台新新光金股利1.1元创近十年新高！现在还能进场捡便宜吗？

台新新光金控（2887）昨天（23日）董事会开奖了。 2025年度股利分派决议：每股现金股利1元、股票股利0.1元，合计1.1元。

优于前一年度的0.9元，创下了近四年来的新高，也追平了2021年的1.1元，同创2016年度以来近十年的最高水准。如果单看现金股利，更是创下历年新高纪录。

以昨天收盘价23.7元估算，现金股息殖利率约4.2% 。在目前已经公布股利的金控里面了，这个数字属于前段班。对于超过73万名股东来说，这笔帐算得过去。

但股利数字背后，更值得看的是台新新光金怎么走到这一步的。

台新新光金股利1.1元是怎么算出来的？

总经理林维俊在法说会上早就放过风声了。

他说金控股利发放有四大考量：

• 去年获利表现跟子公司上缴股利

• 以现金股利为主，正在讨论要不要搭配股票股利

• 希望股利是稳定的、可预期的

• 要相较同业有竞争力

他还强调，2025年获利比2024年好，会向董事会提出一个比0.9元更好的数字，而且以现金为主。

现在数字出来了，确实兑现了承诺。现金股利从0.9元提升到1元，股票股利维持0.1元，合计1.1元。股东配发现金股利总金额达248.6亿元，股票股利总股数约2.4亿股。

盈余配发率约57.5% ，这个比例不算低，但也不算过度慷慨，留了四成多的获利做为未来成长的弹药。

摊开近年的股利表现，台新新光金的配发大致维持稳定区间。这个轨迹显示，股利政策确实如林维俊所说，不希望暴涨暴跌，而是逐步垫高。

台新新光金2887的基本面撑得住这个股利吗？

2025年税后纯益374亿元，较2024年成长86% ，创下了历史新高。 EPS 1.91元，税后股东权益报酬率11.52%，每股净值17元。

这些数据都在说明，台新新光金1.1元的股利不是硬挤出来的，而是有扎实的获利基础。

合并后的综效正在逐步展现。台新金跟新光金这两家风格迥异的机构整合在一起，初期市场有不少质疑，但从获利数字来看，整合的成本控制跟业务协同已经开始发酵了。

374亿元的税后纯益，在国内金控里面排名靠前，证明了这桩合并案的商业逻辑是成立的。

但是金控业的获利结构有其特殊性。银行业务的净利息收入受利率环境影响大，保险业务的获利则跟投资报酬率跟准备金提存高度相关。

2025年的86%获利成长，有一部分是来自于投资部位的资本利得，这个部分的持续性需要观察。

如果2026年股市回档、债券殖利率下行，投资收益可能不如2025年亮眼，届时股利能不能维持1.1元的水准，就要看本业的获利韧性了。

特别股股利为什么也值得看？

除了普通股的1.1元，董事会这次也通过了六种特别股的股利分派。

这些特别股的股利率从1.665%到4.75%不等，反映了不同发行时期的市场利率环境。早期的特别股股利率较高，近期的就比较低，这和整体市场利率下行的趋势是一致的。

对于偏好稳定收益的投资人来说，特别股提供了一个介于普通股跟债券之间的选择，有固定股利、但是没有到期日，流动性比普通股差一些。

特别股的总发放金额约27亿元，加上普通股的248.6亿元，台新新光金这次总共要发出约275亿元的现金股利。

这个数字在金控业里面算是大手笔，显示公司对现金流跟资本适足率有相当的信心。

台新新光金股价23.7元，这个价位贵不贵？

以23.7元计算，现金殖利率4.2%，本益比约12.4倍（以EPS 1.91元计算），股价净值比约1.39倍（以每股净值17元计算）。这个估值放在金控股里面，属于中间偏上。

国泰金、富邦金的现金殖利率大约在3-4%之间，本益比也在12-15倍区间。台新新光金的4.2%殖利率确实有竞争力，但是本益比其实并没有特别的便宜。投资人在这个位置进场，赚的是股利收益，而不是资本利得的空间。

往下看的支撑，首先是20元整数关卡，这是心理支撑也是技术支撑。

如果股价回测到20元附近，殖利率会提升到5%，对于存股族来说会更有吸引力。往上看的压力，短期内25元是整数关卡的心理压力，突破后可能挑战28-30元，但是这个区间需要更大的获利成长或股利上调来配合。

台新新光金股利政策的长线逻辑是什么？

林维俊说过，股利政策希望长期稳定、可预期，与投资人共享。这句话听起来像是公关辞令，但是从近年的股利轨迹来看，台新新光金确实在逐步实践这个承诺。

2021年合计1.1元，2022年0.93元，2023年1元，2024年0.9元，2025年回到1.1元。这个波动区间不大，显示管理层对股利有明确的锚定目标，不会因为单一年度的获利爆发就大幅加码，也不会因为获利平淡就砍股利。这种稳定性对于存股族来说，比高股利本身更有价值。

但稳定不代表就一成不变了。如果2026年获利持续成长，股利有机会进一步上调到1.2元甚至1.3元。如果获利下滑的话，1.1元可能就是短期高点。

关键在于合并综效能不能持续发酵、银行本业的净利息收入能不能在利率环境变化中维持稳定、还有投资部位的资本利得能不能延续。

对于已经持有的投资人，23.7元不一定是加码点，但绝对不是恐慌卖点。 4.2%的现金殖利率加上近十年新高的股利水准，提供了下档保护。

对于空手的人，与其在23.7元追价，不如等回测21-22元附近再评估，或者观察除息后的填息表现。

台新新光金从合并初期的质疑声中走出来，用374亿元的税后纯益跟1.1元的股利回应了市场。

这个成绩单不算完美，但足够扎实。股利政策的稳定性是金控股最大的价值，台新新光金在这一点上，正在建立属于自己的信誉。