白银成避险新宠！银价重回90美元，十个月连涨在望？

近几日，现货白银价格（XAGUSD）延续自年初以来优于其他主要贵金属的表现，在2 月25 日一度突破每盎司约90 美元关口，较月初同一水平大幅走高，反映白银近期动能强劲且多头气氛回温。最新数据显示，白银今年以来已录得超过20%的累计上涨幅度，在全球宏观风险与市场动荡的背景下表现超越黄金，成为大家关注的焦点之一。

如果回头看白银的月线，从2025年5月起，白银就像开了挂一样一路走高。中间虽然有过震荡回调，但每个月的收盘价总能维持向上。这意味着白银很可能要创下连续上涨10 个月的壮举，直逼历史最长连涨纪录。这种涨不停的现象，其实就是市场避险需求跟投机热钱在集体转向的最好证明。

现货白银价格走势，来源：Investing

说到底，白银能这么硬，背后还是全球经济环境太混乱。贸易政策的变数和地缘政治的紧绷，一直是推动走势的核心燃料。像是美国最近在关税和贸易谈判上的反覆、中东那边的局势，以及各国经济政策的重新洗牌，都逼得资金必须重新考虑避险工具。而白银既有避险功能，又有实打实的工业刚需，双重属性使得它在资产配置中变得格外受宠。

一、白银价格与市场动向

2月25日，白银价格在88到91美元之间来回拉扯，终于又挺进了90美元大关，单日直接喷了快4%。数据显示，周三报价一度冲到90.96 美元，比起前一天涨得相当凶猛。

算一算，年初到现在白银已经涨了快28% 了，这涨幅直接把同期的黄金甩在后头，数据上看累计涨了将近27.9%。最有看头的是月线表现，如果2 月份收盘能守住现在的位置，白银就是连续第十个月上涨了，这在市场历史上可是破纪录的长牛走势。现在业内都在传，白银不只是跑赢黄金那么简单，更是在挑战一个前所未有的连涨极限。

现在白银这种波动，说白了是短线多头在发力，加上投资人都在重新布局避险资产，两股力量拧在了一起，并非是跌深反弹的简单回补，而是市场在这种动荡格局下，重新把白银当成了防御型配置的「香饽饽」。

白银与黄金比较

白银此前一直被认为是「黄金的小弟」，但是白银今年以来的表现明显优于黄金。从2026年初至今的年内走势来看，多家报导指出，白银的上涨幅度高于黄金，并成为投资者在避险需求升温时首选之一。截至今年2月，白银涨幅大约近30%，而同期黄金涨幅约20% 左右。

这样的表现差异反映了市场资金配置偏好，在全球贸易摩擦和地缘政治不确定性升温的情况下，投资者不仅用黄金作为避险标的，同时也将白银纳入配置。白银既具有避险属性，又与工业需求相连，所以在不确定性与部分基本面支撑下，价格弹性和波动幅度都超越黄金。

此外，白银与黄金的比率（Gold-Silver ratio）在近期也有所收敛，显示白银的相对估值在上行阶段获得更大的市场关注。白银相对于黄金的比率正接近历史低位，意味着白银相对价值有所抬升。

综合最新行情与市场情绪来看，白银不只是因避险情绪而上升，还因其相对黄金的表现优势成为资金转向的焦点，特别是在全球贸易与地缘政治风险上升的背景下，俯视黄金的防御性优势之外，白银还承接了更多资产配置需求，进一步推动其价格走强。

金银比VS白银，来源：MacroMicro

二、白银上涨的主要驱动因素

（1）全球贸易不确定性推升避险需求

白银的上涨，背后最猛的推手说白了就是全球贸易政策的不确定性。现在大家都在盯着美国那边的动向，川普政府的关税政策就像一个随时会炸的盲盒，先是喊出加征10% 的临时关税，接着市场又在传可能会直接拉到15%。

川普不按牌理出牌的风格，搞得全球企业和投资机构心里都没底，对经济前景全是问号。在这种情况下，资金最直觉的反应就是找地方避难，而贵金属自然成了首选。白银这阵子之所以能冲破90美元大关，就是因为它不只像黄金那样能避险，还有那种对冲风险的硬资产属性，让它在混乱中特别受宠。

而且，地缘政治的火药味也一直在帮白银「助燃」。像是最近美伊谈判的拉锯战。只要地缘局势一紧张，避险盘就会疯狂涌入黄金和白银。乱世买金银的逻辑现在依然很管用，尤其是白银，在避险情绪被点燃的时候，那种爆发力确实让很多传统资产望尘莫及。

（2）基本面供需结构支撑价格

除了避险情绪外，白银最核心的底气其实在它的供需结构上，现在白银市场正面临一个很难解的「硬伤」。根据最新的预测，2026 年白银很可能会迎来连续第六年的供应赤字，也就是说，产出来的银子根本不够大家分。供不应求不是一两天的短暂现象，而是好几年累积下来的结构性难题。

为什么供给就是上不来？这背后的水很深。即便银价现在涨到90 美元，那些矿山也没办法立刻变出产量。开采投资、开发权审核，到最后新矿山投产，动辄要好几年的时间，供给端反应慢得跟蜗牛一样。

但需求端却是一点都不含糊。虽然有人担心光伏行业为了省钱会减少用银，但看看现在的电子产品、半导体，尤其是电动车，都离不开白银。

更有趣的是，白银的需求有种「东边不亮西边亮」的韧性。就算哪天工厂的需求稍微弱一点，零售投资者和ETF 的买盘就会立刻顶上来，把缺口填满。多重驱动的需求模式，让白银的基本面就像是有了一层防弹衣，也是支撑银价能一路往上冲的最扎实逻辑。

三、白银价格风险与波动性观察

（1）剧烈波动的市场特征

白银最近这走势简直像在坐云霄飞车，2026 年初它还在121.6 美元的高点意气风发，转眼间就跌破过64 美元，缩水了快四成。现在杀回90 美元附近拉锯，说明了现在市场情绪焦虑，资金进出的速度很快。

这种神仙打架的行情，也让技术面变得非常混乱。就像最近刚猛涨了8%，转头就在90 美元关口下方开始横盘磨人，这说明多空双方还在死磕，谁也没把握能定下大方向。白银现在对消息面极其敏感，只要贸易政策或避险情绪稍微降点温，价格随时可能来个深蹲回撤。

对投资者来说，这种高波动就是个巨大的风险陷阱。不只是短线获利了结的卖压重，那些开了杠杆的头寸，在这种几十美金的震荡下，很容易就被强平出场。

（2）技术与基本面的矛盾

虽然白银最近靠着避险情绪打了一场漂亮的翻身仗，但从盘面上看，头顶上的压力还是不小。这几天银价在90 美元这个关口来回试探，却总像是踢到铁板，几次冲上去又被压下来。如果短线站不稳、守不住这个整数大关，这波急涨之后很可能会迎来一波获利了结的卖压。

基本面上来看，目前的情况可以形容为「远水救不了近火」。供需缺口在那撑着，避险资金也还在往里跳，这确实给了白银长线走牛的底气。但供需结构的改善是个慢活，而市场情绪却是翻脸比翻书还快。只要联准会的利率风向一变，或是贸易谈判传出点新花样，盘面立刻就会上窜下跳。

更值得警惕的是，虽然价格回到了重要区间，但仔细看成交量就会发现，市场的参与度其实有点跟不上。这说明最近的上攻，很大程度是靠着技术性买盘和大家一股脑的情绪在推，而不是实打实的基本面资金进场接盘。基本面与技术面的背离，注定了白银短时间内很难走出一条稳健的斜率，反而更有可能在震荡中反覆磨人。

四、白银未来展望：还能继续上涨吗？

后市白银能不能继续上涨，关键是要看基本面的供需缺口够不够硬，以及外面的世界是不是继续乱下去。

首先，撑起白银中期底气的硬条件其实还在。最核心的就是供应端那种让人绝望的紧缩。最新预测显示，2026 年白银市场会迎来连续第六年的供不应求，缺口大概落在6,700 万盎司左右。这意味着就算矿山拼了命多挖一点，也填不满这个结构性的大洞。

再看需求端，这简直是左右逢源。虽然光伏产业为了省钱一直在想办法减少用银，但AI 数据中心、半导体还有电动车这些领域，对白银的胃口却是越来越大。再加上现在大家为了避险、做资产配置，实体白银的投资需求也跟着回笼。

不过，这并不代表白银就能一路冲上天，还需要注意相关的风险：

• 避险情绪这东西来得快去得也快。如果全球贸易战突然休兵，或者地缘政治降温，那些为了躲风险才买白银的钱会撤得比谁都快。到时候，白银少了这层「避险光环」，吸引力肯定会打折扣。

• 警惕高波动。白银这阵子涨得太凶，累积了不少想获利了结的卖压。就算基本面再怎么看好，技术上的修正压力还是随时会引发踩踏。它更可能是在震荡中慢慢磨上去，而不是那种让人看着爽的直线暴冲。

总而言之，白银这波表现确实罕见，不只涨幅超车黄金，还在挑战连续十个月上涨的历史纪录。背后是六年供应赤字的硬基本面，撞上了全球贸易战与地缘政治的火药桶，让白银从边缘资产变成了大资金避险与配置的香饽饽。

虽然90美元关口的拉锯战还在继续，且高波动随时可能引发深蹲回撤，但这种由结构性缺口与避险叙事共同驱动的趋势，显然比单纯的新闻炒作更有韧性。