，一天涨3%-5%也有可能。但要注意，短期供应过剩的局面，很难快速改变，而且炼油厂也慢慢进入季节性检修期，原油需求会跟着下降，这会限制油价的反弹空间，大概率还是会维持震荡整理的状态。

中期来看，油价走势主要看两点：美伊局势怎么发展，还有OPEC+的减产政策会不会调整。如果美伊冲突一直升级，真的导致霍尔木兹海峡运输中断，全球原油供应缺口会快速扩大，再加上OPEC+可能进一步加大减产力度，油价有望突破68美元/桶（布伦特）、64美元/桶（WTI），慢慢摆脱现在的疲软态势。

但如果美伊双方一直维持互相极限施压，却不真开战的状态，地缘风险对油价的支撑会越来越弱，再加上全球原油供应过剩的压力，油价可能会再一次跌到56美元/桶（WTI）、60美元/桶（布伦特）的关键支撑位，进一步考验大家的市场信心。

长期来看，油价走势会回到供需基本面，美伊局势、冬季供应这些短期影响因素，会慢慢淡化。 IEA预测，2026年全球原油需求的增长，会全部来自非经合组织国家，需求增幅能达到93万桶/日，而供应增长会有250万桶/日，供需失衡的格局，可能会持续一整年，这会长期压制油价。但如果OPEC+调整减产政策，进一步扩大减产规模，或者美伊冲突升级，导致供应持续中断，也有可能打破现在的供需失衡格局，推着油价慢慢回升到70-75美元/桶（布伦特）的合理区间。

美国原油供需，来源：MacroMicro

1月27日油价继续下跌，归根结底，还是全球原油供需失衡的问题。美伊紧张局势带来的地缘支撑，根本抵挡不住供应过剩和需求疲软的双重压力，大家之前担心的冬季供应中断，也因为天气、库存等因素落了空，多个利空叠加在一起，油价自然就陷入了震荡下跌的态势。

现在市场的核心矛盾，已经从「地缘风险和冬季供应」，转变成了「供需失衡」。美国原油产量一直稳在高位、OPEC+只是暂停增产却没进一步减产、全球需求增长没达到预期，这几点凑在一起，就是油价下跌的核心原因。至于美伊局势紧张，更多是短期扰动市场情绪的因素，并没真的造成供应冲击，很难改变油价的中长期走势。

对市场参与者来说，短期要重点关注两件事：美伊局势有没有实质性进展，还有油价的关键支撑位能不能守住。既要警惕冲突升级导致油价短期反弹，也要规避供应过剩带来的回调风险，千万别盲目追高或者抄底。中期来看，要多跟踪OPEC+的减产政策会不会调整、全球原油库存怎么变化，还有非经合组织国家的需求能不能复苏，这些因素，会决定油价能不能摆脱现在的震荡区间。

总体来说，2026年第一季度的原油市场，大概率还是会维持供应过剩的格局，油价会以震荡筑底为主。美伊局势、冬季供应这些短期变量，可能会导致油价出现阶段性波动，但很难改变「供需决定走势」的核心逻辑。后续如果出现霍尔木兹海峡运输中断、OPEC+大幅减产这类突发情况，油价可能会迎来反转，不然的话，大概率会一直在低点区间震荡整理。