台新新光金股利1.1元創近十年新高！現在還能進場撿便宜嗎？

台新新光金控（2887）昨天（23日）董事會開獎了。2025年度股利分派決議：每股現金股利1元、股票股利0.1元，合計1.1元。

優於前一年度的0.9元，創下了近四年來的新高，也追平了2021年的1.1元，同創2016年度以來近十年的最高水準。如果單看現金股利，更是創下歷年新高紀錄。

以昨天收盤價23.7元估算，現金股息殖利率約4.2%。在目前已經公布股利的金控裡面了，這個數字屬於前段班。對於超過73萬名股東來說，這筆帳算得過去。

但股利數字背後，更值得看的是台新新光金怎麼走到這一步的。

台新新光金股利1.1元是怎麼算出來的？

總經理林維俊在法說會上早就放過風聲了。

他說金控股利發放有四大考量：

• 去年獲利表現跟子公司上繳股利

• 以現金股利為主，正在討論要不要搭配股票股利

• 希望股利是穩定的、可預期的

• 要相較同業有競爭力

他還強調，2025年獲利比2024年好，會向董事會提出一個比0.9元更好的數字，而且以現金為主。

現在數字出來了，確實兌現了承諾。現金股利從0.9元提升到1元，股票股利維持0.1元，合計1.1元。股東配發現金股利總金額達248.6億元，股票股利總股數約2.4億股。

盈餘配發率約57.5%，這個比例不算低，但也不算過度慷慨，留了四成多的獲利做為未來成長的彈藥。

攤開近年的股利表現，台新新光金的配發大致維持穩定區間。這個軌跡顯示，股利政策確實如林維俊所說，不希望暴漲暴跌，而是逐步墊高。

台新新光金2887的基本面撐得住這個股利嗎？

2025年稅後純益374億元，較2024年成長86%，創下了歷史新高。EPS 1.91元，稅後股東權益報酬率11.52%，每股淨值17元。

這些數據都在說明，台新新光金1.1元的股利不是硬擠出來的，而是有紮實的獲利基礎。

合併後的綜效正在逐步展現。台新金跟新光金這兩家風格迥異的機構整合在一起，初期市場有不少質疑，但從獲利數字來看，整合的成本控制跟業務協同已經開始發酵了。

374億元的稅後純益，在國內金控裡面排名靠前，證明了這樁合併案的商業邏輯是成立的。

但是金控業的獲利結構有其特殊性。銀行業務的淨利息收入受利率環境影響大，保險業務的獲利則跟投資報酬率跟準備金提存高度相關。

2025年的86%獲利成長，有一部分是來自於投資部位的資本利得，這個部分的持續性需要觀察。

如果2026年股市回檔、債券殖利率下行，投資收益可能不如2025年亮眼，屆時股利能不能維持1.1元的水準，就要看本業的獲利韌性了。

特別股股利為什麼也值得看？

除了普通股的1.1元，董事會這次也通過了六種特別股的股利分派。

這些特別股的股利率從1.665%到4.75%不等，反映了不同發行時期的市場利率環境。早期的特別股股利率較高，近期的就比較低，這和整體市場利率下行的趨勢是一致的。

對於偏好穩定收益的投資人來說，特別股提供了一個介於普通股跟債券之間的選擇，有固定股利、但是沒有到期日，流動性比普通股差一些。

特別股的總發放金額約27億元，加上普通股的248.6億元，台新新光金這次總共要發出約275億元的現金股利。

這個數字在金控業裡面算是大手筆，顯示公司對現金流跟資本適足率有相當的信心。

台新新光金股價23.7元，這個價位貴不貴？

以23.7元計算，現金殖利率4.2%，本益比約12.4倍（以EPS 1.91元計算），股價淨值比約1.39倍（以每股淨值17元計算）。這個估值放在金控股裡面，屬於中間偏上。

國泰金、富邦金的現金殖利率大約在3-4%之間，本益比也在12-15倍區間。台新新光金的4.2%殖利率確實有競爭力，但是本益比其實並沒有特別的便宜。投資人在這個位置進場，賺的是股利收益，而不是資本利得的空間。

往下看的支撐，首先是20元整數關卡，這是心理支撐也是技術支撐。

如果股價回測到20元附近，殖利率會提升到5%，對於存股族來說會更有吸引力。往上看的壓力，短期內25元是整數關卡的心理壓力，突破後可能挑戰28-30元，但是這個區間需要更大的獲利成長或股利上調來配合。

台新新光金股利政策的長線邏輯是什麼？

林維俊說過，股利政策希望長期穩定、可預期，與投資人共享。這句話聽起來像是公關辭令，但是從近年的股利軌跡來看，台新新光金確實在逐步實踐這個承諾。

2021年合計1.1元，2022年0.93元，2023年1元，2024年0.9元，2025年回到1.1元。這個波動區間不大，顯示管理層對股利有明確的錨定目標，不會因為單一年度的獲利爆發就大幅加碼，也不會因為獲利平淡就砍股利。這種穩定性對於存股族來說，比高股利本身更有價值。

但穩定不代表就一成不變了。如果2026年獲利持續成長，股利有機會進一步上調到1.2元甚至1.3元。如果獲利下滑的話，1.1元可能就是短期高點。

關鍵在於合併綜效能不能持續發酵、銀行本業的淨利息收入能不能在利率環境變化中維持穩定、還有投資部位的資本利得能不能延續。

對於已經持有的投資人，23.7元不一定是加碼點，但絕對不是恐慌賣點。4.2%的現金殖利率加上近十年新高的股利水準，提供了下檔保護。

對於空手的人，與其在23.7元追價，不如等回測21-22元附近再評估，或者觀察除息後的填息表現。

台新新光金從合併初期的質疑聲中走出來，用374億元的稅後純益跟1.1元的股利回應了市場。

這個成績單不算完美，但足夠扎實。股利政策的穩定性是金控股最大的價值，台新新光金在這一點上，正在建立屬於自己的信譽。