群聯提前公布財報4月EPS飆34.56元！股價卻跌3.85%，是利多出盡還是空中加油？

群聯（8299）13日因股價波動達到資訊揭露規範，提前公告了4月自結獲利數據。單月稅後純益76.4億元，EPS高達34.56元；累計前4月稅後純益已經突破103.36元，這代表群聯在短短4個月內就賺超過10個股本。

執行長潘健成強調，群聯已經轉型為AI儲存與運算平台供應商，在全球NAND市場供給緊縮下，訂單做不完。

但是詭異的是，這份驚艷財報公布的同一天，群聯股價卻下跌105元或3.85%，收在2620元。

回顧今年以來，股價已經經大漲了1170元或80.69%，在業績與股價雙雙飆升的情況下，早已經受到主管機關高度關注。2620元是獲利了結的轉折點，還是空中加油前的籌碼換手？

群聯4月EPS 34.56元，前4月大賺10股本底氣從哪來？

群聯4月單月稅後純益76.4億元，對照股本換算EPS 34.56元，這個數字放在任何一家上市公司都可以說堪稱驚人。

累計前4月突破103.36元，意味著群聯用不到半年的時間就賺回了超過10倍的股本，成長動能極其強悍。

背後的推手是NAND市場供需嚴重吃緊。群聯日前指出，目前全球NAND市場供給依舊相當緊繃，NAND價格持續上升已經成為產業事實，且短中期內尚未看到明顯舒緩跡象。全球NAND原廠對於資本支出與擴產態度維持保守謹慎，供給端沒有大幅開出的跡象。

需求端則出現結構性爆發。AI應用正從模型訓練轉向大規模推論與落地部署，這個轉變直接推升市場對高容量、高效能儲存的急迫需求。

訓練階段需要的是運算力，但推論與部署階段需要的是資料儲存與讀取速度，這正是群聯的控制晶片與儲存解決方案的強項。

潘健成支出，再認真做個20年也做不完，做不完，真的做不完，這個產業你很難想像。

群聯股價今年漲逾8成，2620元為何提前公告還跌？

13日群聯股價下跌105元或3.85%，收在2620元，與4月驚艷財報形成強烈反差。這個現象可以從幾個角度解讀：

• 提前公告的性質

群聯這次是因「股價波動達到資訊揭露規範」而提前公告，代表主管機關已經注意到股價異常波動。今年以來股價大漲80.69%，累積漲幅過大後，任何利多都可能被解讀為利多出盡。

• 本益比的天花板

以2620元股價、前4月EPS 103.36元推算，如果全年EPS挑戰200元以上，目前本益比約13倍。這個估值在記憶體族群中不算離譜，但股價在4個月內漲了8成後，市場對還能更好嗎的期待已經經打得很滿。34.56元的單月EPS雖然驚人，但可能已經經被部分反映在股價中。

• 籌碼面的獲利了結

短線漲幅過大後，長期持有的投資人傾向於在財報公布後減碼，而追價買盤在2620元附近出現猶豫。13日的下跌伴隨著主管機關高度關注的壓力，短線資金選擇先退一步觀望。

群聯的NAND缺貨潮，做不完的訂單能撐多久？

群聯投資故事的核心，在於NAND供給緊縮與AI儲存需求的時間差。全球NAND原廠擴產保守，加上AI推論部署帶來的儲存需求爆發，這個供需缺口短中期內難以彌補。

但這個敘事也有隱憂。一是NAND原廠的擴產彈性。雖然目前資本支出態度謹慎，但如果價格持續上漲，三星、SK海力士、美光等原廠隨時可能調高資本支出計畫。

一旦供給開出，價格漲勢可能迅速逆轉，群聯的獲利高點也可能曇花一現。

二是AI需求的結構性。目前AI應用從訓練轉向推論，確實帶動儲存需求，但推論階段的儲存規格與訓練階段不同，單價與毛利能不能維持在高檔，還需要更多數據驗證。潘健成說的「做不完」，指的是AI產業的長期趨勢，但群聯的短期獲利仍與NAND價格週期高度連動。

群聯2620元，是AI儲存龍頭的價值重估還是利多出盡？、

群聯前4月EPS已經破100元，全年挑戰200元以上並不是天方夜譚。NAND缺貨潮加上AI儲存需求爆發，群聯從傳統記憶體控制晶片廠轉型為AI儲存與運算平台供應商，戰略價值大幅提升。

以全年EPS 200元、2620元股價估算，本益比僅約13倍，在AI概念股中甚至稱不上貴。13日的下跌只是大漲後的健康整理，2620元是空中加油的中繼站。

群聯今年以來漲逾8成，13日雖公布超預期財報卻下跌3.85%，這是典型的利多出盡訊號。前4月EPS 103.36元固然亮眼，但NAND價格週期已經處於相對高檔，後續季度要維持同樣的獲利增速難度極高。

主管機關因股價波動要求提前揭露，也暗示籌碼面已經過度躁動。2620元可能是本輪漲勢的階段性滿足點。

整體而言，群聯的2620元，是NAND缺貨與AI儲存需求的業績爆發、今年80%漲幅後的籌碼獲利了結、以及提前公告觸發監管關注三者的交會。

2620元能不能成為新的價格中樞，取決於兩個因素：一是5月、6月營收能不能維持4月的高檔水準，證明103.36元不是曇花一現；二是NAND價格漲勢能不能延續，讓群聯的毛利率持續擴張。如果僅停留在「做不完」的口號與單月財報的驚喜，這波漲勢的續航力恐怕有限。