群联提前公布财报4月EPS飙34.56元！股价却跌3.85%，是利多出尽还是空中加油？

群联（8299）13日因股价波动达到资讯揭露规范，提前公告了4月自结获利数据。单月税后纯益76.4亿元，EPS高达34.56元；累计前4月税后纯益已经突破103.36元，这代表群联在短短4个月内就赚超过10个股本。

执行长潘健成强调，群联已经转型为AI储存与运算平台供应商，在全球NAND市场供给紧缩下，订单做不完。

但是诡异的是，这份惊艳财报公布的同一天，群联股价却下跌105元或3.85%，收在2620元。

回顾今年以来，股价已经经大涨了1170元或80.69%，在业绩与股价双双飙升的情况下，早已经受到主管机关高度关注。 2620元是获利了结的转折点，还是空中加油前的筹码换手？

群联4月EPS 34.56元，前4月大赚10股本底气从哪来？

群联4月单月税后纯益76.4亿元，对照股本换算EPS 34.56元，这个数字放在任何一家上市公司都可以说堪称惊人。

累计前4月突破103.36元，意味着群联用不到半年的时间就赚回了超过10倍的股本，成长动能极其强悍。

背后的推手是NAND市场供需严重吃紧。群联日前指出，目前全球NAND市场供给依旧相当紧绷，NAND价格持续上升已经成为产业事实，且短中期内尚未看到明显舒缓迹象。全球NAND原厂对于资本支出与扩产态度维持保守谨慎，供给端没有大幅开出的迹象。

需求端则出现结构性爆发。 AI应用正从模型训练转向大规模推论与落地部署，这个转变直接推升市场对高容量、高效能储存的急迫需求。

训练阶段需要的是运算力，但推论与部署阶段需要的是资料储存与读取速度，这正是群联的控制晶片与储存解决方案的强项。

潘健成支出，再认真做个20年也做不完，做不完，真的做不完，这个产业你很难想像。

群联股价今年涨逾8成，2620元为何提前公告还跌？

13日群联股价下跌105元或3.85%，收在2620元，与4月惊艳财报形成强烈反差。这个现象可以从几个角度解读：

• 提前公告的性质

群联这次是因「股价波动达到资讯揭露规范」而提前公告，代表主管机关已经注意到股价异常波动。今年以来股价大涨80.69%，累积涨幅过大后，任何利多都可能被解读为利多出尽。

• 本益比的天花板

以2620元股价、前4月EPS 103.36元推算，如果全年EPS挑战200元以上，目前本益比约13倍。这个估值在记忆体族群中不算离谱，但股价在4个月内涨了8成后，市场对还能更好吗的期待已经经打得很满。 34.56元的单月EPS虽然惊人，但可能已经经被部分反映在股价中。

• 筹码面的获利了结

短线涨幅过大后，长期持有的投资人倾向于在财报公布后减码，而追价买盘在2620元附近出现犹豫。 13日的下跌伴随着主管机关高度关注的压力，短线资金选择先退一步观望。

群联的NAND缺货潮，做不完的订单能撑多久？

群联投资故事的核心，在于NAND供给紧缩与AI储存需求的时间差。全球NAND原厂扩产保守，加上AI推论部署带来的储存需求爆发，这个供需缺口短中期内难以弥补。

但这个叙事也有隐忧。一是NAND原厂的扩产弹性。虽然目前资本支出态度谨慎，但如果价格持续上涨，三星、SK海力士、美光等原厂随时可能调高资本支出计画。

一旦供给开出，价格涨势可能迅速逆转，群联的获利高点也可能昙花一现。

二是AI需求的结构性。目前AI应用从训练转向推论，确实带动储存需求，但推论阶段的储存规格与训练阶段不同，单价与毛利能不能维持在高档，还需要更多数据验证。潘健成说的「做不完」，指的是AI产业的长期趋势，但群联的短期获利仍与NAND价格周期高度连动。

群联2620元，是AI储存龙头的价值重估还是利多出尽？ 、

群联前4月EPS已经破100元，全年挑战200元以上并不是天方夜谭。 NAND缺货潮加上AI储存需求爆发，群联从传统记忆体控制晶片厂转型为AI储存与运算平台供应商，战略价值大幅提升。

以全年EPS 200元、2620元股价估算，本益比仅约13倍，在AI概念股中甚至称不上贵。 13日的下跌只是大涨后的健康整理，2620元是空中加油的中继站。

群联今年以来涨逾8成，13日虽公布超预期财报却下跌3.85%，这是典型的利多出尽讯号。前4月EPS 103.36元固然亮眼，但NAND价格周期已经处于相对高档，后续季度要维持同样的获利增速难度极高。

主管机关因股价波动要求提前揭露，也暗示筹码面已经过度躁动。 2620元可能是本轮涨势的阶段性满足点。

整体而言，群联的2620元，是NAND缺货与AI储存需求的业绩爆发、今年80%涨幅后的筹码获利了结、以及提前公告触发监管关注三者的交会。

2620元能不能成为新的价格中枢，取决于两个因素：一是5月、6月营收能不能维持4月的高档水准，证明103.36元不是昙花一现；二是NAND价格涨势能不能延续，让群联的毛利率持续扩张。如果仅停留在「做不完」的口号与单月财报的惊喜，这波涨势的续航力恐怕有限。