白銀成避險新寵！銀價重回90美元，十個月連漲在望？

近幾日，現貨白銀價格（XAGUSD）延續自年初以來優於其他主要貴金屬的表現，在 2 月 25 日一度突破每盎司約 90 美元關口，較月初同一水平大幅走高，反映白銀近期動能強勁且多頭氣氛回溫。最新數據顯示，白銀今年以來已錄得超過20%的累計上漲幅度，在全球宏觀風險與市場動盪的背景下表現超越黃金，成為大家關注的焦點之一。

如果回頭看白銀的月線，從2025年5月起，白銀就像開了掛一樣一路走高。中間雖然有過震盪回調，但每個月的收盤價總能維持向上。這意味著白銀很可能要創下連續上漲 10 個月的壯舉，直逼歷史最長連漲紀錄。這種漲不停的現象，其實就是市場避險需求跟投機熱錢在集體轉向的最好證明。

現貨白銀價格走勢，來源：Investing

說到底，白銀能這麼硬，背後還是全球經濟環境太混亂。貿易政策的變數和地緣政治的緊繃，一直是推動走勢的核心燃料。像是美國最近在關稅和貿易談判上的反覆、中東那邊的局勢，以及各國經濟政策的重新洗牌，都逼得資金必須重新考慮避險工具。而白銀既有避險功能，又有實打實的工業剛需，雙重屬性使得它在資產配置中變得格外受寵。

一、白銀價格與市場動向

2月25日，白銀價格在88到91美元之間來回拉扯，終於又挺進了90美元大關，單日直接噴了快 4%。數據顯示，週三報價一度衝到 90.96 美元，比起前一天漲得相當兇猛。

算一算，年初到現在白銀已經漲了快 28% 了，這漲幅直接把同期的黃金甩在後頭，數據上看累計漲了將近 27.9%。最有看頭的是月線表現，如果 2 月份收盤能守住現在的位置，白銀就是連續第十個月上漲了，這在市場歷史上可是破紀錄的長牛走勢。現在業內都在傳，白銀不只是跑贏黃金那麼簡單，更是在挑戰一個前所未有的連漲極限。

現在白銀這種波動，說白了是短線多頭在發力，加上投資人都在重新佈局避險資產，兩股力量擰在了一起，並非是跌深反彈的簡單回補，而是市場在這種動盪格局下，重新把白銀當成了防禦型配置的「香餑餑」。

白銀與黃金比較

白銀此前一直被認為是「黃金的小弟」，但是白銀今年以來的表現明顯優於黃金。從2026年初至今的年內走勢來看，多家報導指出，白銀的上漲幅度高於黃金，並成為投資者在避險需求升溫時首選之一。截至今年2月，白銀漲幅大約近30%，而同期黃金漲幅約 20% 左右。

這樣的表現差異反映了市場資金配置偏好，在全球貿易摩擦和地緣政治不確定性升溫的情況下，投資者不僅用黃金作為避險標的，同時也將白銀納入配置。白銀既具有避險屬性，又與工業需求相連，所以在不確定性與部分基本面支撐下，價格彈性和波動幅度都超越黃金。

此外，白銀與黃金的比率（Gold-Silver ratio）在近期也有所收斂，顯示白銀的相對估值在上行階段獲得更大的市場關注。白銀相對於黃金的比率正接近歷史低位，意味著白銀相對價值有所抬升。

綜合最新行情與市場情緒來看，白銀不只是因避險情緒而上升，還因其相對黃金的表現優勢成為資金轉向的焦點，特別是在全球貿易與地緣政治風險上升的背景下，俯視黃金的防禦性優勢之外，白銀還承接了更多資產配置需求，進一步推動其價格走強。

金銀比VS白銀，來源：MacroMicro

二、白銀上漲的主要驅動因素

（1）全球貿易不確定性推升避險需求

白銀的上漲，背後最猛的推手說白了就是全球貿易政策的不確定性。現在大家都在盯著美國那邊的動向，川普政府的關稅政策就像一個隨時會炸的盲盒，先是喊出加徵 10% 的臨時關稅，接著市場又在傳可能會直接拉到 15%。

川普不按牌理出牌的風格，搞得全球企業和投資機構心裡都沒底，對經濟前景全是問號。在這種情況下，資金最直覺的反應就是找地方避難，而貴金屬自然成了首選。白銀這陣子之所以能衝破90美元大關，就是因為它不只像黃金那樣能避險，還有那種對沖風險的硬資產屬性，讓它在混亂中特別受寵。

而且，地緣政治的火藥味也一直在幫白銀「助燃」。像是最近美伊談判的拉鋸戰。只要地緣局勢一緊張，避險盤就會瘋狂湧入黃金和白銀。亂世買金銀的邏輯現在依然很管用，尤其是白銀，在避險情緒被點燃的時候，那種爆發力確實讓很多傳統資產望塵莫及。

（2）基本面供需結構支撐價格

除了避險情緒外，白銀最核心的底氣其實在它的供需結構上，現在白銀市場正面臨一個很難解的「硬傷」。根據最新的預測，2026 年白銀很可能會迎來連續第六年的供應赤字，也就是說，產出來的銀子根本不夠大家分。供不應求不是一兩天的短暫現象，而是好幾年累積下來的結構性難題。

為什麼供給就是上不來？這背後的水很深。即便銀價現在漲到 90 美元，那些礦山也沒辦法立刻變出產量。開採投資、開發權審核，到最後新礦山投產，動輒要好幾年的時間，供給端反應慢得跟蝸牛一樣。

但需求端卻是一點都不含糊。雖然有人擔心光伏行業為了省錢會減少用銀，但看看現在的電子產品、半導體，尤其是電動車，都離不開白銀。

更有趣的是，白銀的需求有種「東邊不亮西邊亮」的韌性。就算哪天工廠的需求稍微弱一點，零售投資者和 ETF 的買盤就會立刻頂上來，把缺口填滿。多重驅動的需求模式，讓白銀的基本面就像是有了一層防彈衣，也是支撐銀價能一路往上衝的最紮實邏輯。

三、白銀價格風險與波動性觀察

（1）劇烈波動的市場特徵

白銀最近這走勢簡直像在坐雲霄飛車，2026 年初它還在 121.6 美元的高點意氣風發，轉眼間就跌破過 64 美元，縮水了快四成。現在殺回 90 美元附近拉鋸，說明了現在市場情緒焦慮，資金進出的速度很快。

這種神仙打架的行情，也讓技術面變得非常混亂。就像最近剛猛漲了 8%，轉頭就在 90 美元關口下方開始橫盤磨人，這說明多空雙方還在死磕，誰也沒把握能定下大方向。白銀現在對消息面極其敏感，只要貿易政策或避險情緒稍微降點溫，價格隨時可能來個深蹲回撤。

對投資者來說，這種高波動就是個巨大的風險陷阱。不只是短線獲利了結的賣壓重，那些開了槓桿的頭寸，在這種幾十美金的震盪下，很容易就被強平出場。

（2）技術與基本面的矛盾

雖然白銀最近靠著避險情緒打了一場漂亮的翻身仗，但從盤面上看，頭頂上的壓力還是不小。這幾天銀價在90 美元這個關口來回試探，卻總像是踢到鐵板，幾次衝上去又被壓下來。如果短線站不穩、守不住這個整數大關，這波急漲之後很可能會迎來一波獲利了結的賣壓。

基本面上來看，目前的情況可以形容為「遠水救不了近火」。供需缺口在那撐著，避險資金也還在往裡跳，這確實給了白銀長線走牛的底氣。但供需結構的改善是個慢活，而市場情緒卻是翻臉比翻書還快。只要聯準會的利率風向一變，或是貿易談判傳出點新花樣，盤面立刻就會上竄下跳。

更值得警惕的是，雖然價格回到了重要區間，但仔細看成交量就會發現，市場的參與度其實有點跟不上。這說明最近的上攻，很大程度是靠著技術性買盤和大家一股腦的情緒在推，而不是實打實的基本面資金進場接盤。基本面與技術面的背離，註定了白銀短時間內很難走出一條穩健的斜率，反而更有可能在震盪中反覆磨人。

四、白銀未來展望：還能繼續上漲嗎？

後市白銀能不能繼續上漲，關鍵是要看基本面的供需缺口夠不夠硬，以及外面的世界是不是繼續亂下去。

首先，撐起白銀中期底氣的硬條件其實還在。最核心的就是供應端那種讓人絕望的緊縮。最新預測顯示，2026 年白銀市場會迎來連續第六年的供不應求，缺口大概落在 6,700 萬盎司左右。這意味著就算礦山拼了命多挖一點，也填不滿這個結構性的大洞。

再看需求端，這簡直是左右逢源。雖然光伏產業為了省錢一直在想辦法減少用銀，但 AI 數據中心、半導體還有電動車這些領域，對白銀的胃口卻是越來越大。再加上現在大家為了避險、做資產配置，實體白銀的投資需求也跟著回籠。

不過，這並不代表白銀就能一路衝上天，還需要注意相關的風險：

• 避險情緒這東西來得快去得也快。如果全球貿易戰突然休兵，或者地緣政治降溫，那些為了躲風險才買白銀的錢會撤得比誰都快。到時候，白銀少了這層「避險光環」，吸引力肯定會打折扣。

• 警惕高波動。白銀這陣子漲得太兇，累積了不少想獲利了結的賣壓。就算基本面再怎麼看好，技術上的修正壓力還是隨時會引發踩踏。它更可能是在震盪中慢慢磨上去，而不是那種讓人看著爽的直線暴衝。

總而言之，白銀這波表現確實罕見，不只漲幅超車黃金，還在挑戰連續十個月上漲的歷史紀錄。背後是六年供應赤字的硬基本面，撞上了全球貿易戰與地緣政治的火藥桶，讓白銀從邊緣資產變成了大資金避險與配置的香餑餑。

雖然90美元關口的拉鋸戰還在繼續，且高波動隨時可能引發深蹲回撤，但這種由結構性缺口與避險敘事共同驅動的趨勢，顯然比單純的新聞炒作更有韌性。