美銀調查：明年日圓或將逆襲成全球資金熱票，黃金美元緊隨其後

美銀（Bank of America） 於2025年11月進行了最新全球基金經理人調查，涵蓋約170–400 位受訪者，掌管資產規模達數千億美元。調查結果顯示，在「貨幣」類別中，日圓為最受看好的幣種，有約 30% 的受訪者預期日圓將在未來 12–18 個月內表現最強。其次為黃金（約 26% 的選票），再來為美元。

此外，調查也指出，投資人對於美元的情緒呈現明顯偏弱：在貨幣展望中，美元被列為「最可能跑輸」的幣別之一。

為何日圓受青睞？

將日圓列為首選貨幣的背後原因可從以下幾點理解：

1. 避險屬性加強：當全球經濟及地緣政治風險上升，資金通常流向日圓等避險貨幣。這次調查顯示，儘管經濟情緒有所改善，但市場仍對通膨與政策錯誤抱持憂慮，此情境有利日圓。
   

2. 利差與匯率預期變化：若日本央行（BOJ）未如市場預期迅速加息，或美元因政策調整失去支撐，則可能引發日圓走強。此外，當美元弱勢的預期升高，日圓反而成為資金轉移的熱門選擇。
   

3. 資產配置多元化需求：調查中受訪者指出，他們正傾向分散貨幣與資產敞口，而非集中於美元。日圓因此在「非美元避險貨幣」的角色中嶄露頭角。

黃金被列為第二選擇，反映出在貨幣多元化與通膨憂慮並存的環境下，投資人仍將其視為重要避險資產。調查指出，約 34% 的受訪者預期黃金將在下一年走強。

美元被列為第三但並非主流看好對象，顯示市場可能正從「美元強勢」的常態中往外看。此點對全球匯率資金流向具有潛在意義。

這份調查釋出的幾個市場意義值得注意：

• 若市場普遍押注日圓走強，而其本身已開始被買入，則未來日圓的走勢或將出現資金流入與預期落實的「正回饋」機制。對於新興市場及美元債務較高的國家，這可能為一個潛在匯率風險點。

• 黃金作為避險與資產配置的工具，其被列入次優選的現象提示： 在匯率分散與通膨壓力並存環境中，黃金仍被機構納入核心資產類別。

• 對於美元而言，若情緒偏向中性或負面，其可能受到資金外流或避險轉向的壓力。這對美元計價資產、匯率敞口高的企業或出口導向公司而言，具有潛在影響。

雖然日圓與黃金被看好，但並非沒有風險。市場目前須關注：

• 日本央行政策變動：若 BOJ 意外採大規模寬鬆或延遲政策正常化，可能反轉日圓強勢預期。

• 美國利率與美元政策節奏：若聯準會（Fed）重啟降息或放鬆政策，或美元意外走強，日圓與黃金的預期可能受到沖擊。

• 資金流向與市場情緒的同步性：即便調查顯示機構青睞日圓、黃金，若實際資金流動滯後，預期與實際之間可能出現落差。

• 全球風險事件或供應鏈變數：如地緣政治、貿易政策、能源價格突然變動等，都可能改寫資金避險邏輯。
  

整體而言，2025 年 11 月的這份美銀調查顯著反映出全球資金正在從「單一美元／科技成長」敘事，轉向「匯率分散與避險多元化」的調整期。日圓與黃金因此成為機構資金的熱門候選，但其是否能轉化為未來走勢仍需觀察政策與數據的配合發展。