美银调查：明年日圆或将逆袭成全球资金热票，黄金美元紧随其后

美银（Bank of America） 于2025年11月进行了最新全球基金经理人调查，涵盖约170–400 位受访者，掌管资产规模达数千亿美元。调查结果显示，在「货币」类别中，日圆为最受看好的币种，有约30% 的受访者预期日圆将在未来12–18 个月内表现最强。其次为黄金（约26% 的选票），再来为美元。

此外，调查也指出，投资人对于美元的情绪呈现明显偏弱：在货币展望中，美元被列为「最可能跑输」的币别之一。

为何日圆受青睐？

将日圆列为首选货币的背后原因可从以下几点理解：

1. 避险属性加强：当全球经济及地缘政治风险上升，资金通常流向日圆等避险货币。这次调查显示，尽管经济情绪有所改善，但市场仍对通膨与政策错误抱持忧虑，此情境有利日圆。
   

2. 利差与汇率预期变化：若日本央行（BOJ）未如市场预期迅速加息，或美元因政策调整失去支撑，则可能引发日圆走强。此外，当美元弱势的预期升高，日圆反而成为资金转移的热门选择。
   

3. 资产配置多元化需求：调查中受访者指出，他们正倾向分散货币与资产敞口，而非集中于美元。日圆因此在「非美元避险货币」的角色中崭露头角。

黄金被列为第二选择，反映出在货币多元化与通膨忧虑并存的环境下，投资人仍将其视为重要避险资产。调查指出，约34% 的受访者预期黄金将在下一年走强。

美元被列为第三但并非主流看好对象，显示市场可能正从「美元强势」的常态中往外看。此点对全球汇率资金流向具有潜在意义。

这份调查释出的几个市场意义值得注意：

• 若市场普遍押注日圆走强，而其本身已开始被买入，则未来日圆的走势或将出现资金流入与预期落实的「正回馈」机制。对于新兴市场及美元债务较高的国家，这可能为一个潜在汇率风险点。

• 黄金作为避险与资产配置的工具，其被列入次优选的现象提示： 在汇率分散与通膨压力并存环境中，黄金仍被机构纳入核心资产类别。

• 对于美元而言，若情绪偏向中性或负面，其可能受到资金外流或避险转向的压力。这对美元计价资产、汇率敞口高的企业或出口导向公司而言，具有潜在影响。

虽然日圆与黄金被看好，但并非没有风险。市场目前须关注：

• 日本央行政策变动：若BOJ 意外采大规模宽松或延迟政策正常化，可能反转日圆强势预期。

• 美国利率与美元政策节奏：若联准会（Fed）重启降息或放松政策，或美元意外走强，日圆与黄金的预期可能受到冲击。

• 资金流向与市场情绪的同步性：即便调查显示机构青睐日圆、黄金，若实际资金流动滞后，预期与实际之间可能出现落差。

• 全球风险事件或供应链变数：如地缘政治、贸易政策、能源价格突然变动等，都可能改写资金避险逻辑。
  

整体而言，2025 年11 月的这份美银调查显著反映出全球资金正在从「单一美元／科技成长」叙事，转向「汇率分散与避险多元化」的调整期。日圆与黄金因此成为机构资金的热门候选，但其是否能转化为未来走势仍需观察政策与数据的配合发展。